由于此前對(duì)子公司的業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧德時(shí)代”，300750.SZ）被卷入一場(chǎng)索賠風(fēng)波中。

5月8日，廣東東方精工科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方精工”，002611.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，子公司北京普萊德新能源電池科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“普萊德”）服務(wù)器遭受黑客攻擊，暫無(wú)法評(píng)估此事件對(duì)普萊德正常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)資料完整性可能產(chǎn)生的影響。

值得注意的是，由于對(duì)普萊德公司的財(cái)務(wù)真實(shí)情況產(chǎn)生分歧，東方精工與寧德時(shí)代等普萊德原股東陷入了相互指責(zé)的境地。東方精工董秘處在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，公司針對(duì)深交所問(wèn)詢(xún)的問(wèn)題已經(jīng)做了最新回應(yīng)，對(duì)于普萊德公司披露的部分信息并不認(rèn)同，認(rèn)為寧德時(shí)代與普萊德的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)不公允。

針對(duì)東方精工方面認(rèn)為的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)不公允等問(wèn)題，記者致函采訪(fǎng)寧德時(shí)代相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方表示有關(guān)注東方精工方面近期披露的信息，但暫時(shí)不方便進(jìn)行回復(fù)。

業(yè)績(jī)對(duì)賭后遭索賠6億

在寧德時(shí)代、東方精工以及普萊德公司三者之間，形成了較為錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代作為東方精工第五大股東，持有其1.14億受限流通股，占總股本比例為6.20%，而普萊德公司為東方精工的全資子公司，主要業(yè)務(wù)則依賴(lài)于寧德時(shí)代。

東方精工資料顯示，近五年來(lái)，普萊德與寧德時(shí)代發(fā)生的關(guān)聯(lián)采購(gòu)占采購(gòu)總額一直保持在70%以上，在采購(gòu)交易方面存在嚴(yán)重依賴(lài)。2014~2018年，普萊德向?qū)幍聲r(shí)代采購(gòu)的交易額分別為2.29億元、10.17億元、35.58億元、28.64億元和35.98億元，占公司采購(gòu)總額分別為76.89%、73.76%、79.12%、80.07%以及83.16%，整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

此前，在新能源國(guó)家補(bǔ)貼的刺激下，國(guó)內(nèi)各路資本涌進(jìn)了新能源汽車(chē)市場(chǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為瓦楞紙箱印刷設(shè)備制造的東方精工亦不例外。2016年7月，東方精工斥資47.5億元，以19倍的評(píng)估增值率收購(gòu)了北京普萊德公司全部股權(quán)，交易對(duì)手包括寧德時(shí)代、福田汽車(chē)、北大先行等公司。

在收購(gòu)過(guò)程中，寧德時(shí)代、福田汽車(chē)等普萊德原股東做出了業(yè)績(jī)利潤(rùn)承諾，承諾普萊德未來(lái)4年內(nèi)經(jīng)審計(jì)的累計(jì)實(shí)際扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于14.98億元，其中2016年不低于2.5 億元、2017年不低于3.25億元、2018年不低于4.23億元、2019年不低于5.00億元。

上述交易完成后，雙方度過(guò)了兩年多的“蜜月期”，值得注意的是，由于東方精工未能支付全部現(xiàn)金，最終以現(xiàn)金18.05億元，外加9.2元/股支付股份對(duì)價(jià)29.45億元，也因此，寧德時(shí)代、北大先行成為了東方精工前五大股東。

4月23日，隨著普萊德事件持續(xù)發(fā)酵，北大先行、寧德時(shí)代和福田汽車(chē)均將各自持有的全部股份進(jìn)行質(zhì)押，合計(jì)質(zhì)押比例占東方精工總股本的19.14%。與收購(gòu)時(shí)的股價(jià)相比，目前東方精工的股價(jià)僅在4.4元/股左右，已經(jīng)跌去了52.17%。

根據(jù)東方精工2018年年報(bào)表述，北京普萊德2016年度、2017年度以及2018年度的實(shí)際扣非后凈利潤(rùn)未達(dá)到業(yè)績(jī)承諾要求。普萊德2018年度扣非后凈利潤(rùn)為-2.17億元，補(bǔ)償義務(wù)人北大先行、寧德時(shí)代、北汽產(chǎn)投、福田汽車(chē)和青海普仁應(yīng)向東方精工賠償金額合計(jì)26.44億元。

寧德時(shí)代針對(duì)上述公告做出了回應(yīng)，若按東方精工數(shù)據(jù)測(cè)算，寧德時(shí)代可能需履行一定的利潤(rùn)賠償責(zé)任，對(duì)應(yīng)承擔(dān)部分約為6.08億元。

據(jù)東方精工公告表示，其認(rèn)定2018年度普萊德未完成業(yè)績(jī)承諾的一大原因，是認(rèn)為普萊德與寧德時(shí)代等股東之間的關(guān)聯(lián)交易不公允，對(duì)于普萊德與寧德時(shí)代等關(guān)聯(lián)交易方之間交易形成的利潤(rùn)不予認(rèn)可，所以才大幅度降低了普萊德的利潤(rùn)，導(dǎo)致未能完成業(yè)績(jī)。

寧德時(shí)代方面指出，由于東方精工與普萊德管理層尚未就普萊德的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)達(dá)成一致，因此東方精工公告中的普萊德2018年度業(yè)績(jī)不符合實(shí)際情況；此外，東方精工認(rèn)為普萊德與公司發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易存在價(jià)格不公允情形，并將其認(rèn)為關(guān)聯(lián)交易定價(jià)不公允的部分調(diào)整為資本公積，寧德時(shí)代認(rèn)為這種判斷不客觀(guān)。

中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后、盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員盤(pán)和林向記者分析，“東方精工的說(shuō)法有一定的合理性，假如和寧德時(shí)代的關(guān)聯(lián)交易存在不公允的話(huà)，那么肯定會(huì)影響業(yè)績(jī)。不過(guò)，對(duì)是否存在關(guān)聯(lián)交易及不公允雙方存在較大分歧，從目前公開(kāi)的信息來(lái)看也很難判斷，應(yīng)該回到雙方并購(gòu)合同以及普萊德公司2018年的業(yè)績(jī)報(bào)表等來(lái)綜合判斷。”

涉嫌關(guān)聯(lián)交易埋“隱雷”

當(dāng)初東方精工愿意高溢價(jià)收購(gòu)北京普萊德公司，與其獨(dú)特的運(yùn)營(yíng)模式密不可分，而這種運(yùn)營(yíng)模式正遭受挑戰(zhàn)。

公開(kāi)資料顯示，東方精工集團(tuán)業(yè)務(wù)分為兩大板塊，高端智能裝備板塊和汽車(chē)核心零部件板塊，報(bào)告期內(nèi)，公司汽車(chē)核心零部件板塊以新能源汽車(chē)動(dòng)力電池系統(tǒng)為主營(yíng)產(chǎn)業(yè)，業(yè)務(wù)主體為普萊德公司。

年報(bào)顯示，東方精工2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.21億元，同比增加41.34%，凈利潤(rùn)-38.76億元，同比減少890.22%。其中汽車(chē)核心零部件營(yíng)收占比64.1%，高端智能裝備營(yíng)收23.76億元，營(yíng)收占比35.90%。2018年業(yè)績(jī)虧損的主要原因是對(duì)普萊德100%股權(quán)所形成的商譽(yù)計(jì)提了減值準(zhǔn)備所致。

此前，普萊德公司主要作為寧德時(shí)代和北汽集團(tuán)之間的合資企業(yè)，提供動(dòng)力電池PACK服務(wù)。普萊德主要負(fù)責(zé)將采購(gòu)自寧德時(shí)代的動(dòng)力電池電芯組裝成完整的動(dòng)力電池系統(tǒng)，再出售給北汽集團(tuán)和福田汽車(chē)，從中賺取利潤(rùn)。

自2014年以來(lái)，普萊德和原股東形成了“寧德時(shí)代（動(dòng)力電池電芯）+普萊德（動(dòng)力電池系統(tǒng)PACK）+北汽新能源（新能源乘用車(chē)整車(chē)應(yīng)用）及福田汽車(chē)（新能源商用車(chē)整車(chē)應(yīng)用）”的產(chǎn)業(yè)鏈合作模式。

據(jù)起點(diǎn)研究（SPIR）統(tǒng)計(jì)顯示，2018年12月全國(guó)PACK業(yè)務(wù)的前三名分別為寧德時(shí)代、比亞迪和普萊德，裝機(jī)量分別為3.64GWh、1.86GWh和0.66GWh。

然而，普萊德的業(yè)務(wù)并非難以替代。寧德時(shí)代不僅自身涉及PACK業(yè)務(wù)，做到市占率第一，還將普萊德的運(yùn)營(yíng)模式多次復(fù)制，2017年寧德時(shí)代與上汽集團(tuán)設(shè)立合資公司上汽時(shí)代，負(fù)責(zé)電池PACK生產(chǎn)；2018年寧德時(shí)代與廣汽集團(tuán)設(shè)立合資公司廣汽時(shí)代，負(fù)責(zé)電池PACK生產(chǎn)。

普萊德被東方精工收購(gòu)后，寧德時(shí)代在招股說(shuō)明書(shū)第134頁(yè)中稱(chēng)：“自2017年5月開(kāi)始，普萊德已不再是公司的關(guān)聯(lián)方。雙方交易價(jià)格按市場(chǎng)化原則、參考可比產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格協(xié)商定價(jià)”。

而東方精工方面卻認(rèn)為，寧德時(shí)代仍屬于普萊德關(guān)聯(lián)方，在對(duì)深交所問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)中，其提出自2018年7月起，來(lái)自寧德時(shí)代的14名核心人員進(jìn)入普萊德的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、采購(gòu)、銷(xiāo)售以及經(jīng)營(yíng)管理等關(guān)鍵部門(mén)工作，并認(rèn)為在2018年，普萊德與寧德時(shí)代發(fā)生的關(guān)聯(lián)采購(gòu)交易，與北汽新能源、福田汽車(chē)發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售交易，都存在關(guān)聯(lián)交易價(jià)格不公允的情形。

在新能源汽車(chē)補(bǔ)貼滑坡下，作為產(chǎn)業(yè)鏈中端的PACK業(yè)務(wù)公司也面臨利潤(rùn)下滑的問(wèn)題。汽車(chē)分析師任萬(wàn)付認(rèn)為，普萊德這種運(yùn)營(yíng)模式可以免去自己生產(chǎn)電池的投入，劣勢(shì)則在于產(chǎn)能和利潤(rùn)容易受限。

若失去寧德時(shí)代、北汽集團(tuán)或福田汽車(chē)任一交易對(duì)象，都會(huì)對(duì)普萊德的業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大打擊。盤(pán)和林指出，作為第三方公司，在當(dāng)前補(bǔ)貼滑坡的環(huán)境下，普萊德公司主營(yíng)的動(dòng)力電池PACK業(yè)務(wù)利潤(rùn)被壓縮幾乎是肯定的，普萊德這種業(yè)務(wù)模式依賴(lài)度高且客戶(hù)較單一，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

東方精工方面指出，由于行業(yè)補(bǔ)貼退坡引發(fā)的新能源汽車(chē)動(dòng)力電池的銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)下跌，且普萊德重要的商用車(chē)客戶(hù)的進(jìn)一步流失，在內(nèi)外因素綜合影響下，商用車(chē)營(yíng)業(yè)收入占比從2016年的40%下降到2018年的5%左右；商用車(chē)毛利率從2016年的23%下降到2018年的9%左右。

應(yīng)收賬款分布高度集中

報(bào)告期內(nèi)，普萊德產(chǎn)品的故障情況較以前年度嚴(yán)峻，東方精工按動(dòng)力電池銷(xiāo)售收入的4%計(jì)提質(zhì)量保證金，以普萊德去年銷(xiāo)售總額42.44億元計(jì)算，計(jì)提金額為1.69億元。東方精工方面表示，普萊德產(chǎn)品2018年出現(xiàn)故障的類(lèi)別主要有容量衰減、電壓跳變、均衡問(wèn)題、電池過(guò)放、溫感失效和絕緣故障等，故障產(chǎn)品為乘用車(chē)和商用車(chē)動(dòng)力電池 Pack產(chǎn)品，涉及銷(xiāo)售金額為16億元。

值得注意的是，普萊德在汽車(chē)核心零部件板塊的銷(xiāo)售收入的90%以上來(lái)自于單一客戶(hù)北汽新能源，由于北汽新能源與普萊德主要通過(guò)票據(jù)結(jié)算，普萊德收到應(yīng)收票據(jù)后，將票據(jù)大量背書(shū)給供應(yīng)商，從而采購(gòu)電池電芯，而普萊德第一大供應(yīng)商則為寧德時(shí)代，僅2018年就采購(gòu)了35.98億元的電池產(chǎn)品。

應(yīng)收賬款正成為寧德時(shí)代一個(gè)不容忽視的問(wèn)題。財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代2015~2018年的應(yīng)收賬款余額分別為23.94億元、73.16億元、69.19億元和62.25億元，此外賬款分布也較為集中，2018年財(cái)報(bào)顯示，按欠款方歸集的期末余額前五名應(yīng)收賬款匯總金額達(dá)到32.66億元，占比50.29%，其中有4.196億元做出了50%~100%的壞賬計(jì)提準(zhǔn)備。

隨著普萊德事件持續(xù)發(fā)酵，其與寧德時(shí)代之間的應(yīng)收賬款是否會(huì)受到波及，甚至能否全額回收就成了一個(gè)懸念。

盤(pán)和林認(rèn)為，寧德時(shí)代應(yīng)收賬款余額較大主要受公司所處行業(yè)特點(diǎn)、商業(yè)模式和客戶(hù)特點(diǎn)等因素所致。公司產(chǎn)品的用戶(hù)主要是大中型整車(chē)企業(yè)，交易金額較大，致使期末應(yīng)收賬款余額較高。雖然期末應(yīng)收賬款的賬齡主要集中在1年以?xún)?nèi)，但由于應(yīng)收賬款金額較大，且占資產(chǎn)總額的比例較高，如不能及時(shí)收回或發(fā)生壞賬，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>