電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）6月8日，國產(chǎn)電源管理芯片廠商鈺泰半導(dǎo)體赴上交所上市，科創(chuàng)板IPO獲受理。去年11月開啟的上市輔導(dǎo)。

鈺泰半導(dǎo)體此次科創(chuàng)板IPO擬發(fā)行1777.22萬股，募資7.5億元，用于新一代高端電源管理芯片的研發(fā)和測試中心項(xiàng)目建設(shè)，保薦機(jī)構(gòu)是海通證券。

成立于2017年的鈺泰半導(dǎo)體股份有限公司，以電源管理芯片為核心賽道，研發(fā)并量產(chǎn)了超600款電源管理芯片產(chǎn)品，包括DC-DC功率轉(zhuǎn)換器、AC-DC功率轉(zhuǎn)換器、LDO、電池管理、PMU、接口保護(hù)、LED驅(qū)動器、數(shù)?；旌蟂oC等產(chǎn)品，可以為客戶提供全系列電源管理芯片產(chǎn)品及解決方案。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、通信設(shè)備、工業(yè)控制、汽車電子等領(lǐng)域。

作為國內(nèi)最年輕的國家級重點(diǎn)電源管理芯片企業(yè)，在成立的5年時間里銷量猛增，2021年電源管理芯片銷量首次突破21億顆，充電倉三合一SoC芯片銷量累計(jì)突破1億顆，成為TWS耳機(jī)充電盒單芯片銷量冠軍。

2021年凈利翻倍增長 電源管理芯片貢獻(xiàn)超9成

鈺泰半導(dǎo)體的招股書顯示，2019年-2021年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.02億元、4.19億元、8.26億元，同期取得的凈利潤分別為0.96億元、1.09億元、2.57億元，營收、凈利年復(fù)合增長率均超60%。

近三年業(yè)績規(guī)模總體穩(wěn)步增長，2021年為歷年來增速最快的一年，營收和凈利雙重增幅提高，凈利實(shí)現(xiàn)1.36倍翻漲，扣非凈利更是高翻漲2.23倍。

企業(yè)的營收來自三大品類產(chǎn)品：穩(wěn)壓類芯片、電池管理芯片、PMU。其中穩(wěn)壓類產(chǎn)品包括降壓/升壓穩(wěn)壓器和線性穩(wěn)壓器。鈺泰半導(dǎo)體的降壓穩(wěn)壓器類產(chǎn)品可覆蓋輸入電壓范圍1.75V-100V、輸出電流范圍0A-20A，空載靜態(tài)電流最低可至360nA。而升壓穩(wěn)定器類產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)最高輸出電壓30V，最大輸入電流11A，空載靜態(tài)電流低至約1uA。線性穩(wěn)壓器類產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)輸入電壓范圍0.8V-8V，具有低噪聲、高PSRR、超小封裝、超低靜態(tài)功耗、高耐壓等優(yōu)勢。

穩(wěn)壓類芯片是鈺泰半導(dǎo)體營收的最大來源，2019年-2021年該業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)的收入為1.96億元、2.89億元、5.97億元，占當(dāng)期總營收的比例分別為65.01%、69.75%、72.40%。收入占比逐年提高，2021年穩(wěn)壓類芯片營收貢獻(xiàn)率提高至7成以上。

電池管理芯片是鈺泰半導(dǎo)體的第二大業(yè)務(wù)，2019年-2021年收入占比分別為11.97%、15.26%、12.99%。近三年該類產(chǎn)品營收貢獻(xiàn)率在1成左右。

2021年穩(wěn)壓類芯片、電池管理芯片、PMU、其他類產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比增長分別為106.81%、69.65%、52.80%、169.33%。從收入增幅來看，成長最強(qiáng)勁的是其他類產(chǎn)品業(yè)務(wù)，包括AC/DC穩(wěn)壓器、接口保護(hù)產(chǎn)品、LED驅(qū)動器、數(shù)?；旌系犬a(chǎn)品。2021年其他類產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入比2020年增加了3723.69萬元，增長的最大動力來源接口保護(hù)芯片。受益于Type-C端口的廣泛應(yīng)用，手機(jī)及其他消費(fèi)電子客戶對接口保護(hù)芯片的需求量快速增長，2021年鈺泰半導(dǎo)體的接口保護(hù)芯片訂單量顯著增加。

穩(wěn)壓類芯片銷售情況如下：

2021年業(yè)務(wù)規(guī)模增長第二快的是穩(wěn)壓類芯片產(chǎn)品，DC/DC芯片銷量首次突破11億顆，比2020年增加了4億多顆；LDO芯片也首次突破6.15億顆，穩(wěn)壓類芯片總體銷量達(dá)17.83億顆。

在應(yīng)用領(lǐng)域方面，鈺泰半導(dǎo)體的電源管理芯片主要應(yīng)用于通信設(shè)備、工業(yè)控制和消費(fèi)電子三大領(lǐng)域。通信設(shè)備和消費(fèi)電子為鈺泰半導(dǎo)體產(chǎn)品應(yīng)用的最大領(lǐng)域，2021年這個細(xì)分領(lǐng)域取得的收入基本持平，收入占比都在34%左右。2021年成長最強(qiáng)勁的是通信設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域。

高研發(fā)高毛利率，與同行競爭優(yōu)勢明顯

根據(jù)WSTS統(tǒng)計(jì)，2021年全年模擬芯片市場規(guī)模為741億美元，同比增長高達(dá)33%。鈺泰半導(dǎo)體所深耕的電源管理芯片是模擬芯片最大的細(xì)分領(lǐng)域，2020年全球電源管理芯片市場規(guī)模為330億美元，預(yù)計(jì)2025年將快速擴(kuò)大至525億美元。而國內(nèi)電源管理芯片市場規(guī)模自2018年之后一直快速增長，2021年市場規(guī)模達(dá)839.72億元，增長率高達(dá)12.34%。

在國內(nèi)的電源管理芯片市場中，德州儀器、高通、ADI、英飛凌等歐美企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，市場份額近80%。近年來我國的電源管理芯片企業(yè)也快速崛起，以圣邦股份、芯朋微、力芯微、晶豐明源、韋爾股份、富滿電子、上海貝嶺、士蘭微、艾為電子、希荻微、思瑞浦、鈺泰半導(dǎo)體為代表的企業(yè)市場份額正不斷提升。

相比國內(nèi)的其他電源管理芯片企業(yè)，鈺泰半導(dǎo)體的產(chǎn)品類別、應(yīng)用領(lǐng)域與芯朋微、圣邦股份、力芯微、晶豐明源、艾為電子、希荻微、思瑞浦更為相似。在營收規(guī)模與上述同行企業(yè)對比情況如下：

2021年鈺泰半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營收收入8.26億元，營收規(guī)模高于希荻微、芯朋微、力芯微，但與晶豐明源、艾為電子存在較大的差距，不過在增長率上超過營收規(guī)模較大的艾為電子、圣邦股份。

在研發(fā)投入方面，2019年-2021年鈺泰半導(dǎo)體的研發(fā)費(fèi)用分別為0.22億元、0.32億元、1.49億元，占營收的比例分別為7.20%、7.59%、18%。近三年研發(fā)費(fèi)用均高于銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用，企業(yè)研發(fā)重視度凸顯。研發(fā)費(fèi)用率與同行企業(yè)對比情況如下：

鈺泰半導(dǎo)體2021年研發(fā)上的投入比例比2020年提高了10.41個百分點(diǎn)，超過了晶豐明源、力芯微、芯朋微、思瑞浦等大部分同行企業(yè)。

近三年保持研發(fā)高投入，鈺泰半導(dǎo)體在電源管理芯片上的技術(shù)也得到不斷突破，掌握了超低靜態(tài)電流電源管理芯片技術(shù)、電感式多節(jié)鋰電池均衡管理系統(tǒng)技術(shù)、高耐壓低功耗線性穩(wěn)壓器技術(shù)、TWS耳機(jī)高效充電管理技術(shù)等18項(xiàng)具備較強(qiáng)行業(yè)競爭力的核心技術(shù)。

在毛利率方面，2019年-2021年鈺泰半導(dǎo)體主營業(yè)務(wù)毛利率分別為46.41%、44.73%、56.13%，呈逐年提升的趨勢，年度毛利率均高于行業(yè)平均水平。同時也遙遙領(lǐng)先于同行眾多企業(yè)，產(chǎn)品表現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。

鈺泰半導(dǎo)體憑借自身過硬的研發(fā)能力，打造了產(chǎn)品在功率、功耗、可靠性上較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，產(chǎn)品得以較多應(yīng)用于毛利率較高的安防、智能電表、通訊等工業(yè)級領(lǐng)域，所以毛利率高于消費(fèi)電子應(yīng)用為主的力芯微、晶豐明源、艾為電子等企業(yè)。

大客戶是中興康訊、華勒，供應(yīng)商較集中且穩(wěn)定

2021年鈺泰半導(dǎo)體的電源管理芯片首度突破21億顆，產(chǎn)品主要銷售給泰科源、智芯微、麥科通、中興康訊等客戶。

2019年-2021年前五大客戶的銷售收入分別1.73億元、2.44億元、3.75億元，占當(dāng)期總營收的比例分別為57.39%、58.15%、45.38%，客戶集中度不高，且前五客戶較為穩(wěn)定。雖鈺泰股份采用“經(jīng)銷為主，直銷為輔”的經(jīng)營模式，但是2021年前五大客戶中直銷模式下的客戶更多。

鈺泰半導(dǎo)體前五大客戶的銷售情況如下：

2021年的鈺泰半導(dǎo)體的第一大客戶是泰科源，該客戶銷售收入比2020年大幅增加8888萬元，其余四大客戶是智芯微、麥科通、中興康訊、華勒。

鈺泰半導(dǎo)體的電源管理芯片產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于多領(lǐng)域，在通信、工業(yè)、安防等領(lǐng)域的客戶有中興康訊、國家電網(wǎng)、威勝集團(tuán)、客戶A、客戶B、宇視、雄邁等，在消費(fèi)電子領(lǐng)域客戶有聞泰、華勤、龍旗、中諾等知名ODM廠商，并擁有傳音、小米、OPPO、萬魔聲學(xué)、漫步者、三星、羅馬仕等一線穩(wěn)定的終端客戶。

鈺泰半導(dǎo)體采用的是Fabless模式經(jīng)營，需要對外采購晶圓、封裝測試服務(wù)和少量掩膜版等生產(chǎn)材料。近三年晶圓和封裝測試的采購單價總體較為穩(wěn)定，漲幅較小。

鈺泰半導(dǎo)體前五大供應(yīng)商采購情況如下：

2019年-2021年前五大供應(yīng)商合計(jì)的采購額分別是1.35億元、2.41億元、3.71億元，采購額隨業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大呈逐年增長之勢。前五大供應(yīng)商的采購額占比分別為81.12%、80.89%、80.26%，供應(yīng)商集中度較高。

晶圓材料鈺泰半導(dǎo)體主要是向DB HiTek、和艦芯片、新康科技采購，2021年這三家企業(yè)晶圓采購額累計(jì)達(dá)2.48億元，占當(dāng)期晶圓總采購額的比例高達(dá)96.73%。

而封裝測試近三年均是向長電科技和華天科技這兩家企業(yè)采購。鈺泰半導(dǎo)體的供應(yīng)商非常穩(wěn)定，近三年的前五供應(yīng)商均是DB HiTek、和艦芯片、新康科技、長電科技和華天科技。

募資7.5億元，進(jìn)攻高端車規(guī)級電源管理芯片研發(fā)

鈺泰半導(dǎo)體此次上市融資7.5億元，主要是為了建設(shè)“高性能電源管理類模擬芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“車用電源管理芯片研發(fā)項(xiàng)目”、“南通研發(fā)及測試中心建設(shè)項(xiàng)目”及企業(yè)補(bǔ)充流動資金。

從啟動的募投項(xiàng)目看，此次鈺泰半導(dǎo)體上市融資，主要是為了提高電源管理芯片的技術(shù)研發(fā)水平、增加技術(shù)儲備以及實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。

成立不足五年，鈺泰半導(dǎo)體已先后在上海張江、美國硅谷及越南河內(nèi)建立了研發(fā)中心，并在逐年擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

現(xiàn)有8個重大的在研項(xiàng)目，包括可穿戴設(shè)備用超低功耗小體積開關(guān)型降壓穩(wěn)壓器、超高功能集成度大功率PMU 、超大功率降壓穩(wěn)壓器、PD快充適配器用高頻高功率密度AC/DC穩(wěn)壓器等 ，重點(diǎn)涉及可穿戴設(shè)備、汽車電子、工業(yè)控制領(lǐng)域。

鈺泰半導(dǎo)體的營收超9成來自電源管理芯片，啟動的高性能電源管理類模擬芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，是為了對現(xiàn)有的電源管理芯片進(jìn)行技術(shù)升級，在功耗、效率、耐壓、封裝尺寸上進(jìn)一步升級，提升現(xiàn)有產(chǎn)品的性能，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的代際更迭，擴(kuò)大產(chǎn)品的應(yīng)用范圍和市場覆蓋面。

募投項(xiàng)目的亮點(diǎn)是“車用電源管理芯片研發(fā)項(xiàng)目”，下一步鈺泰半導(dǎo)體可能重點(diǎn)布局汽車電子市場。新能源汽車近年發(fā)展迅猛，2021年國內(nèi)新能源汽車市場規(guī)模高達(dá)6千億，增長率76.5%。新能源汽車的動力系統(tǒng)、車載充電、電池管理系統(tǒng)需要使用大量的電源管理芯片，隨著新能源汽車不斷放量，電源管理芯片的市場容量持續(xù)擴(kuò)大。

目前鈺泰半導(dǎo)體已經(jīng)推出了車載充電芯片、智能后視鏡電源管理芯片、車載 GPS 電源管理芯片產(chǎn)品，此次的車用電源管理芯片研發(fā)項(xiàng)目鈺泰半導(dǎo)體將對汽車其他系統(tǒng)，包括車身控制系統(tǒng)、通訊娛樂系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)進(jìn)行新品研發(fā)。鈺泰半導(dǎo)體布局這一新興應(yīng)用領(lǐng)域，也為未來發(fā)展?fàn)幦〉礁鄼C(jī)會，實(shí)現(xiàn)業(yè)績可持續(xù)增長。

此次鈺泰半導(dǎo)體的募資還將建立自己的測試中心，為自身生產(chǎn)的電源管理芯片服務(wù)。從近三年鈺泰半導(dǎo)體的封裝測試供應(yīng)商來看，企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，封裝測試的采購額也在大幅提升。自建測試中心有利于保障未來業(yè)務(wù)規(guī)模的高速擴(kuò)張，同時也能提高自身的產(chǎn)品性能和質(zhì)量。