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十年前，全球金融危機(jī)，中國啟動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板，吸引資本涌入。

十年后，中國資本市場低迷，科創(chuàng)板開閘，帶來無數(shù)期待。

科創(chuàng)板以其與創(chuàng)業(yè)板、新三板等不同的市場定位成為了關(guān)注的焦點(diǎn)，但也被質(zhì)疑是否又是一次資本的“狂歡”?但不管怎樣，這是中國在資本市場上的又一制度創(chuàng)新，對(duì)于機(jī)器人行業(yè)來說，這一制度創(chuàng)新將帶來哪些變化，我們或許可以拭目以待。

毋庸置疑的是，無論是允許尚未盈利的公司上市，還是允許不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市以及允許紅籌和VIE架構(gòu)企業(yè)上市這些創(chuàng)新，對(duì)于機(jī)器人行業(yè)來說，都是利好的。在強(qiáng)調(diào)硬科技和創(chuàng)新的前提下，科創(chuàng)板在運(yùn)作模式、注冊(cè)制等上面的改革，體現(xiàn)了其勃勃生氣，已經(jīng)吸引了不少機(jī)器人企業(yè)躍躍欲試。

給機(jī)器人企業(yè)開了一扇門

對(duì)于2018年“遇冷”的機(jī)器人行業(yè)的來說，科創(chuàng)板的開閘至少給了行業(yè)更多的可能性和猜想，更是對(duì)“資本寒冬”的有力回?fù)簦驗(yàn)檫@是一次自上而下發(fā)起的資本制度改革。

2018年11月5日，在首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上，***習(xí)近平在演講中表示，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。

2019年3月1日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿簽出了他上任以來的第一份主席令，科創(chuàng)板在深夜正式誕生了。

從政策提出到落地，不到半年時(shí)間，足以窺見政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)的重視程度。這背后的原因相信大家都很清楚：一方面是留住好的企業(yè)在中國上市，一方面是希望海外紅籌股回歸。

科創(chuàng)板定位于“支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)”。上交所方面表示，科創(chuàng)板設(shè)立就是希望資本市場能夠支持擁有核心技術(shù)、市場占有率高、屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或者戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，并且達(dá)到一定條件的企業(yè)上市。而機(jī)器人及人工智能是“硬科技”的重要組成。

事實(shí)上，在細(xì)則出臺(tái)前，證監(jiān)會(huì)就對(duì)此劃出了重點(diǎn)：科創(chuàng)板將重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

試點(diǎn)注冊(cè)制、淡化利潤指標(biāo)；各個(gè)標(biāo)準(zhǔn)均不要求盈利，從市值、研發(fā)、收入、投資機(jī)構(gòu)等維度篩選。機(jī)器人企業(yè)作為技術(shù)研發(fā)型企業(yè)，還未到大規(guī)模盈利的階段，但存在大量高市值、高研發(fā)投入、知名機(jī)構(gòu)投資的獨(dú)角獸企業(yè)，正契合科創(chuàng)板扶持方向。

“目前機(jī)器人行業(yè)的盈利狀況實(shí)際上都不算太好，坦白說純機(jī)器人公司或者說純系統(tǒng)集成商，真正賺錢的企業(yè)真是屈指可數(shù)，科創(chuàng)板的開閘給這些企業(yè)提供了一個(gè)上市的機(jī)會(huì)，因?yàn)樗试S沒有盈利的公司上市，但是又有一個(gè)門檻，比如他規(guī)定市值超過10個(gè)億，攔了一些還沒有上軌道的公司在外面，而這些沒有盈利但是有實(shí)力的公司恰恰是最需要資金的。所以對(duì)于機(jī)器人行業(yè)來說，是絕對(duì)的利好，等于開了一個(gè)門?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

相關(guān)證券投資機(jī)構(gòu)也稱，科創(chuàng)板為機(jī)器人帶來重大利好，短期波動(dòng)不改長期趨勢，機(jī)器人新一輪景氣周期即將開啟。科創(chuàng)板是機(jī)器人加速證券化的重大利好，產(chǎn)業(yè)迎來十年難遇的獨(dú)角獸投資機(jī)遇。

機(jī)器人企業(yè)逃離新三板之殤

“中國的納斯達(dá)克”之說再次被提及，但這一說法從創(chuàng)業(yè)板到新三板一直在提，這一次，希望科創(chuàng)板不會(huì)令我們失望。

對(duì)于普遍盈利能力都比較弱的國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)來說，主板上市的門檻太高，新三板掛牌曾經(jīng)成為企業(yè)家的“福音”，然而，被給予厚望的新三板卻在市場不斷膨脹、不斷擴(kuò)容的背景下逐漸步入低谷。這兩年，在“摘牌潮”、“跑路朝”之下，新三板一地雞毛，機(jī)器人企業(yè)也不例外，而機(jī)器人企業(yè)在新三板市場的“不冷不熱”正是出現(xiàn)大量企業(yè)逃離新三板的原因。

截止到2018年10月，已經(jīng)有共計(jì)11家工業(yè)機(jī)器人企業(yè)宣布終止掛牌或暫停轉(zhuǎn)讓，其中銘賽科技、智臻智能、凱爾達(dá)、行健智能、朗馳新創(chuàng)、精川智能、海威智能已終止掛牌，而艾機(jī)器人、七維航測、鑫輝精密、金石股份則發(fā)布公告，暫停轉(zhuǎn)讓。

在新三板企業(yè)摘牌頻率加快的背后，一部分原因是證監(jiān)會(huì)高層“能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板”、IPO提速、解決IPO堰塞湖等相關(guān)話語釋放的積極信號(hào)，另一方面，自2016年10月21日《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》公布后，新三板市場退市機(jī)制逐步完善，新三板企業(yè)退市也更有主動(dòng)性，在企業(yè)經(jīng)營不善或暫時(shí)出現(xiàn)問題時(shí)，可以通過退市的方式重整態(tài)勢。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板幫不了機(jī)器人企業(yè)，雖然一些機(jī)器人企業(yè)在資本市場上得到一些幫助，但是普遍不如預(yù)期，在此情況下，科創(chuàng)板的開閘給了機(jī)器人企業(yè)新的出路。正如卡諾普營銷中心總經(jīng)理周大勝所說：“上新三板一方面投資人不同意，而另一方面，卡諾普自己也覺得沒有意義。對(duì)于卡諾普這樣估值在10億左右的企業(yè)來說，上主板又很難。前段時(shí)間有券商過來談，我們的首選目標(biāo)還是科創(chuàng)板。”

此外，科創(chuàng)板的加快推出，給市場帶來了一種不同的游戲規(guī)則?？苿?chuàng)板與眾不同的原因是由于其本身在資本市場處于一個(gè)‘承上啟下’的作用。向下扶植科技創(chuàng)新企業(yè)，解決企業(yè)融資問題，向上為主板輸送優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)。所以，科創(chuàng)板包容度提升明顯。

重核心技術(shù)鼓勵(lì)創(chuàng)新

在門檻放低的同時(shí)，科創(chuàng)板特別強(qiáng)調(diào)了關(guān)鍵核心技術(shù)和創(chuàng)新能力的要求，也有不少業(yè)內(nèi)人士表示，其實(shí)對(duì)機(jī)器人企業(yè)來說，這是比盈利門檻更加難以達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)。

在泰達(dá)機(jī)器人總經(jīng)理陳大立看來，科創(chuàng)板對(duì)于機(jī)器人企業(yè)確實(shí)是一個(gè)機(jī)會(huì)，科創(chuàng)板看起來很寬松，其實(shí)也有一些要求，目前來看還是比較高的。“達(dá)到營收和估值其實(shí)不難，主要還是看你有沒有核心技術(shù)，科創(chuàng)板主要強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新性和先進(jìn)性，偏研發(fā)技術(shù)類的企業(yè)更有機(jī)會(huì)。”

“從創(chuàng)新領(lǐng)域上來講，科創(chuàng)板明確提出支持具有核心關(guān)鍵技術(shù)的企業(yè)，靠商業(yè)模式來運(yùn)行的企業(yè)，比如說互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等，不是科創(chuàng)板要面對(duì)的企業(yè)，關(guān)鍵是要有硬科技、硬實(shí)力?！卑ＨA路總經(jīng)理黎廣信表示。

前不久，國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“智能機(jī)器人重點(diǎn)專項(xiàng)”論證專家組組長、哈工大機(jī)器人研究所趙杰教授在公開演講中表示，2019年及以后，應(yīng)該是中國機(jī)器人的轉(zhuǎn)型年。他認(rèn)為中國機(jī)器人在2019年面臨三大轉(zhuǎn)變，即由虛向?qū)嵉霓D(zhuǎn)變，由量向質(zhì)的轉(zhuǎn)變，由泛向?qū)５霓D(zhuǎn)變。中國機(jī)器人的核心技術(shù)受制于人，是我們國家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的一個(gè)最大隱患，如何攻克這些核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)機(jī)器人核心技術(shù)方面的自主可控是未來非常重要的關(guān)鍵攻克點(diǎn)。

“所以我覺得政策的偏向?qū)τ趯?shí)實(shí)在在做事的公司來說，還是有很大的支持作用，以前上市是看你的市盈率多少、回報(bào)多少，現(xiàn)在不是了?！崩鑿V信進(jìn)一步指出。

可能上科創(chuàng)板的機(jī)器人企業(yè)

3月18日，科創(chuàng)板開門迎客，首批申請(qǐng)企業(yè)也成為焦點(diǎn)，據(jù)悉，民生證券在科創(chuàng)板申報(bào)首日已經(jīng)完成廣東利元亨和江蘇天奈科技兩家科創(chuàng)板企業(yè)的申報(bào)材料提交工作。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)有14家企業(yè)明確公告申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，其中包括機(jī)器人系統(tǒng)集成商江蘇北人。

此前，網(wǎng)上盛傳首批上科創(chuàng)板的企業(yè)名單，后經(jīng)證監(jiān)會(huì)辟謠說不存在首批名單之說，但分析人士認(rèn)為有三種潛在上市標(biāo)的名單：獨(dú)角獸公司、新三板掛牌企業(yè)、已經(jīng)進(jìn)入IPO輔導(dǎo)階段的企業(yè)。

前段時(shí)間，在某機(jī)構(gòu)公布的獨(dú)角獸名單中，物流機(jī)器人及智能物流解決方案供應(yīng)商Geek+赫然在列，經(jīng)高工機(jī)器人的證實(shí)，對(duì)于是否上科創(chuàng)板，目前Geek+還在考慮當(dāng)中，GeeK+ CEO鄭勇表示，主要是因?yàn)?/span>Geek+是紅籌架構(gòu)，如果上科創(chuàng)板，需要拆分架構(gòu)，而科創(chuàng)板對(duì)紅籌的要求也相對(duì)比較高，另外，鄭勇還擔(dān)心政策的延續(xù)性。此前，Geek+本來是計(jì)劃海外上市的。

在新三板掛牌企業(yè)中，符合科創(chuàng)板定位，至少滿足一種科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)的共有125家，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及企業(yè)經(jīng)營狀況，最終篩選出有科創(chuàng)板上市潛力的公司59家。其中包括江蘇北人和機(jī)科股份這兩家與智能制造相關(guān)的企業(yè)。

自宣布推出科創(chuàng)板以來，一批硬科技公司密集披露輔導(dǎo)備案信息。自科創(chuàng)板消息宣布以來，接受上市輔導(dǎo)的企業(yè)中，符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)有19家。其中智能制造企業(yè)有精智實(shí)業(yè)。

在允許未盈利的公司上市的條件下，對(duì)于什么樣的機(jī)器人企業(yè)可以上科創(chuàng)板或許市場應(yīng)該有一個(gè)新的標(biāo)準(zhǔn)。

“科創(chuàng)板允許一批更早期的公司上市，PE倍數(shù)沒法用來估值了，是需要形成新的標(biāo)準(zhǔn)?！编嵱抡f。

事實(shí)上，前兩年，機(jī)器人概念大熱的時(shí)候，企業(yè)高估值現(xiàn)象普遍存在，以估值作為重要衡量標(biāo)準(zhǔn)的投資法則顯然已經(jīng)不適應(yīng)現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)價(jià)值回歸的資本市場愿景，特別是近兩年，因?yàn)楦吖乐刀毁Y本追逐的機(jī)器人企業(yè)紛紛跳水，也給了市場一個(gè)很好的教訓(xùn)。

上海君屹總經(jīng)理馬翌鑫說：“關(guān)于科創(chuàng)板定位等并沒有完全定稿，初衷是好的，是其它板塊的補(bǔ)充，但是核心還是要企業(yè)有持續(xù)的盈利能力和可期的未來?！?/span>

鄭勇認(rèn)為，一方面，科創(chuàng)板能夠給一批有發(fā)展前景的機(jī)器人企業(yè)以及像Geek+這種規(guī)模的企業(yè)上市的機(jī)會(huì)，通過資本市場獲得快速發(fā)展，加快行業(yè)的洗牌；但另一方面，科創(chuàng)板雖然對(duì)機(jī)器人行業(yè)的格局略有影響，但是不會(huì)對(duì)其造成太大的改變，因?yàn)榫退闵喜涣硕?jí)市場，一級(jí)市場也是很好的選擇，總體還是要看企業(yè)本身的好壞和產(chǎn)品的競爭力。

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