里昂證券半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師侯明孝再度下修對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)看法，一口氣調(diào)降聯(lián)電、旺宏（2337）等6檔投資評等，并下修看壞的環(huán)球晶、京元電子等4檔財務(wù)預(yù)期，值得注意的是，人氣股旺宏、環(huán)球晶推測合理股價都是外資圈最低價，僅21與242元。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)前景不只引起里昂數(shù)度下修預(yù)測，摩根士丹利、摩根大通證券近期也都接連發(fā)出警訊。侯明孝根據(jù)供需狀態(tài)、晶圓代工產(chǎn)能利用率、矽晶圓漲價松動等指標(biāo)，判斷最差的狀況還沒來，目前只是剛開始（Getting worse, and more pain to come），強烈建議旗下客戶別掉入價值投資陷阱，更不要急于現(xiàn)在就進場接刀。

摩根士丹利證券半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師詹家鴻，日前幾乎調(diào)降研究范圍內(nèi)所有個股財務(wù)預(yù)期（17檔中調(diào)降14檔），加上大摩美國研究團隊本月初又狂砍7家國際大廠推測股價預(yù)期、為過去3年來首度出現(xiàn)極保守看法，半導(dǎo)體壓力鍋已經(jīng)炸開。

盡管本波半導(dǎo)體下修潮才剛開始，侯明孝提前向市場預(yù)告，修正何時才可能告終。根據(jù)2001、2008、2011、2015年經(jīng)驗，半導(dǎo)體下修循環(huán)分別走了6～15個月不等時間，依目前狀況看來，最快也要明年第2季方能觸底，而且，部分半導(dǎo)體股看似回檔已深，但這只是來自本益比修正，一旦營運表現(xiàn)開始向下，股價仍有受獲利下修引動下探可能。

漲價概念股是里昂下修的重點區(qū)域，旺宏的投資評等由「買進」砍至「賣出」，推測合理股價也從46腰斬為21元，里昂認(rèn)為，NOR Flash、SLC NAND明年價格可能年減17與24％。矽晶圓指標(biāo)股環(huán)球晶逆風(fēng)更盛，據(jù)里昂調(diào)查，部分8吋晶圓廠囤積了過多庫存，甚至尋求向外出售或轉(zhuǎn)售可能性，對以8吋晶圓為主力業(yè)務(wù)的環(huán)球晶，絕非好消息。

統(tǒng)整本次里昂降評的個股有：世界先進、旺宏、聯(lián)電、日本Sumco、日月光投控、瑞昱，維持看差后市、并下修推測合理股價者則有：環(huán)球晶、京元電、大陸中芯國際與華虹半導(dǎo)體。

然在半導(dǎo)體一連串逆風(fēng)消息壟罩之際，外資獨鐘臺積電，無論是里昂、大摩或小摩，均未調(diào)降臺積電財務(wù)預(yù)測，且列為半導(dǎo)體選股投資首要目標(biāo)。

除了臺積電，里昂同時維持矽力-KY、創(chuàng)意、璟德正向投資評等，但推測合理股價估值分別降至900、480與327元。

多家機構(gòu)不看好半導(dǎo)體走勢

美東時間25日周二，美國金融服務(wù)商Raymond James的分析師Chris Caso公布，下調(diào)半導(dǎo)體類股評級，理由是本月半導(dǎo)體市場情緒惡化，庫存水平不斷上升。

Caso表示，上周其所在機構(gòu)在亞洲會見了多家手機、網(wǎng)絡(luò)和PC供應(yīng)鏈企業(yè)，根據(jù)收集的數(shù)據(jù)得出結(jié)論認(rèn)為，半導(dǎo)體市場已經(jīng)進入周期性的下滑階段。出貨時間相對較少的芯片制造商將率先經(jīng)歷需求疲軟。

Caso將simulation Devices 、微芯科技、ON Semiconductor、moneconpower Systems和英特爾的評級從跑贏大盤下調(diào)至與大盤持平。

Caso發(fā)布上述警告當(dāng)天，本周二半導(dǎo)體行業(yè)股指費城半導(dǎo)體板塊指數(shù)（SOX）低開低走，全數(shù)抹平前一日接近0.5%的漲幅，盤中一度跌破1363點，創(chuàng)將近五日新低，日內(nèi)跌幅超過1.8%，最終收跌1.7%。

高盛在上月報告對內(nèi)存芯片市場超供格局和價格下滑表示擔(dān)憂，將“半導(dǎo)體資本設(shè)備”項目下所有股票的評級從“估值吸引”（attractive)下調(diào)到了“中性”(neutral)。

高盛認(rèn)為，今年四季度和明年上半年將迎來動態(tài)隨機存取記憶體（DRAM）內(nèi)存芯片的超量供給，“內(nèi)存芯片需求的滾雪球式下跌，將導(dǎo)致內(nèi)存芯片價格暴跌”，一般內(nèi)存芯片下行周期將持續(xù)幾個季度，消費者將延遲采購來等待更低價格，進而帶動價格加速回落，整個行業(yè)跌幅或較投資者最初預(yù)期更為惡化。

德意志銀行(Deutsche Bank)分析師Ross Seymore則認(rèn)為:“過去幾個月，由于宏觀不確定性(關(guān)稅、采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)不斷下降等)加上供應(yīng)鏈上越來越多的‘放緩的’數(shù)據(jù)點，整個半導(dǎo)體行業(yè)的周期性擔(dān)憂都在加劇?！?/p>

“我們的凈結(jié)論是，目前的共識意味著‘平穩(wěn)著陸’，這在半導(dǎo)體行業(yè)很少見，因此收入/每股收益預(yù)期的增量削減風(fēng)險正在上升?！?/p>

Seymore將當(dāng)前芯片市場的下跌與2015年的環(huán)境進行了比較。在2015年，持續(xù)了三個季度的下跌周期，導(dǎo)致半導(dǎo)體類股平均下跌25%。

德意志銀行(Deutsche Bank)分析師表示:“盡管每個周期都不一樣，但我們認(rèn)為，這次衰退是做出推論的適當(dāng)基礎(chǔ)，并相應(yīng)地調(diào)整了我們的預(yù)期。”

Seymore下調(diào)了對模擬設(shè)備公司(ADI)、Maxim Integrated Products公司(MXIM)和德州儀器公司(Texas Instruments Inc.)等半導(dǎo)體制造商股票的目標(biāo)價格。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師最近也下調(diào)了對這個一度炙手可熱的行業(yè)第四季度和明年全年的預(yù)期。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的 (Craig Hettenbach下調(diào)了對Qorvo Inc.、Microchip Technology Inc.和TE Connectivity Ltd.等公司的價格預(yù)期，理由是庫存開始出現(xiàn)調(diào)整。