電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）近日，深圳博實結(jié)科技股份有限公司（簡稱：博實結(jié)）迎來上會審核關(guān)鍵階段。根據(jù)深交所發(fā)布的結(jié)果，博實結(jié)已成功闖關(guān)過會。



此次博實結(jié)擬公開發(fā)行不超過2225.27萬股，募集超25億元資金，用于物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品升級擴建項目等。

招股書顯示，周小強是公司控股股東和實際控制人，他通過直接和間接累計控制公司59%的股權(quán)。此外，周小強還一直擔(dān)任博實結(jié)的董事長兼總經(jīng)理，2021年薪酬29.33萬元。

深度布局物聯(lián)網(wǎng)，打造“多元化”產(chǎn)品線

博實結(jié)是一家在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域深耕多年的企業(yè)，為了廣泛布局，它組建了政企車載事業(yè)部、乘用車事業(yè)部、IOT事業(yè)部、智慧出行事業(yè)部、智能硬件事業(yè)部5大事業(yè)部，并創(chuàng)建了自己的軟件/AI算法中心，致力為客戶提供物聯(lián)網(wǎng)智能終端硬件產(chǎn)品及軟件配套解決方案。

目前，博實結(jié)已經(jīng)成功開發(fā)了智能車載終端、智慧出行組件、智能支付硬件、無線通信模組等產(chǎn)品。
在智能車載終端方面，博實結(jié)的產(chǎn)品主要分為商用車監(jiān)控終端和乘用車定位終端。其中，商用車監(jiān)控終端主要包括車載行駛記錄儀、智能車載視頻行駛記錄儀、T-BOX等產(chǎn)品。

車載行駛記錄儀具備采集、存儲車輛里程、位置、速度、溫度、油耗等數(shù)據(jù)的功能，并提供安全風(fēng)險報警、語音提醒服務(wù)。博結(jié)實開發(fā)的車載行駛記錄儀通過接入政府監(jiān)管平臺及企業(yè)車輛管理平臺等，可以提供可視化的實時車輛行駛數(shù)據(jù)，滿足客戶對車輛行駛狀態(tài)的安全監(jiān)控與管理。

博實結(jié)的智能車載視頻行駛記錄儀產(chǎn)品具有高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）、駕駛員狀態(tài)檢測（DSM）、盲區(qū)監(jiān)測（BSD）等功能。而T-BOX產(chǎn)品，博實結(jié)主打的是重型柴油車尾氣排放監(jiān)控應(yīng)用領(lǐng)域，可以通過采集柴油車的車速、發(fā)動機轉(zhuǎn)速、發(fā)動機燃油流量、氮氧化物濃度等數(shù)據(jù)，進(jìn)而分析尾氣排放狀況。

在乘用車定位終端方面，博實結(jié)是基于GPS/北斗定位技術(shù)設(shè)計的，主要包括2G/4G接線型定位終端、無線超長待機型定位終端、OBD定位終端、4G智能行車記錄儀等產(chǎn)品，主要功能是位置監(jiān)控及異常狀態(tài)告警等，主打汽車金融、貨物追蹤、車輛管理、保險理賠等應(yīng)用場景。

在智慧出行組件方面，博實結(jié)也開發(fā)了多元化產(chǎn)品，包括智能馬蹄鎖 、智能輪轂鎖、電單中控產(chǎn)品、BMS數(shù)據(jù)通信組件、智能藍(lán)牙儀表盤等，主要應(yīng)用于共享單車及電動自行車領(lǐng)域。以電單中控產(chǎn)品來說，博實結(jié)它采用的是2G/4G通信技術(shù)、藍(lán)牙通信技術(shù)，來實現(xiàn)的電動自行車與平臺、手機應(yīng)用軟件間的數(shù)據(jù)交互，具備一鍵尋車、防盜報警、碰撞報警、遠(yuǎn)程鎖車、軌跡查詢、里程預(yù)估等多功能集成。

值得一提的是，博實結(jié)為了擴大物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局，2015年其又開始發(fā)力研發(fā)無線通信模組。無線通信模組是連接物聯(lián)網(wǎng)感知層和網(wǎng)絡(luò)層的關(guān)鍵組件，博實結(jié)憑借在通信、定位、射頻、信號處理方面的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，先后開發(fā)了LTE系列模組、GSM/GPRS系列模組、WiFi+藍(lán)牙系列模組、NB-IoT系列模組、GNSS系列模組。其中GNSS系列模組，博實結(jié)通過輔助定位技術(shù)、低功耗技術(shù)，以及北斗/GPS/GLONASS/QZSS定位等多定位方式，縮短了定位時間，使得產(chǎn)品具有快速定位、高靈敏定位、低功耗等競爭優(yōu)勢。

2021年營收13.36億，智能支付硬件業(yè)務(wù)收入翻漲10倍多

近年物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)GSMA的數(shù)據(jù)，2020年全球物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達(dá)到3810億美元，預(yù)計2025年突破9060億美元，期間年復(fù)合增長率為18.92%。此外，2025年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)預(yù)計由131億個高速增長至246億個，年復(fù)合增長率也同樣超過10%。

在全球物聯(lián)網(wǎng)市場快速增長的背景下，博實結(jié)近年的業(yè)績究竟怎么樣呢？招股書顯示，2019年博實結(jié)營收為7.87億元，2020年首度突破10億元，2021年以26.83%的速度增長至13.36億元。



營收整體增長還是可以的，但凈利方面表現(xiàn)并沒有營收好，其2020年凈利下滑34.49%，2021年凈利也僅比2019年增加了一千七百多萬而已。而且博實結(jié)的主營業(yè)務(wù)毛利率表現(xiàn)出逐年下滑的糟糕趨勢，盈利能力增長乏力。據(jù)了解下滑主要是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及乘用車定位終端、智慧出行組件等產(chǎn)品毛利率下滑幅度較大綜合所致。

2022年上半年，博實結(jié)實現(xiàn)的營收為6.44億元，歸母凈利潤為0.74億元，主營業(yè)務(wù)毛利率為21.32%。


在博實結(jié)的六大板塊業(yè)務(wù)中，營收最主要來源于乘用車定位終端業(yè)務(wù)，2019年該業(yè)務(wù)甚至為博實結(jié)貢獻(xiàn)6成的營收，2020年該業(yè)務(wù)銷售收入下滑，業(yè)務(wù)占比也隨之大幅下滑，2022年上半年跌至23.61%。


乘用車定位終端業(yè)務(wù)讓出的部分比例，被增長強勁的智能支付硬件取代。博實結(jié)的智能支付硬件包括收款云音箱、云播報打印機等，主打餐飲、零售、商超、農(nóng)貿(mào)、地攤等移動支付應(yīng)用場景。值得一提的是，博實結(jié)的智能支付硬件業(yè)務(wù)是2020年才開始創(chuàng)造營收的，它用不到三年的時間，將業(yè)務(wù)規(guī)模突破3.17億元，業(yè)務(wù)占比提升至50.10%，成為博實結(jié)新的第一大營收來源。2021年智能支付硬件業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，銷售收入同比增長高達(dá)1069.28%。

在銷量方面，博實結(jié)保持銷量逐年增長且有所突破的業(yè)務(wù)是乘用車定位終端、智能支付硬件、無線通信模組，2021年它們的銷量分別突破632萬件、493萬件、1361萬件。

在客戶方面，博實結(jié)的物聯(lián)網(wǎng)智能化硬件產(chǎn)品已經(jīng)成功打進(jìn)青島中瑞、三一重工、中聯(lián)重科、中交興路、哈啰出行、滴滴出行、財付通等知名企業(yè)的供應(yīng)鏈體系。值得一提的是，財付通、飛天誠信、中瑞汽車、網(wǎng)聯(lián)商務(wù)、萬位科技、欣旺達(dá)、賽格導(dǎo)航、廣聯(lián)賽訊曾出現(xiàn)在博實結(jié)的前五大客戶名單中，采購量較大。

與國內(nèi)同行企業(yè)比較：營收不小，研發(fā)投入較少

博實結(jié)的物聯(lián)網(wǎng)智能化硬件產(chǎn)品，主要應(yīng)用于智能交通、智慧出行和智能支付硬件三大領(lǐng)域。在智能交通領(lǐng)域，博實結(jié)的主要競爭對手是銳明技術(shù)、鴻泉物聯(lián)、雅迅網(wǎng)絡(luò)、移為通信、幾米物聯(lián)；在智慧出行領(lǐng)域，其主要競爭對手為禾苗通信、云伽智能；而在增長強勁的智能支付硬件領(lǐng)域，博實結(jié)又面臨著云碼智能、阿爾豐、杰科電子、佳博科技等企業(yè)的競爭。

在經(jīng)營情況及市場地位方面，博實結(jié)與同行競爭對手的比較情況如下所示：


2021年營收超過10億元的企業(yè)，僅有銳明技術(shù)和博實結(jié)這兩家，移為通信還差七千多萬才能進(jìn)入10億元俱樂部，營收規(guī)模最小的是鴻泉物聯(lián)，僅為4.06億元。不過，有趣的是，營收并不高的鴻泉物聯(lián)，凈利潤表現(xiàn)亮眼，超過了銳明技術(shù)。博實結(jié)雖然毛利率在逐年降低，但是其的凈利潤是同行企業(yè)內(nèi)最高的。

在技術(shù)實力及衡量核心競爭力的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、指標(biāo)比較方面，博實結(jié)與同行企業(yè)的情況如下：


2021年銳明技術(shù)、鴻泉物聯(lián)、移為通信、博實結(jié)的研發(fā)投入金額分別為2.68億元、1.13億元、0.96億元、0.71億元，它們的研發(fā)費用率分別為15.66%、27.87%、10.47%、5.35%。由此可見，研發(fā)投入最多的是銳明技術(shù)，博實結(jié)的研發(fā)投入、研發(fā)費用率與同行企業(yè)相比較低。

在知識產(chǎn)權(quán)方面，截至2022年6月底，博實結(jié)已經(jīng)獲得授權(quán)專利97項，其中發(fā)明專利8項、實用新型專利50項、外觀設(shè)計專利39項，擁有軟件著作權(quán)60項。同行企業(yè)內(nèi)，博實結(jié)的授權(quán)專利項目、發(fā)明專利數(shù)量相對較少。

募資超25億，擴張物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)能

本次IPO，博實結(jié)擬募集25.10億元資金，投資以下項目：


物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品升級擴建項目，擬投入4.88億元資金，重點擴張智能車載終端產(chǎn)品、智能出行組件及智能支付硬件的產(chǎn)能。不過，根據(jù)博實結(jié)2022年上半年最新的產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)來看，其乘用車定位終端、商用車監(jiān)控終端、智慧出行組件、無線通信模組產(chǎn)能利用率均低于75%，有出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的跡象。此次博實結(jié)再度大幅擴增智能車載終端產(chǎn)品、智能出行組件及智能支付硬件的產(chǎn)能，可能會造成產(chǎn)能過剩問題進(jìn)一步加劇。

為了進(jìn)一步拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，豐富自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，博實結(jié)的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目，擬投入15.73億元募集資金，重點增加智慧出行組件、智能視頻行駛記錄儀前裝業(yè)務(wù)、智能車載終端海外業(yè)務(wù)、高速無線通信模組業(yè)務(wù)、換電、OEM/ODM等業(yè)務(wù)。

博實結(jié)的產(chǎn)品是“多元化”的，但是真正出圈的產(chǎn)品、市場份額很高的產(chǎn)品，還是比較少。如何加大研發(fā)投入，進(jìn)行技術(shù)升級與創(chuàng)新，在細(xì)分領(lǐng)域做精做強，也是博實結(jié)值得深思的事情。