日前，無錫新潔能股份有限公司(以下簡稱“新潔能”)發(fā)布首次公開發(fā)行股票招股說明書，擬在上交所上市。

招股書顯示，新潔能本次擬公開發(fā)行股票不超過2530萬股，不低于發(fā)行后總股本的25%，保薦人為廣發(fā)證券。

據(jù)悉，新潔能主營業(yè)務(wù)為 MOSFET、IGBT 等半導(dǎo)體功率器件的研發(fā)設(shè)計(jì)及銷售，公司銷售的產(chǎn)品按照是否封裝可以分為芯片和封裝成品。

公司于2016年9月掛牌新三板（新潔能，838147.OC），被媒體稱為國產(chǎn)分立器件行業(yè)的“優(yōu)秀生”、“獨(dú)角獸”，并作為重點(diǎn)培育對象出現(xiàn)在一張流傳的科創(chuàng)板名單中。

截至2018年6月30日，新潔能總資產(chǎn)5.4億，凈資產(chǎn)4.3億，2015年-2018年上半年?duì)I收分別為3.1億、4.2億、5億和3.6億，歸母凈利潤分別為1507萬、3619萬、5228萬和8193萬。

根據(jù)招股書界面新聞記者發(fā)現(xiàn)，這家半導(dǎo)體公司有多家產(chǎn)業(yè)鏈中的上市公司和明星創(chuàng)投參與，上下游關(guān)系產(chǎn)生采購和銷售。長遠(yuǎn)來看，其存貨的增速快于行業(yè)需求的增速，意味著接下來毛利率將承壓，最重要的一點(diǎn)是，作為一家芯片設(shè)計(jì)公司，低于行業(yè)平均水平的研發(fā)費(fèi)用占比和只有30個人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，不禁讓投資者質(zhì)疑其未來競爭力。

上市公司和明星創(chuàng)投參與并支持

新潔能成立于2013年，由朱袁正、新潮集團(tuán)分別投資510萬元和470萬元發(fā)起設(shè)立，后者曾是長電科技的控股股東，隨后新潮集團(tuán)在2015年和2017年先后將所持股份轉(zhuǎn)讓給上海貝嶺和三家創(chuàng)投公司，成功實(shí)現(xiàn)退出。

目前，公司控股股東、實(shí)際控制人朱袁正直接持有公司31.11%股權(quán)，通過一致行動可控制的股權(quán)比例為35.62%。此外，股東名單中還不乏一眾明星創(chuàng)投公司：達(dá)晨創(chuàng)投持股8.7%，為第二大股東，上海貝嶺持股7.91%，為第三大股東，持股的5.53%第四大股東國聯(lián)創(chuàng)投，背后是無錫市政府。

除了股權(quán)，在具體業(yè)務(wù)層面，公司銷售的產(chǎn)品按照是否封裝可以分為芯片和封裝成品：芯片主要由公司設(shè)計(jì)方案后交由代工企業(yè)生產(chǎn)，封裝成品主要由公司委托外部封裝測試企業(yè)對芯片進(jìn)行封裝測試而成。

根據(jù)招股書，芯片生產(chǎn)一共有三個環(huán)節(jié)：設(shè)計(jì)-代工-封裝，新潔能只負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)，其他兩項(xiàng)為外包，因?yàn)榘雽?dǎo)體生產(chǎn)的垂直化特征，新潔能產(chǎn)生了復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易。在2015-2017年，與新潔能發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的關(guān)聯(lián)方有長電科技、上海貝嶺、燦升實(shí)業(yè)、紅光股份（達(dá)晨創(chuàng)投入股），其中新潮集團(tuán)是長電科技的原控股股東。

從銷售來說，在2018年之前，前五大客戶中一半為關(guān)聯(lián)方，在2015-2018年，長電科技均為新潔能的第一大客戶。在2018年上半年新增的四大客戶中，均為小微企業(yè)，其中有三家公司通過公開信息可查到與新潔能有關(guān)聯(lián)關(guān)系，并與新潔能的股東達(dá)晨創(chuàng)投有諸多聯(lián)系。

來源：啟信寶

從采購來說，根據(jù)招股書，芯片代工和封測服務(wù)為公司主要的采購內(nèi)容，占產(chǎn)品成本的比重較大。芯片代工向華虹宏力（關(guān)聯(lián)方華虹半導(dǎo)體，1347.HK）、華潤上華、中芯集成（關(guān)聯(lián)方中芯國際，0981.HK）等采購，封裝測試向長電科技、安靠技術(shù)（Amkor）、通富微電（002156.SZ）等采購。

代工采購是公司占比最大的生產(chǎn)成本。在2015-2018年，華虹宏力一直是第一大供應(yīng)商，采購額占比高達(dá)60-80%，采購金額均在2-3億區(qū)間，其中轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)成本的部分（銷量*單價）占到公司總營業(yè)成本的40%左右。

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