乘用車消費(fèi)市場真的到頂了嗎

根據(jù)乘聯(lián)會的統(tǒng)計口徑2018年10月乘用車批發(fā)銷量同比下滑-13% 環(huán)比下滑-0.2%，全年首次轉(zhuǎn)負(fù)；同樣根據(jù)乘聯(lián)會11月前兩周的零售批發(fā)量數(shù)據(jù)口徑，11月無意外仍將保持兩位數(shù)的下滑；而根據(jù)發(fā)改委最近的表態(tài)，降購置稅應(yīng)該幾無可能，那么我國30余年的乘用車年負(fù)增長幾成定局，到這里，不禁要問一個問題乘用車消費(fèi)市場真的到頂了嗎？

要回答乘用車消費(fèi)市場到頂了嗎？曉宇認(rèn)為首先要回答下面幾個問題，第一中國乘用車保有量還有空間嗎？第二新車消費(fèi)主要來自于哪？第三哪些給新車消費(fèi)帶來增量，哪些帶來減量，這些因素在發(fā)生什么變化？

乘用車保有量還有空間嗎？

我們首先來看看我們國家各個省份的乘用車保有量，下面的圖是Timer咨詢做的2017年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)：

Source：timer咨詢2017年數(shù)據(jù)

比較明顯的分布趨勢就是中東部省份保有量高，部分省份大于200，而西部省份保有量低，如果我們對邊各個省份的人均GDP數(shù)據(jù)（本文不再單獨(dú)列示），可以發(fā)現(xiàn)除去海南省（全國娛樂中心）外，中國各省份的乘用車保有量與該省的人均GDP具有較強(qiáng)關(guān)系，中國人均GDP的前10名省份基本占據(jù)了中國千人保有量的前10，最低從千人125（內(nèi)蒙古）到千人258（北京）而分布于中西部的大批省份，人口密度低，限購及限行城市較少，并不存在道路設(shè)施和政策原因明顯限制，千人乘用車保有量低于120（世界平均水平約125），提升潛力較大；我們再看看世界各國的情況

Source：國家信息中心數(shù)據(jù)

縱觀歐美亞等六個主要國家發(fā)展歷史，人均GDP與千人汽車保有量強(qiáng)相關(guān)；目前世界銀行的高收入國家標(biāo)準(zhǔn)是人均GDP 1.2萬美元；成功跨越中等收入進(jìn)入高收入的國家，乘用車千人保有量將快速超過150；阿根廷，巴西等國家都遇到過類似“陷阱”，中國其實(shí)目前正處從中等收入邁向高收入國家的瓶頸期，中國2017年人均GDP達(dá)到8839美元，2017年的千人乘用車保有量為120人，相應(yīng)的乘用車銷量增長也遇到瓶頸期。陷入中等收入陷阱的國家，人均GDP停滯會制約汽車保有量。未來的保有量的提升空間其實(shí)主要更取決于經(jīng)濟(jì)增長的速度。特別是人均GDP的增長情況。

那么未來十年中國的GDP增速會怎樣呢？目前的主流觀點(diǎn)是未來10年經(jīng)濟(jì)增速放緩，但經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提高，年均增速預(yù)計約為6.0%，即使是目前的悲觀情況，根據(jù)中國社科院最新的預(yù)測，在全要素生產(chǎn)率提升乏力的情形下，未來GDP年均增速可能下滑至5.2%。下表是一些權(quán)威機(jī)構(gòu)對中國未來經(jīng)濟(jì)的一些預(yù)測值：

而根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示至2027年，考慮全面二孩等政策出臺，中國人口至2027年將達(dá)到14.2億人，因此假設(shè)悲觀經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下，中國人均GDP至2023年能夠接近高收入國家最低門檻線，即人均GDP值達(dá)到12000美元以上，距17年增長約50%，根據(jù)2017年千人保有量120輛推算，假設(shè)中國千人乘用車保有量與人均GDP具有較強(qiáng)關(guān)系，推測2023年（五年后）中國乘用車千人保有量能夠達(dá)到180-200輛水平，距離目前仍有較大提升空間。也就是第一個問題，只要對中國未來經(jīng)濟(jì)的增長抱有信心，那么也應(yīng)該對保有量的提升空間應(yīng)該要有信心。那么新車消費(fèi)主要來自于哪？

新車消費(fèi)主要來自于哪？

新購+換購+增購是驅(qū)動新車消費(fèi)市場的三架馬車，新購一般指的是無車家庭的首次購買，換購和增購則是已有車家庭換車或者第二三輛車的需求，下圖是國家信息中心的預(yù)測數(shù)據(jù)：

Source：國家信息中心數(shù)據(jù)

從目前數(shù)據(jù)可以看出，目前新車消費(fèi)市場中首次購車消費(fèi)者仍為目前的主要力量，而伴隨保有率提升換購和增購將成為新車市場的主要推力，未來三者的主要來源，未來的新車市場就主要來自縣域市場和農(nóng)村市場的家庭首次購車，換購將主要來自一線城市的換購率提升，而增購將主要來自二三線城市的中產(chǎn)階級。這些將是未來我國新車消費(fèi)的主要來源。那么這些因素是怎么影響新車消費(fèi)市場變化的？

哪些因素影響了新車消費(fèi)市場

我們先拋開經(jīng)濟(jì)波動，消費(fèi)信心等短期因素對當(dāng)年新車消費(fèi)的影響，純粹討論乘用車消費(fèi)的分類和渠道，那么曉宇認(rèn)為有如下這些主要因素影響了新車消費(fèi)市場：

正面影響除上一段所述主要來自于新增家庭和縣域家庭的首次購買，以及城鎮(zhèn)家庭的增購及換購，每年保有量的疊加導(dǎo)致年報廢量的提升也逐漸對新車消費(fèi)形成促進(jìn)，而負(fù)面影響是共享出行使得自購車意愿減弱形成替代，以及二手車成交價及比例提升同樣也影響了新車消費(fèi)。曉宇認(rèn)為汽車為可選消費(fèi)品，短期受經(jīng)濟(jì)信心和購置稅政策影響，需求可能提前或延后，但長期看汽車保有量主要與人均GDP水平關(guān)系密切，測算一個長時間段內(nèi)的需求總量更能夠反應(yīng)市場本質(zhì)而不受短期波動影響，那么我們來分別看看這些因素大致5年內(nèi)的正負(fù)需求量，首先我們來看新車首購：

Source：國家信息中心

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，人口總量增加、城鎮(zhèn)化率快速提升，由于獨(dú)生子女政策，81-90年為我國第三次人口高峰，平均增長人口1584萬，生育高峰中大批量的獨(dú)生子女在未來數(shù)年內(nèi)組建新的家庭，未來中國社會的小家庭比例將增加（2人及以下），考慮到2016年二孩全面放開，三人家庭將有一部分轉(zhuǎn)為四人家庭，以上兩部分家庭將成購車主要增量；根據(jù)國家信息中心推測，到2027年家庭數(shù)量相對2016年增長近10%，城鎮(zhèn)家庭增長近30%，推動乘用車總需求增長，總的來說中國家庭規(guī)模將減小，家庭數(shù)量至2022年增加約6000萬戶，下圖為國家統(tǒng)計局和國家信息中心預(yù)測的城鎮(zhèn)和農(nóng)村家庭的乘用車保有率數(shù)據(jù)：

Source：國家統(tǒng)計局國家信息中心

從目前的城鎮(zhèn)農(nóng)村保有率來看，農(nóng)村家庭保有率大幅低于城鎮(zhèn)，而近年來縣域

市場銷量占比持續(xù)提升，國家統(tǒng)計局預(yù)測至2020年城鎮(zhèn)農(nóng)村家庭保有率分別達(dá)到62.7和23.1%，如果保守預(yù)測這個比例比國家統(tǒng)計局的晚兩年達(dá)到；僅對2022年時間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行測算，則全國家庭首次購車（無車家庭到有車家庭）增量

五年總和約為0.78-0.8億輛。其中來自縣域市場銷量至2022年約接近全國市場的一半。我們再一起來看看換購用戶，換購速度加快是今年來國內(nèi)乘用車消費(fèi)者的明顯趨勢：

Source：國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)

收入增長生活品質(zhì)提升，人均GDP較高地區(qū)，換購率大幅上升，汽車的新技術(shù)迭代周期明顯加快，至2016年消費(fèi)者換車周期為4.8年，比2004年的換車時間縮短近一半乘用車，乘用車報廢周期一般為12年，則換車消費(fèi)者因?yàn)榉菆髲U原因而換車的用戶應(yīng)該至少大于60%（若大于40%則12年因報廢換購平均數(shù)顯然應(yīng)大于4.8年），保守估計消費(fèi)者因非報廢原因換車需求占到了總換車需求的70%，則2017年此需求數(shù)約為500萬輛（換新車）。換二手車比例假設(shè)與二手車/新車銷售比例相同，則為150萬輛。隨著換車周期縮短，保有量持續(xù)提升，換車比例將加快，假設(shè)未來五年（2018年-2022年）平均增速15%，則非報廢換購需求總量約為5500-5800萬輛；我們按照12年報廢且不考慮歷史累計報廢量保守計算，同時假設(shè)由于開車習(xí)慣，車輛強(qiáng)制報廢的車主仍有80%會換購一輛車。則2018-2022年對應(yīng)2006年-2010年的新車銷量，由于2006年-2010年正為中國乘用車銷售的快速爬升階段，復(fù)合增速超過25%，因此未來五年有可能迎來強(qiáng)制報廢的小高峰，五年因報廢換購需求約3200-3400萬輛。則換購在未來五年的總需求應(yīng)該在8700萬-9200萬輛之間。

我們再來看下增購這塊的需求：

Source：國家信息中心數(shù)據(jù)

一線城市由于限購限牌政策影響增購比例緩慢攀升，而人口密度相對較低的二三線地區(qū)在經(jīng)濟(jì)增長帶動下，增購趨勢越發(fā)明顯；2017年增購車用戶占新車購車比例總數(shù)的7.8%，192.8萬輛，假設(shè)因?yàn)槎€城市增購人群增加和二孩因素家庭選用第二輛車的比例增加，未來5年以每年5%的幅度增長，則未來5年增購車總需求約為1300萬輛。

分析完正向影響，那么我們來看看對新車消費(fèi)市場形成分流和替代的兩個主要因素，二手車和共享出行。

首先我們看我國的二手車在市場發(fā)展初級階段，二手車填補(bǔ)低端市場空白，二手車發(fā)展促進(jìn)更新推動新車增長，市場發(fā)展中后階段，二手車一方面推動新車置換，另一方面蠶食新車低端市場，形成競爭沖擊，我國正處在轉(zhuǎn)換期，預(yù)計至2020年以后二手車市場將顯著沖擊新車市場，并尤其對低價車市場形成沖擊。

但中國的二手車市場也有幾個天然劣勢，第一任何二手車平臺都整不過黃牛，非常容易飛單、效率很低，而且作為用戶使用二手車app的頻次太低，燒的廣告不知道燒到哪里去了，獲客成本太高了，獲取不到手續(xù)費(fèi)。第二中國維修沒有記錄，不像國外。國家沒有標(biāo)準(zhǔn)，私底下交易，稅收成本低，可以互相不開票，但是拿到公開場合加上稅，賬就算不過來；所以中國的二手車市場目前仍處于一個野蠻生長的狀態(tài)，我們只能參考幾個主流的數(shù)據(jù)，中國汽車流通協(xié)會，乘用車占二手車整體交易的72.5%，瓜子內(nèi)部是乘以0.6-0.7折算。我們按照70%測算，2022年二手乘用車銷量達(dá)到約1500萬輛，總二手車交易量達(dá)到2150萬輛，較2017年交易量約翻一倍；預(yù)測2018年-2022年二手乘用車五年復(fù)合增速將達(dá)到16.5%，五年總交易量約為5600-5800萬輛，這一部分將顯著分流新車市場需求。

而另一部分影響則來自于共享出行，2016年底共享車輛占到了小客車保有量的12%，共享出行承擔(dān)了小客車出行總量的36%；共享出行的初期主要靠補(bǔ)貼和強(qiáng)供給，培養(yǎng)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣，專車、分時租賃車輛大量增加這個時候會對新車市場產(chǎn)生增量，而逐漸發(fā)展到中期開始逐漸替代使用，包括公交車，傳統(tǒng)出租車乃至到了私家車，這一部分其實(shí)是一個習(xí)慣形成的階段，還未形成明顯替代，而到最后階段則會形成替代私家車購買甚至替代保有的作用，最終形成替代購買，形成減量。目前曉宇認(rèn)為正處于中期階段，也就說習(xí)慣形成階段，還未對新車購買造成顯著影響。

從消費(fèi)者的出行角度，對于順風(fēng)車和P2P租車的增長倍數(shù)最快，因?yàn)槠鋵?shí)際為最低cost的共享出行方式，根據(jù)國家信息中心預(yù)測，五年后出行分擔(dān)量將就現(xiàn)在翻四倍；但由于2018年滴滴等惡性事件的發(fā)生，監(jiān)管層對于順風(fēng)車快車等行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，滴滴對順風(fēng)車停運(yùn)，行業(yè)存在重新整治調(diào)整的時間；預(yù)計3年內(nèi)以順風(fēng)車為主的共享出行方式將進(jìn)入調(diào)整期，共享出行市場的整體車輛規(guī)模較趨穩(wěn)。3年內(nèi)共享出行影響車輛需求在20萬輛 2027年可能達(dá)到150萬輛，預(yù)測未來5年影響新車需求在100萬輛。

最后曉宇對上述的分析進(jìn)行一個總結(jié)，來測算一下未來五年的乘用車新車消費(fèi)大致在一個什么范圍？

根據(jù)以上的數(shù)據(jù)分析，未來五年的新車消費(fèi)范圍可能在2380萬-2560萬區(qū)間，因此，曉宇認(rèn)為我們不必對新車消費(fèi)市場過于悲觀，目前跌幅較大顯然也是因?yàn)?6，17年的退購置稅導(dǎo)致的翹尾高基數(shù)，而導(dǎo)致了跌幅看起來非常難看。相反，如果1-2年內(nèi)（2018，2019年）如果新車消費(fèi)需求被抑制在2400萬輛左右，則經(jīng)濟(jì)及信心恢復(fù)后由于蹺蹺板效應(yīng)可能導(dǎo)致五年內(nèi)新車市場峰值接近2600萬輛，對應(yīng)五年復(fù)合增速在1%以上。若無刺激性政策出臺對新車消費(fèi)市場的波動，假設(shè)經(jīng)濟(jì)在明年進(jìn)一步下沉，乘用車新車消費(fèi)進(jìn)一步被抑制，那么基于19年低基數(shù)車市可能于2020年恢復(fù)至2%以上正增長。