人工智能經(jīng)過(guò)近十年的發(fā)展，終于站上了接受商業(yè)模式拷問(wèn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

隨之而來(lái)的是一度被各個(gè)行業(yè)趨之若鶩的“人工智能+”，顯露出降溫苗頭。后進(jìn)場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)者和投資人，相比前人多出幾分嚴(yán)肅和謹(jǐn)慎。整個(gè)2019年，人工智能相關(guān)投融資事件顯著下滑，并且更傾向于從早期投資挪向后期。

但在安防、醫(yī)療、智能制造等成熟行業(yè)領(lǐng)域中，人工智能正在以較快的速度落地。同時(shí)，AI芯片、AI企服等新興領(lǐng)域也正在崛起，變?yōu)樾碌膬r(jià)值洼地。

面對(duì)市場(chǎng)的情緒變化，大多數(shù)人寧愿暫時(shí)克制，也有人更擅長(zhǎng)沙里淘金。對(duì)于國(guó)內(nèi)最早的一批投資人、高捷資本創(chuàng)始合伙人黎蔓而言，即便抱有“AI投資成功是個(gè)小概率事件”的冷靜態(tài)度，但這一年他和團(tuán)隊(duì)出手捕獲的AI項(xiàng)目甚至比往年更多。

從AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈看，捷資本第三期幣基的被投企業(yè)已經(jīng)覆蓋上、中、下游。從上游的核？零部件企業(yè)、智能基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)，到下游的智能企業(yè)，產(chǎn)品則包括芯片等AI 基礎(chǔ)元件，以及其他核心硬件、集成系統(tǒng)、產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)等。

整體而言，人工智能技術(shù)未完全成熟，應(yīng)用面較窄，尚處于“弱人工智能”的初級(jí)階段。但它依舊是時(shí)代的寵兒，也依舊被寄予厚望。用黎蔓的話來(lái)形容，“還有很廣闊的前景。未來(lái)10-20年都是一個(gè)比較好的機(jī)會(huì)?！?/p>

結(jié)合具體場(chǎng)景開發(fā)，“先有釘子再找錘子”

AI芯片，是AI+領(lǐng)域中競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)激烈的市場(chǎng)之一，巨頭企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)蜂擁進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)投資火熱。這背后折射出國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將其視為“彎道超車”的重要機(jī)遇。

普華永道一份報(bào)告顯示，人工智能很可能成為半導(dǎo)體行業(yè)下一個(gè)十年增長(zhǎng)周期的催化劑。加上中國(guó)5G正式商用，下游終端設(shè)備對(duì)于半導(dǎo)體的潛在需求增長(zhǎng)，也將進(jìn)一步拉動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

而從國(guó)際上看，世界主要國(guó)家和地區(qū)的芯片競(jìng)爭(zhēng)大戰(zhàn)日益加劇。受到中興通訊事件、華為事件以及中美貿(mào)易摩擦的影響，國(guó)家層面出臺(tái)產(chǎn)業(yè)利好政策，也使得國(guó)產(chǎn)替代芯片抬頭迎來(lái)新的窗口期。

研發(fā)生產(chǎn)出有極強(qiáng)算力，且符合不同細(xì)分市場(chǎng)需求的芯片，成了AI競(jìng)爭(zhēng)中的關(guān)鍵一役。

在黎蔓看來(lái)，這一發(fā)展窗口期十分難得，但也面臨企業(yè)過(guò)度扎堆、資本過(guò)熱的現(xiàn)象。他甚至看到，過(guò)熱的市場(chǎng)甚至吸引到了一些根本沒(méi)有半導(dǎo)體投資經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)，“連投資奶茶品牌的機(jī)構(gòu)也來(lái)了”。

半導(dǎo)體并非新興行業(yè)，巨頭盤踞下，AI芯片市場(chǎng)不確定性與機(jī)遇同樣巨大，貿(mào)然入場(chǎng)的初創(chuàng)企業(yè)極不小心就成為陪跑。

而作為“工業(yè)大腦”的芯片，本身就面臨著比其他行業(yè)更長(zhǎng)的研發(fā)周期，這既考驗(yàn)初創(chuàng)企業(yè)的耐性，也對(duì)有資金使用期限的資本形成挑戰(zhàn)。

除去客觀環(huán)境因素，初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)自身也須打鐵硬。黎蔓向億歐提到，“初創(chuàng)企業(yè)必須針對(duì)具體場(chǎng)景去開發(fā)芯片，場(chǎng)景不明確就難有很強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)力，起量難，公司就會(huì)非常困難?！痹谒磥?lái)，先找場(chǎng)景再開發(fā)的邏輯順序，可以用“先有釘子再找錘子”來(lái)作比，“先有錘子才找釘子，就相當(dāng)于還沒(méi)找到起點(diǎn)需求就開發(fā)技術(shù)?！?/p>

取決于芯片研發(fā)對(duì)技術(shù)的高要求特性，技術(shù)不過(guò)硬，良品率低，就會(huì)變相拉高芯片研發(fā)成本，難以量產(chǎn)；而極強(qiáng)的技術(shù)水平才可以形成壁壘。

黎蔓認(rèn)為，技術(shù)不行，最后的成品可能就是“大飯店”與“街邊小攤”的差別。因此在實(shí)際投資時(shí)，高捷資本對(duì)于團(tuán)隊(duì)技術(shù)實(shí)力更為挑剔，更看重諸如技術(shù)團(tuán)隊(duì)有無(wú)頂級(jí)大廠研發(fā)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)實(shí)力能否達(dá)到行業(yè)前茅等條件。

AI企服還處于低谷上升期

另一個(gè)被視為站上風(fēng)口的AI+細(xì)分領(lǐng)域，是AI企服。

企服不是新詞。在 2014 年時(shí)，企服就作為創(chuàng)投圈的重要細(xì)分市場(chǎng)逐漸被投資機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注。有人把2014 年看作是以企業(yè)級(jí) SaaS 類公司為代表的 ToB 企業(yè)集中爆發(fā)之年，在這一年后，資本市場(chǎng)才不斷擴(kuò)大在 ToB 領(lǐng)域的投資布局。

而企服加上“AI”，核心就是應(yīng)用在具體行業(yè)場(chǎng)景里，用AI技術(shù)給行業(yè)賦能。具體而言，則包括提升簡(jiǎn)單重復(fù)性工作的效率、技術(shù)代人承擔(dān)突破人類能力極限工作、提供全新的人機(jī)或服務(wù)交互模式。

農(nóng)業(yè)領(lǐng)域里，高捷資本有過(guò)兩次AI企服的布局。其中的一家麥飛科技作為智慧農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)商，通過(guò)無(wú)人機(jī)遙感監(jiān)測(cè)與AI大數(shù)據(jù)結(jié)合進(jìn)行精準(zhǔn)化的農(nóng)田病蟲害防治。

在中國(guó)，農(nóng)業(yè)這樣一個(gè)超千億元級(jí)規(guī)模的市場(chǎng)下，病蟲害防治一直是難解的痛點(diǎn)之一。過(guò)去通過(guò)農(nóng)村植保站人工施藥的方式，不僅機(jī)械化程度低，過(guò)度施藥也增加種植成本并帶來(lái)作物安全隱患、甚至導(dǎo)致減產(chǎn)?！鞍奄|(zhì)量提升、服務(wù)成本下降，進(jìn)而提供更好的服務(wù)與產(chǎn)品”，在黎蔓看來(lái)，麥飛科技正在做的事已經(jīng)接近了AI賦能行業(yè)的答案。

一直以來(lái)，農(nóng)業(yè)由于所謂低附加值、農(nóng)民收入低等刻板印象，往往是被忽視的賽道。

但在黎蔓看來(lái)，農(nóng)業(yè)具有可擴(kuò)張的商業(yè)模式，具有極其穩(wěn)定的重復(fù)購(gòu)買機(jī)會(huì)，不是一錘子買賣。且中國(guó)有18億畝耕地，市場(chǎng)空間巨大。另外，農(nóng)業(yè)基本不牽涉?zhèn)€性化的問(wèn)題，稻田和小麥的除蟲技術(shù)差別不大。技術(shù)和商業(yè)模式的可復(fù)制性高，擴(kuò)張性強(qiáng)。

可以看到，除了農(nóng)業(yè)，高捷資本在教育、醫(yī)藥等領(lǐng)域都進(jìn)行了AI企服布局。在應(yīng)用領(lǐng)域的選擇上，農(nóng)業(yè)、教育和醫(yī)療等都有著資源集中化的明顯特點(diǎn)。其中，醫(yī)療和教育的個(gè)性化需求還尤為明顯，黎蔓認(rèn)為，這正是AI發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢(shì)的機(jī)會(huì)所在。

業(yè)內(nèi)有人曾對(duì)AI企服的落地痛點(diǎn)進(jìn)行討論，一些人認(rèn)為是大量的數(shù)據(jù)，也有人認(rèn)為是與場(chǎng)景的結(jié)合。

黎蔓的“釘子錘子論”則傾向于站在后一種觀點(diǎn)上，“AI的能力還有限，雖然有的行業(yè)已經(jīng)可以享受到AI的果實(shí)，比如視覺(jué)檢測(cè)用于安檢等等。但AI這把錘子還不是什么都能干，所以必須找場(chǎng)景，找到痛點(diǎn)，先看到釘子再看AI這把錘子適不適合用?！?/p>

投資邏輯：技術(shù)、場(chǎng)景、商業(yè)模式

今年10月，芯聲智能拿到了高捷資本領(lǐng)投的2000萬(wàn)人民幣Pre-A輪融資。這家為AI語(yǔ)音交互提超低功耗芯片方案的企業(yè)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)相關(guān)從業(yè)經(jīng)歷都在15年以上。

仔細(xì)看，芯聲智能成立時(shí)正趕上是智能音箱市場(chǎng)如日中天。這個(gè)大而全的市場(chǎng)里，大多數(shù)企業(yè)都選擇開發(fā)通用型AI芯片，芯聲智能卻沖進(jìn)別人看不清的耳機(jī)市場(chǎng)，專注于小型化專用型AI芯片領(lǐng)域。而這樣的細(xì)分賽道正是高捷資本的發(fā)力點(diǎn)。

對(duì)于這樣“棄大抓小”的戰(zhàn)術(shù)，芯聲智能總經(jīng)理湯健告訴億歐，目前低功耗領(lǐng)域的痛點(diǎn)是芯片供應(yīng)商比較少，市場(chǎng)渴望功耗非常低的芯片，但芯片功耗想要做到一毫瓦以下極其困難，所以競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較少。

其次，當(dāng)前的消費(fèi)電子市場(chǎng)，語(yǔ)音交互已經(jīng)成為生物觸控之外的另一種人機(jī)交互方式。由于語(yǔ)音信息的復(fù)雜性，語(yǔ)音交互也承載了更多的智能應(yīng)用。而與之對(duì)應(yīng)的芯片端，則需要更快速準(zhǔn)確的本地化處理，以及更低的離線識(shí)別功耗

芯片領(lǐng)域不乏巨頭企業(yè)大手筆發(fā)力，初創(chuàng)企業(yè)能夠進(jìn)入并擁有一定的生存空間，就需要另辟一個(gè)新的戰(zhàn)場(chǎng)，人越少越好，但落地的場(chǎng)景足夠明確。用黎蔓的話說(shuō)，這個(gè)市場(chǎng)“可能是別家看不懂、看不清甚至不屑于做的，你趕緊沖上去，才有大概率的機(jī)會(huì)成活?！?/p>

而總結(jié)高捷資本在AI領(lǐng)域的投資邏輯，除了市場(chǎng)方向的選擇，黎蔓在投資時(shí)還格外強(qiáng)調(diào)要有“核心技術(shù)、具體場(chǎng)景”。

在一次公開演講中，黎蔓曾分享過(guò)AI領(lǐng)域從底層基礎(chǔ)到頂層應(yīng)用創(chuàng)投新機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)他指出，從底層、中層到頂層，高捷資本都有所關(guān)注，但以數(shù)據(jù)和算法為主的中間層他認(rèn)為機(jī)會(huì)不多。

這樣的判斷，其實(shí)也指向了黎蔓所強(qiáng)調(diào)的“技術(shù)壁壘”?！爸虚g層主要是數(shù)據(jù)和算法，數(shù)據(jù)大多集中在大公司，而數(shù)據(jù)處理方面目前還有法律風(fēng)險(xiǎn)。算法在全球范圍內(nèi)基本都走向開源。建立不了壁壘，很難有好的項(xiàng)目。但數(shù)據(jù)的獲取，也就是底層感知層還是有很多機(jī)會(huì)的，比如傳感器，則有一定技術(shù)壁壘的?！?/p>

黎蔓直言，“如果技術(shù)沒(méi)有壁壘，就算你成了第一個(gè)吃肉的人，后面幾萬(wàn)人上來(lái)?yè)屓獬?，你的賽道又變紅海了?！?/p>

進(jìn)入2019年，AI經(jīng)歷了從技術(shù)到產(chǎn)品再到商品的過(guò)程，但還有相當(dāng)一部分的AI產(chǎn)品服務(wù)未能盈利，盡管有肥沃的需求土壤，但存活率也是殘酷的，這在資本寒冬期間更是如此。自我造血更是被行業(yè)反復(fù)提及。由于以投資早期企業(yè)為主，所以實(shí)際投資中，高捷資本對(duì)企業(yè)盈利不做過(guò)多要求，商業(yè)模式可擴(kuò)張才是更為看重的指標(biāo)。

以麥飛科技為例，公司成立三年，農(nóng)田服務(wù)面積從第一年3萬(wàn)畝地規(guī)模做到第二年30萬(wàn)畝，到今年則達(dá)到了200萬(wàn)畝。

隨著AI賽道的發(fā)展進(jìn)入新一輪的落地應(yīng)用期，一批AI企業(yè)也面臨洗牌，而更多的初創(chuàng)企業(yè)則趁機(jī)進(jìn)入爭(zhēng)搶空間?！百Y本方還是要出手，篩選到好項(xiàng)目，資產(chǎn)價(jià)格下行的時(shí)候，價(jià)格上更有優(yōu)勢(shì)?！?/p>

經(jīng)過(guò)了20年的投資生涯，黎蔓仍然堅(jiān)信AI賽道里“成功是偶然，失敗是必然”，而對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，在選擇這樣一個(gè)新興領(lǐng)域的項(xiàng)目時(shí)，他認(rèn)為只有足夠強(qiáng)的入場(chǎng)者最后才會(huì)勝出，維持冷靜的價(jià)值判斷尤為可貴，即便會(huì)因此錯(cuò)失一些較好的投資機(jī)會(huì)。