集微網(wǎng)消息，汽車電子作為汽車產(chǎn)業(yè)中最為重要的基礎(chǔ)支撐，在政策驅(qū)動、技術(shù)引領(lǐng)、環(huán)保助推以及消費(fèi)牽引的共同作用下，市場規(guī)模近年來呈迅猛發(fā)展態(tài)勢。

據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息和長城證券研究所數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，全球和我國的汽車電子產(chǎn)值增幅較大，其中2018年全球和中國汽車電子市場規(guī)模分別為15,833億元和6,073億元，預(yù)計2022年分別可達(dá)21,399億元和9,783億元，年均復(fù)合增長率分別為7.82%和12.66%，中國增速高于全球。

隨著國家對汽車電子產(chǎn)業(yè)的大力扶持，遠(yuǎn)峰科技股份有限公司等專注于車載電子核心技術(shù)研發(fā)的國內(nèi)車載電子企業(yè)不斷突破國際廠商技術(shù)壁壘，成為汽車電子本土化的先鋒。

近日，遠(yuǎn)峰科技股份有限公司（簡稱“遠(yuǎn)峰科技”）正式遞交招股書擬科創(chuàng)板上市募資6.8億元，用于智能網(wǎng)聯(lián)座艙系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、智能駕駛研發(fā)中心建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金。透過招股書，筆者發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)該公司拳頭產(chǎn)品價格每年降價10%左右，這究竟是為何？

拳頭產(chǎn)品年降價10%左右

遠(yuǎn)峰科技主要從事智能汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售，同時提供車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的技術(shù)開發(fā)服務(wù)；主要產(chǎn)品及服務(wù)涵蓋了智能駕駛輔助產(chǎn)品、智能座艙產(chǎn)品、智能互聯(lián)產(chǎn)品以及車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開發(fā)服務(wù)等，具體產(chǎn)品主要有流媒體后視鏡、車載多媒體主機(jī)、車載多媒體顯示屏、T-BOX及智能手環(huán)鑰匙等。

目前遠(yuǎn)峰科技是傳統(tǒng)燃油汽車廠上汽通用、長城汽車、廣汽三菱、廣汽豐田、東風(fēng)本田、一汽馬自達(dá)和新能源汽車廠威馬汽車、理想汽車等多家大型知名汽車廠商的戰(zhàn)略合作伙伴。

2018年-2019年，遠(yuǎn)峰科技主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類型劃分，營收構(gòu)成情況如下：

從上表可知，報告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技的盈利主要來源于為客戶提供專業(yè)的智能汽車電子產(chǎn)品和車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的技術(shù)開發(fā)服務(wù)。其中，智能駕駛輔助產(chǎn)品占比超一半，該產(chǎn)品銷量從2018年的18.7萬套增長至2020年的35.65萬套，處于持持增長狀態(tài)。

依次計算得出，智能駕駛輔助產(chǎn)品2018年-2020年的單價分別為26717.17元/臺、2371.21元/臺和2116.72元/臺，以每年10%左右的跌幅在下降。

報告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為27.42%、22.85%和23.64%，整體呈下降態(tài)勢。其中營收占比過半的智能駕駛輔助產(chǎn)品毛利率降幅更大，2018年該類產(chǎn)品的毛利率仍有28.54%，而2020年則下降到了22.19%。

對逐年調(diào)低原有產(chǎn)品的銷售單價，遠(yuǎn)峰科技解釋為，客戶對產(chǎn)品有年降要求。這不禁讓人好奇，一家宣稱自己的科技創(chuàng)新能力、技術(shù)優(yōu)勢和行業(yè)地位得到行業(yè)認(rèn)可的公司，為何會遵循客戶的“年降要求”，還是每年10%左右的降幅。

依賴大客戶，第一大客戶銷售占比近8成

從客戶構(gòu)成來看，遠(yuǎn)峰科技主要客戶為汽車整車制造商及其一級供應(yīng)商。據(jù)了解，汽車制造企業(yè)一般需要經(jīng)過嚴(yán)格的程序選擇供應(yīng)商，且通常情況下與供應(yīng)商保持較為穩(wěn)定的合作關(guān)系，該模式有助于保持遠(yuǎn)峰科技業(yè)務(wù)及客戶的穩(wěn)定性。

由上表可知，報告期內(nèi)遠(yuǎn)峰科技前五大客戶變動較小，其中2019年新增客戶為長城汽車股份有限公司；2020年新增客戶為先鋒高科（東風(fēng)本田的一級供應(yīng)商）。

值得關(guān)注的是，報告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為94.02%、89.78%和93.13%，其中對安悅先鋒的銷售額占營業(yè)收入的比重分別為79.46%、64.27%和61.46%。這在同行業(yè)可比上市公司中，幾乎鮮少有之。

對第一大客戶超高依賴背后，遠(yuǎn)峰科技可以說毫無議價能力，這或是其智能駕駛輔助產(chǎn)品執(zhí)行客戶的10%“年降要求”原因。

天眼查顯示，安悅先鋒汽車信息技術(shù)有限公司主營業(yè)務(wù)是研究、開發(fā)智能交通信息軟件及硬件（包括多媒體、導(dǎo)航、汽車信息系統(tǒng)），研究開發(fā)成果的技術(shù)轉(zhuǎn)讓，并提供相關(guān)的技術(shù)咨詢和技術(shù)服務(wù)，銷售自產(chǎn)產(chǎn)品。值得一提的是，該公司是上汽通用的一級供應(yīng)商。

優(yōu)質(zhì)的汽車整車制造商在選擇供應(yīng)商時有嚴(yán)格的審核標(biāo)準(zhǔn)、長期的評價過程，要求供應(yīng)商具有較強(qiáng)的技術(shù)服務(wù)能力、完善的業(yè)務(wù)管理體系和質(zhì)量控制體系以及充足的加工制造能力。

因此，如果未來主要客戶減少訂單或其生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大不利變化，同時遠(yuǎn)峰科技在開拓新客戶的進(jìn)度遲緩，將對遠(yuǎn)峰科技業(yè)務(wù)造成沖擊。

應(yīng)收賬款高企，壞賬損失上千萬元

高度依賴前幾大客戶，對遠(yuǎn)峰科技的不利影響還體現(xiàn)在應(yīng)收賬款、存貨等方面?！耙驗榇蠹叶己堋臁运麄兺弦幌虑房?，或者會讓多備點(diǎn)貨。”有行業(yè)人士指出。

從應(yīng)收賬款來看，報告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技應(yīng)收賬款余額在隨著營業(yè)收入增長而增加。作為遠(yuǎn)峰科技第一大客戶，安悅先鋒的應(yīng)收賬款也位列第一。

截至2020年末，遠(yuǎn)峰科技應(yīng)收賬款賬面價值3.15億元，占總資產(chǎn)38.75%。其中，僅對安悅先鋒的應(yīng)收賬款就已達(dá)1.63億元，占比總應(yīng)收賬款五成左右。

雖然遠(yuǎn)峰科技對此解釋，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款賬面價值占比99.81%，但招股書披露，遠(yuǎn)峰科技2019年應(yīng)收賬款壞賬損失達(dá)962.44萬元，2020年壞賬損失則為106.56萬元，近兩年壞賬損失合計超一千萬元。

遠(yuǎn)峰科技表示，“公司下游客戶主要包括上汽通用、長城汽車、威馬汽車等國內(nèi)知名整車廠，其資金實(shí)力較強(qiáng)，與公司形成長期的合作關(guān)系，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨減值的風(fēng)險較低?！?/p>

對于應(yīng)收欠款、應(yīng)收票據(jù)和存貨減值等問題，遠(yuǎn)峰科技卻是以“將通過公開發(fā)行股票、申請中長期貸款等方式降低短期財務(wù)杠桿、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)和改善經(jīng)營活動現(xiàn)金流，以降低公司的流動性風(fēng)險?！钡姆绞絹斫鉀Q。

如果未來遠(yuǎn)峰科技不能對應(yīng)收賬款進(jìn)行有效管理，或者因客戶出現(xiàn)信用風(fēng)險、支付困難、產(chǎn)品不被消費(fèi)者接受或其他原因?qū)е卢F(xiàn)金流緊張，將會使遠(yuǎn)峰科技面臨壞賬損失的風(fēng)險，并對其資金周轉(zhuǎn)和利潤水平產(chǎn)生一定的不利影響。

整體來看，由于對大客戶的超高依賴，遠(yuǎn)峰科技的拳頭產(chǎn)品也得遵循客戶的年降要求，每年降價10%左右；此外，還要面對大客戶帶來的欠款、存貨等方面的減值損失風(fēng)險。由于汽車產(chǎn)業(yè)鏈對供應(yīng)商的高要求和長周期，遠(yuǎn)峰科技未來如果不能開發(fā)新客戶或提升小客戶的比重，上述問題仍將無解。

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