電子發(fā)燒友原創(chuàng) 章鷹

在中國(guó)和美國(guó)同意90天內(nèi)互相下調(diào)關(guān)稅后，美國(guó)股市當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日整體飆升，其中以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)重回牛市，科技“七巨頭”市值也在一夜之間回漲超8000億美元。

此前，在特朗普2月份上臺(tái)，特別是4月2日對(duì)華挑起全面關(guān)稅之后，全球半導(dǎo)體公司都度過(guò)了艱難的一個(gè)月，以蘋果、英偉達(dá)、特斯拉、Meta為代表的美國(guó)科技七巨頭累計(jì)市值蒸發(fā)了2萬(wàn)億美元。而AMD在最新發(fā)布的第一季度財(cái)報(bào)也都顯示，由于美國(guó)政府對(duì)這些公司向中國(guó)出售人工智能芯片處理器的許可證，預(yù)計(jì)本財(cái)年可能損失15億美元。

中美最新達(dá)成的關(guān)稅協(xié)議，如何解讀？以蘋果、英偉達(dá)為例，這些頭部的智能終端廠商和AI芯片廠商，他們初步達(dá)成的新關(guān)稅協(xié)議中有哪些獲益？中美芯片行業(yè)博弈，出口是否恢復(fù)到“對(duì)等關(guān)稅”前，還有哪些暗礁？本文進(jìn)行詳細(xì)解讀。

中美關(guān)稅協(xié)議最新進(jìn)展和解讀

瑞士日內(nèi)瓦時(shí)間5月12日上午9點(diǎn)，北京時(shí)間下午3點(diǎn)，中國(guó)和美國(guó)雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》，聲明當(dāng)中有兩個(gè)重點(diǎn)：

首先，美國(guó)承諾取消根據(jù)2025年4月8日第14259號(hào)行政令和2025年4月9日第14266號(hào)行政令對(duì)中國(guó)商品加征的共計(jì)91%的關(guān)稅，修改2025年4月2日第14257號(hào)行政令對(duì)中國(guó)商品加征的34%的對(duì)等關(guān)稅，其中24%的關(guān)稅暫停加征90天，保留剩余10%的關(guān)稅。

相應(yīng)地，中方取消對(duì)美國(guó)商品加征的共計(jì)91%的反制關(guān)稅；針對(duì)美對(duì)等關(guān)稅的34%反制關(guān)稅，相應(yīng)暫停其中24%的關(guān)稅90天，剩余10%的關(guān)稅予以保留。中方還相應(yīng)暫停或取消對(duì)美國(guó)的非關(guān)稅反制措施。

北京大學(xué)博雅特聘教授、中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任姚洋表示，中美新協(xié)議達(dá)成，意味著雙方對(duì)另一方征收的關(guān)稅就只剩下10%。美國(guó)對(duì)中國(guó)征收10%的關(guān)稅，這和美國(guó)對(duì)其他國(guó)家征收的關(guān)稅接近，新協(xié)議定的關(guān)稅對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈企業(yè)的影響不大。

二、中國(guó)的出口商可以放下心來(lái)，這當(dāng)中也包括芯片出口企業(yè)，在一些港口上，買家是不敢讓賣家發(fā)貨，一旦發(fā)到美國(guó)，要征收145%的關(guān)稅買家無(wú)法承擔(dān)，新協(xié)議簽訂后，積壓在上海洋山港、深圳鹽田港或者其他港口到美國(guó)的貨物都可以發(fā)出來(lái)，順利運(yùn)到美國(guó)。未來(lái)中美之間的貿(mào)易可能不會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，但是至少中美的貿(mào)易關(guān)系穩(wěn)定下來(lái)。

對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，在未來(lái)90天，中國(guó)保留了針對(duì)“芬太尼關(guān)稅”進(jìn)行的反制關(guān)稅“10%+”，其中包括對(duì)美煤炭、液化天然氣加征的15%關(guān)稅，對(duì)原油、農(nóng)業(yè)機(jī)械、大排量汽車、皮卡加征的10%關(guān)稅，對(duì)雞肉、小麥、玉米、棉花加征的15%關(guān)稅，對(duì)高梁、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品加征10%的關(guān)稅——更重要的是，依然保留了對(duì)25種稀有金屬的出口管制。

受益于新聲明！蘋果公司在“降本”和“新品漲價(jià)”之間有更大回旋空間

在4月2日“對(duì)等關(guān)稅”開(kāi)啟到5月12日中美新關(guān)稅的經(jīng)貿(mào)會(huì)談聲明，在這波關(guān)稅大戰(zhàn)中，蘋果曾被視為“最大受害者”，而蘋果公司在最新發(fā)布的2025年第一季度財(cái)報(bào)顯示，蘋果公司第一季度營(yíng)收為953.59億美元，與去年同期的907.53億美元相比增長(zhǎng)5%；凈利潤(rùn)為247.80億美元，與去年同期的236.36億美元相比增長(zhǎng)5%。

而在第一季度業(yè)績(jī)溝通會(huì)上，蘋果CEO蒂姆·庫(kù)克曾表示，因?yàn)槭艿疥P(guān)稅的影響，他預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)給公司帶來(lái)大約9億美元的成本支出。關(guān)稅的不確定性導(dǎo)致蘋果股價(jià)今年已經(jīng)下跌15%，市值蒸發(fā)達(dá)到6000億美元。

市場(chǎng)對(duì)于蘋果的信心受挫，一方面來(lái)自于蘋果手機(jī)在中國(guó)市場(chǎng)的銷售持續(xù)出現(xiàn)下滑，銷售動(dòng)能面臨瓶頸；二是蘋果手機(jī)AI功能落后，相比三星、華為，蘋果手機(jī)AI功能表現(xiàn)并不突出。

近日，外媒透露，蘋果公司正考慮調(diào)漲秋季發(fā)表的 iPhone 系列售價(jià)。盡管 iPhone 大多在中國(guó)組裝，但蘋果不愿將漲價(jià)之舉歸咎于美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品征收的關(guān)稅。外媒報(bào)道指出，蘋果計(jì)劃通過(guò)新功能和超薄機(jī)身等設(shè)計(jì)，來(lái)證明漲價(jià)的合理性。

蘋果新款手機(jī)漲價(jià)有助于自身緩解因?yàn)殛P(guān)稅導(dǎo)致的成本上升，關(guān)稅對(duì)于全球供應(yīng)鏈造成障礙，并且迫使蘋果將更多的生產(chǎn)線轉(zhuǎn)向印度。根據(jù)庫(kù)克的說(shuō)法，現(xiàn)在銷售到美國(guó)的蘋果產(chǎn)品，有一半的iPhone已經(jīng)是由印度廠區(qū)生產(chǎn)，且其他產(chǎn)品包括Mac、iPad、AirPods和Apple Watch等，也都已經(jīng)轉(zhuǎn)移一部分產(chǎn)能到越南。蘋果還在供應(yīng)鏈上努力，在美國(guó)已經(jīng)采購(gòu)大量芯片，但是市場(chǎng)對(duì)這些說(shuō)法并不完全買單。

5月12日，隨著《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》的宣布，從中國(guó)出口到美國(guó)的商品征收關(guān)稅大幅度降低，也給蘋果公司在中國(guó)生產(chǎn)的高端智能手機(jī)輸送到美國(guó)銷售渠道減輕了成本。當(dāng)天，美國(guó)股市開(kāi)盤蘋果的股價(jià)上漲了6.3%，股價(jià)止步于210.79美元，Wedbush證券分析師丹尼爾·艾夫斯表示，美中貿(mào)易協(xié)議是一個(gè)“最佳情況”。

“與微軟等其他科技競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，蘋果的估值自然與關(guān)稅政策的聯(lián)系更緊密，后者更依賴軟件和服務(wù)，”海外媒體表示。蘋果目前是全球市值第二大的上市公司，市值為 3.1 萬(wàn)億美元。微軟目前的市值約為3.3萬(wàn)億美元。

中美關(guān)稅戰(zhàn)和緩，對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)有何影響？

近日，在深圳舉辦的半導(dǎo)體高峰論壇上，賽迪顧問(wèn)股份有限公司副總裁李珂先生表示，2024年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)6351億美元，美國(guó)因AI基建需求激增反超中國(guó)成為最大市場(chǎng)，存儲(chǔ)器領(lǐng)域以75.6%增速領(lǐng)跑。中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)在AI算力、車規(guī)芯片拉動(dòng)下規(guī)模增至2.2萬(wàn)億元，中國(guó)集成電路市場(chǎng)增速回升，但面臨美國(guó)關(guān)稅政策正在給市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。

根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)進(jìn)口集成電路3863億美元，同比增長(zhǎng)10.4%，出口集成電路1598.7億美元，同比增長(zhǎng)17.3%，首次超過(guò)手機(jī)成為中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品中出口額最高的單一品類。

在AI浪潮和汽車智能化的影響下，進(jìn)口芯片當(dāng)中，手機(jī)芯片、AI芯片、存儲(chǔ)器產(chǎn)品、車規(guī)芯片成為市場(chǎng)貢獻(xiàn)主要增量，這些不少都來(lái)自美國(guó)芯片企業(yè)，比如高通、英偉達(dá)、美光、安森美、AMD、TI、ADI，這些企業(yè)在“對(duì)等關(guān)稅”實(shí)施期間，出口到中國(guó)的芯片也面臨高關(guān)稅，隨著新關(guān)稅降至10%，中國(guó)市場(chǎng)前景更加明朗化，這些企業(yè)都將受益。

Melius Research 分析師 Ben Reitzes 在一份研究報(bào)告中寫道：“隨著關(guān)稅和中國(guó)局勢(shì)變得更加明朗，英偉達(dá)的投資價(jià)值將大幅提升，了解相關(guān)規(guī)則將大有裨益?！?br />
中國(guó)臺(tái)灣媒體報(bào)道，英偉達(dá)已將其圖形處理器價(jià)格上調(diào)高達(dá)25%，以彌補(bǔ)中國(guó)市場(chǎng)的部分損失以及將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至美國(guó)的成本。英偉達(dá)拒絕就該報(bào)道置評(píng)。

隨著蘋果手機(jī)面對(duì)的關(guān)稅環(huán)境改變，也帶動(dòng)了上游產(chǎn)業(yè)鏈上中國(guó)芯片廠商的出貨量預(yù)期。Canalys的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從消費(fèi)電子產(chǎn)品出口美國(guó)角度來(lái)看，2024年美國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)格局中，蘋果市場(chǎng)份額約60%，三星約20%，聯(lián)想（摩托羅拉）約10%，此前由于美國(guó)對(duì)華加征高額關(guān)稅，由此智能手機(jī)特別以蘋果手機(jī)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈板塊公司受壓制較為明顯。

5月12日，受到A股蘋果概念股走高，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上芯片企業(yè)表現(xiàn)看好，立訊精密、歌爾股份、水晶光電、東山精密等表現(xiàn)活躍，藍(lán)思科技漲幅近10%，東尼電子、朝陽(yáng)科技漲停。

以歌爾股份為例，歌爾股份大約90%的收入來(lái)自境外市場(chǎng)，對(duì)美出口占比約40%，蘋果、Meta等美國(guó)客戶都是其核心客戶。對(duì)美國(guó)出口關(guān)稅下調(diào)，將有利于歌爾股份、立訊精密等廠商的出貨量增加。華勤是智能手機(jī)、PC的ODM廠商，目前海外業(yè)務(wù)占比約為50%左右，其中銷往美國(guó)的產(chǎn)品收入占比10%。

美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)專家認(rèn)為，芯片行業(yè)尚未脫離困境。5月12日宣布的關(guān)稅暫停對(duì)半導(dǎo)體公司的影響并不顯著。雖然中國(guó)降低對(duì)美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的關(guān)稅將在一定程度上幫助一些美國(guó)芯片制造商，但英偉達(dá)、AMD最先進(jìn)的芯片仍然被限制出口到中國(guó)。此外，特朗普政府已經(jīng)將半導(dǎo)體、智能手機(jī)和電腦排除在所謂的互惠關(guān)稅之外。上個(gè)月，白宮官員表示，未來(lái)芯片將納入不同的行業(yè)關(guān)稅范圍。

寫在最后

至于未來(lái)中美關(guān)稅政策如何，還要看3個(gè)月后雙方再談判的結(jié)果。但必須指出的是，作為兩國(guó)大力發(fā)展的高科技產(chǎn)業(yè)，芯片行業(yè)將繼續(xù)成為博弈焦點(diǎn)。

近日，美國(guó)國(guó)會(huì)與AI大佬會(huì)面，微軟、Open AI等公司CEO都直言，其實(shí)中國(guó)的AI人工智能跟美國(guó)已經(jīng)相差無(wú)幾，AMD的首席執(zhí)行官Lisa Su表示在AI芯片領(lǐng)域，美國(guó)處于領(lǐng)先地位，但是中國(guó)追趕的腳步很快。由于忌憚DeepSeek對(duì)美國(guó)人工智能領(lǐng)導(dǎo)地位構(gòu)成威脅，特朗普政府已對(duì)英偉達(dá)H20等芯片實(shí)施“無(wú)限期出口許可”要求，更有甚者，美國(guó)政界還在推動(dòng)一項(xiàng)新法案，以追蹤英偉達(dá)AI芯片去向。