華晨寶馬已踏上了一條岔道，而這一次站在路口的居然是長(zhǎng)安福特。背后的深層次因素，卻遠(yuǎn)超過(guò)表象的呈現(xiàn)。

世人總是重視多米諾骨牌的第一張，但第二張倒下時(shí)才完成了連鎖反應(yīng)的序幕開(kāi)啟。華晨寶馬已踏出合資車(chē)企被外方主導(dǎo)的先河，那么誰(shuí)將是緊接著掀起浪潮的第二家？

長(zhǎng)安福特，一個(gè)原先不太可能出現(xiàn)在外方增持名單上的名字，悄然置身于左右搖擺的波濤中?！案Ｌ叵朐龀郑ㄩL(zhǎng)安福特），”內(nèi)部人士簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單一句話(huà)便足以讓人無(wú)限驚愕。

劇本從東北換到西南后，角色的位置并不盡相同。長(zhǎng)安不是華晨，福特的現(xiàn)狀也無(wú)力復(fù)刻寶馬的強(qiáng)勢(shì)，然而中美對(duì)撞的特殊背景，卻增添了劇情走向的變數(shù)。

一個(gè)是自主龍頭，一個(gè)是首次汽車(chē)革命的發(fā)起者，雙方如今的博弈甚至超越了產(chǎn)業(yè)衍變的意義，而與國(guó)運(yùn)存在關(guān)聯(lián)。波瀾不驚表象下的暗流涌動(dòng)，終將沖刷更改汽車(chē)業(yè)的地貌。

增持長(zhǎng)安福特，又一個(gè)華晨寶馬？

“福特還是想在中國(guó)多賺點(diǎn)錢(qián)，”內(nèi)部人士向《每日汽車(chē)》爆料稱(chēng)，指出福特正在同長(zhǎng)安圍繞增持長(zhǎng)安福特股比展開(kāi)對(duì)話(huà)。當(dāng)然，其原話(huà)干脆直接用了“博弈”二字。

倘若是在平時(shí)，或許業(yè)界對(duì)于這種小道傳聞都會(huì)付之一哂，畢竟長(zhǎng)安目前的境況非華晨可比。然而2018年的秋季卻是一個(gè)反常的季節(jié)，從車(chē)市罕見(jiàn)滑坡、SUV增速輸給轎車(chē)到弱勢(shì)合資車(chē)企開(kāi)始在華退出……一個(gè)又一個(gè)“不可能”變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，同福特增持長(zhǎng)安福特關(guān)聯(lián)更密切的，則是華晨寶馬“驚變”。

2018年10月11日，寶馬集團(tuán)宣布計(jì)劃斥資36億歐元，增持其在華合資公司華晨寶馬的股份，從現(xiàn)在的50%增至75%，在股比改變之后，華晨寶馬將徹底并入寶馬集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表。這個(gè)從傳言變?yōu)槁涞氐摹安僮鳌?，給眾多合資車(chē)企未來(lái)走向打開(kāi)了“遐想之門(mén)”。

那么，長(zhǎng)安福特又是如何卷入“被增持”漩渦呢？

據(jù)了解，目前長(zhǎng)安和福特尚未對(duì)外公開(kāi)談判。福特方面或許會(huì)考慮以新車(chē)投放作為砝碼對(duì)長(zhǎng)安施壓，類(lèi)似大眾汽車(chē)在中國(guó)南北捭闔、通過(guò)產(chǎn)品新車(chē)的操作同一汽、上汽兩家合資伙伴進(jìn)行博弈。回顧2017年福特在華重振規(guī)劃，福特計(jì)劃到2025年在華推出超過(guò)50款新車(chē)，即每年約7款左右。其中國(guó)產(chǎn)車(chē)將占據(jù)較大比例，每年約4到5款。按照此前長(zhǎng)安福特新車(chē)投放“密集期”和“枯水期”的情況分析，福特有可能將“同意增持則長(zhǎng)福每年4到5款新車(chē)”、“不同意增持則一兩年一款新車(chē)”兩種推演作為談判設(shè)定。

在聽(tīng)聞福特增持長(zhǎng)安福特意向內(nèi)部爆料后，《每日汽車(chē)》旋即向長(zhǎng)安汽車(chē)、福特中國(guó)和長(zhǎng)安福特方面更多人士進(jìn)行求證。福特中國(guó)方面一部分人士拒絕置評(píng)，另一部分人士表示“無(wú)法證實(shí)，但認(rèn)為有合理性”；長(zhǎng)安方面人士表示不太看好，但未否認(rèn)福特的意向，“目前在中美***的情況下，雙方改變股比特別是福特增持長(zhǎng)安福特股份，似乎不太可能”。

還有分析人士提出疑問(wèn)，認(rèn)為是否存在信源將新銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)NDSD股比誤解為長(zhǎng)安福特股比的可能，《每日汽車(chē)》判斷認(rèn)為這種可能性不高。目前全國(guó)銷(xiāo)售服務(wù)機(jī)構(gòu)NDSD還不是獨(dú)立的法人，不過(guò)NDSD總裁李宏鵬表示該機(jī)構(gòu)已經(jīng)被賦予了特殊權(quán)力，同工廠(chǎng)實(shí)現(xiàn)了管理上的脫離。因而NDSD的控制權(quán)不太可能成為爭(zhēng)奪焦點(diǎn)，甚至需要?jiǎng)佑眯萝?chē)投放作為“大招”。

福特增持的動(dòng)機(jī)并不難理解。毫無(wú)疑問(wèn)，長(zhǎng)安福特?zé)o論對(duì)于長(zhǎng)安還是福特都具備舉足輕重的意義。

圖注：2012-2018長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量占比

根據(jù)《每日汽車(chē)》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)安福特自2012年從長(zhǎng)安福特馬自達(dá)剝離以來(lái)，對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)銷(xiāo)量貢獻(xiàn)長(zhǎng)期在20%以上，占福特全球銷(xiāo)量10%到14%；巔峰時(shí)期2016年達(dá)到943,782輛批發(fā)銷(xiāo)量，占長(zhǎng)安和福特銷(xiāo)量比重分別為30.81%和14.19%。不過(guò)2017年以來(lái)，福特前些年新車(chē)投放松懈、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化遲緩等弊病拖累了在華業(yè)績(jī)，今年上半年長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量同比大跌近四成至227,702輛，使得長(zhǎng)安銷(xiāo)量也同比滑落15.54%至1,207,381輛，長(zhǎng)福銷(xiāo)量占比也降至18.86%。

長(zhǎng)安福特在利潤(rùn)方面對(duì)兩大股東的影響更為深層次，長(zhǎng)期占據(jù)長(zhǎng)安汽車(chē)80%左右的利潤(rùn)貢獻(xiàn)；連同江鈴福特等所有中國(guó)合資企業(yè)合并業(yè)績(jī)后，占據(jù)福特汽車(chē)全球15%左右的稅前利潤(rùn)額。

需要指出的是，由于長(zhǎng)安福特屬于合資車(chē)企（在長(zhǎng)安報(bào)表為“合營(yíng)企業(yè)”，在福特報(bào)表為JV/Joint Venture），長(zhǎng)安和福特均未將長(zhǎng)安福特營(yíng)業(yè)收入合并到總營(yíng)收中，而是根據(jù)《權(quán)益法》按照股比獲得利潤(rùn)。因此會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)安福特營(yíng)收甚至高于長(zhǎng)安汽車(chē)等特殊情況。

圖注：2012-2017年福特各區(qū)域稅前利潤(rùn)表現(xiàn)

考慮到福特方面倚重的北美業(yè)務(wù)2015年之后一直呈現(xiàn)利潤(rùn)縮水、南美和非洲持續(xù)虧損、歐洲起伏不定，只有亞太區(qū)域能夠成為北美大本營(yíng)之后最可依賴(lài)的支柱，而這個(gè)區(qū)域又以中國(guó)市場(chǎng)為最大的核心。15%左右的利潤(rùn)雖然看似比重并不驚人，但聯(lián)系到福特長(zhǎng)期以來(lái)全球業(yè)績(jī)的走緩，如果原先長(zhǎng)安福特只交給福特50%左右的利潤(rùn)，增持后倍增至100%，即可讓福特利潤(rùn)突然實(shí)現(xiàn)15%的增量，營(yíng)收亦可直接合并到全球總額中。顯然這對(duì)福特報(bào)表的“美觀(guān)程度”和提振投資人信心都大有裨益。

但是，正如前文所提及的，福特增持的可操作性又有多少？

不一樣的劇本

長(zhǎng)安是自主車(chē)企銷(xiāo)量的龍頭，即便是2017年吉利成為自主乘用車(chē)***，長(zhǎng)安計(jì)入商用車(chē)和微車(chē)后仍然還能領(lǐng)先一步；華晨是國(guó)有車(chē)企中實(shí)力最孱弱、進(jìn)取心最低下者。長(zhǎng)安之前和現(xiàn)任的一眾高管在業(yè)界都享有盛譽(yù)，從已經(jīng)退居的尹家緒到轉(zhuǎn)戰(zhàn)一汽的徐留平，再到如今執(zhí)掌的朱華榮、張寶林；華晨祁玉民則被視為“無(wú)所作為”的典型……

看起來(lái)，長(zhǎng)安應(yīng)該和華晨情況迥異，是不是外方增持的劇本必然會(huì)遭遇不同的結(jié)果、福特只能一念妄想呢？誠(chéng)然背景如是，但是現(xiàn)在長(zhǎng)安乃至整個(gè)中國(guó)自身的狀況也和之前不盡相同。也就是說(shuō)，長(zhǎng)安和華晨對(duì)比，劇本存在橫向的差異，但和自己比，劇本又存在縱向的差異；無(wú)疑這有可能給博弈結(jié)果平添變數(shù)。

從利潤(rùn)角度看，長(zhǎng)安福特對(duì)長(zhǎng)安的影響還要高于對(duì)福特的貢獻(xiàn)，只是這個(gè)貢獻(xiàn)比在下滑。2012年以來(lái)，長(zhǎng)安福特凈利潤(rùn)額從32億元一路攀升到2016年181.65億元的峰值，2017年衰減到121.71億元，每年按《權(quán)益法》貢獻(xiàn)給長(zhǎng)安的比例接近一半，即從15.64億漲至90.29億之后跌回到60.39億，占據(jù)長(zhǎng)安利潤(rùn)比重在2017年之前都超過(guò)80%（高于100%比重意味著長(zhǎng)安其他業(yè)務(wù)虧損），而在2018年上半年降低為54.25%。

對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)母公司長(zhǎng)安集團(tuán)和兵裝集團(tuán)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)安福特利潤(rùn)占比分別達(dá)到了60%和45%左右。前不久，長(zhǎng)安汽車(chē)?yán)麧?rùn)預(yù)告稱(chēng)，今年第三季度將虧損3.1到8.1億元。也就是說(shuō)，長(zhǎng)安福特缺少新車(chē)、體系進(jìn)化不力的問(wèn)題，迄今還在影響銷(xiāo)量和利潤(rùn)。那么從福特角度考慮會(huì)有兩個(gè)要點(diǎn)：1、長(zhǎng)安福特新車(chē)投放如果不加緊，業(yè)績(jī)?nèi)匀粫?huì)繼續(xù)下行；2、長(zhǎng)安對(duì)長(zhǎng)福的倚重高于福特?；谶@兩個(gè)要點(diǎn)，則福特存在認(rèn)為博弈態(tài)勢(shì)對(duì)己方有利的概率。

圖注：2012-2018長(zhǎng)安汽車(chē)和長(zhǎng)安福特業(yè)績(jī)

此外，福特還在中國(guó)加緊部署“狡兔三窟”。由于此前福特中國(guó)缺少對(duì)生產(chǎn)的控制權(quán)，羅冠宏擔(dān)任福特中國(guó)CEO之后同眾泰簽訂合資協(xié)議，組建眾泰福特合資公司打造新能源車(chē)；新近福特又通過(guò)江鈴福特在華推出新車(chē)Territory領(lǐng)界，而這款車(chē)其實(shí)正是江鈴馭勝為藍(lán)本的衍生。在眾泰福特和江鈴福特追加籌碼，從客觀(guān)上也是在營(yíng)造“降低對(duì)長(zhǎng)安福特依賴(lài)”的氣氛。

更為宏觀(guān)的背景是，中國(guó)和美國(guó)***正熾，特朗普日夜叫囂要施壓中國(guó)，而國(guó)內(nèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)陰云慘淡的情緒，已經(jīng)在民間擴(kuò)散開(kāi)來(lái)。雖然民營(yíng)和中小企業(yè)或許壓力更大，但對(duì)長(zhǎng)安和兵裝而言，占據(jù)一半甚至八成利潤(rùn)的長(zhǎng)安福特如果被攥住咽喉，則平素“長(zhǎng)安屬于對(duì)外方較為強(qiáng)勢(shì)車(chē)企”的態(tài)勢(shì)要維系下去并不容易。換句話(huà)說(shuō)，就是在特朗普恫嚇、福特要挾的情形下，長(zhǎng)安這一輪要面臨的壓力可想而知，如果不能堅(jiān)守陣地則不排除仿效華晨寶馬的可能性。

山路永遠(yuǎn)不止眼前的一個(gè)轉(zhuǎn)折。僅僅在汽車(chē)行業(yè)層面觀(guān)察，長(zhǎng)安此時(shí)狀況并不妙，長(zhǎng)安福特會(huì)不會(huì)失守。只是如果再將觀(guān)察層次向上拔高，則又會(huì)有另一重結(jié)論：福特乃至美國(guó)整體的形勢(shì)，并不像外在氣焰看上去那樣堅(jiān)挺。

對(duì)福特自身來(lái)說(shuō)，前文報(bào)表已經(jīng)盡顯其在南美、中東方面的頹勢(shì)和北美大本營(yíng)的下滑趨向。在第二季度，福特全球凈利潤(rùn)同比腰斬，從20.55億美元跌至10.69億美元。盡管馬克·菲爾茲執(zhí)掌時(shí)不惜荒廢傳統(tǒng)燃油車(chē)業(yè)務(wù)而押寶自動(dòng)駕駛，一度獲得Navigant Research自動(dòng)駕駛排名并列第一，但如今排名已經(jīng)落后通用、谷歌Waymo。如今福特又幾乎在絕大多數(shù)區(qū)域板塊砍掉作為基礎(chǔ)型乘用車(chē)的轎車(chē)業(yè)務(wù)，全球車(chē)企巨頭的特征在日漸縮減。

就在近日，福特通過(guò)郵件的形式告知7萬(wàn)名內(nèi)部員工，將在全球范圍內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模裁員的計(jì)劃。福特汽車(chē)方面表示，公司將在未來(lái)幾個(gè)月披露更多細(xì)節(jié)，包括裁員職位和裁員地點(diǎn)，并在2019年第二季度完成裁員計(jì)劃。而且，此次面臨裁員風(fēng)險(xiǎn)的福特汽車(chē)員工數(shù)占總數(shù)的35%，意味著每3人中就有1人面臨失業(yè)。

而更難以為公眾察覺(jué)的則是美國(guó)的宏觀(guān)隱患。且不說(shuō)美國(guó)已經(jīng)丟失了制造業(yè)第一大國(guó)的桂冠，僅僅從能源產(chǎn)業(yè)和美股大盤(pán)積壓的壓力來(lái)說(shuō)，美國(guó)曾憑借頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)打壓俄羅斯等勁敵，但頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)有著兩大弊病：一是油氣田衰減率高，二是多半以中小企業(yè)形式經(jīng)營(yíng)，生存率低。于是在美股大盤(pán)上，大量長(zhǎng)期虧損的頁(yè)巖油氣公司股票成為“垃圾股”，只是依靠美聯(lián)儲(chǔ)加息運(yùn)作而勉強(qiáng)維持。

圖注:美股隱患未除，美國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)巨頭都望著大盤(pán)肩扛核彈

而自2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟新一輪加息以來(lái)，隨著聯(lián)邦基金利率由0.50%上升至今年9月的2.25%，十年期國(guó)債收益率由2016年7月5日的1.37%飆升至今年10月10日的3.22%新高，這一指標(biāo)的攀升意味著美股大盤(pán)和涵蓋福特在內(nèi)的諸多美國(guó)企業(yè)再次置身懸崖。

換而言之，如果長(zhǎng)安肩頭背負(fù)著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的巨石，那么福特和美國(guó)股市從2016年開(kāi)始便是肩頭扛著一枚不知道何時(shí)爆炸的核彈，雖然不知道引爆在何時(shí)，但這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)卻是近了。對(duì)長(zhǎng)安來(lái)說(shuō)，表象和內(nèi)在的有利與不利很可能恰恰相反，如果在長(zhǎng)安福特被增持的事件上能夠堅(jiān)定信念，或者趁機(jī)提出有利要求以獲得更好的技術(shù)，則可以化被動(dòng)為主動(dòng)。

隨著華晨寶馬拉開(kāi)合資股比變更的序幕，長(zhǎng)安福特也游走在變化的邊緣，合資車(chē)企將進(jìn)入黑鐵時(shí)代。一方面，強(qiáng)勢(shì)外資企業(yè)如寶馬將陸續(xù)增持，另一方面，弱勢(shì)外資車(chē)企如鈴木相繼退出。

2015年，《美國(guó)汽車(chē)新聞》主編Keith Crain曾預(yù)測(cè)，中國(guó)政府或許會(huì)驅(qū)逐外資，最終將所有合資車(chē)企收歸國(guó)有。長(zhǎng)安福特，和更多站在撕裂地帶的合資車(chē)企，下一步該是往外踏還是向里收？或許現(xiàn)在還是博弈廝殺的戰(zhàn)事，二十年后只是在史冊(cè)中記錄的故事了吧？