2018年5月9日，日本東京，軟銀集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行長(zhǎng)孫正義在新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)表講話。

國(guó)外媒體CNBC撰文稱，孫正義管理1000億美元規(guī)模的愿景基金的秘訣在于：讓各家創(chuàng)業(yè)公司像對(duì)待家人一樣對(duì)待彼此。孫正義每次簽署投資協(xié)議之前，他都會(huì)親自會(huì)見那家創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)始人。另外，他每隔幾個(gè)月都會(huì)與所投資公司的CEO們聚餐，鼓勵(lì)他們與自己投資過(guò)的其他公司展開合作，并了解他們的企業(yè)的最新狀況。他最近還告訴CEO們，愿景基金第一年的投資回報(bào)率達(dá)到60%。

以下是文章主要內(nèi)容：

兩周前，日本億萬(wàn)富翁孫正義（Masayoshi Son）在東京Prince Park Tower大廈的中餐館Yomeiden舉行了一次晚宴。

這次會(huì)面是在軟銀世界大會(huì)SoftBank World舉行期間進(jìn)行的。該大會(huì)是該日本電信巨頭為其客戶和供應(yīng)商舉辦的年度會(huì)議，但對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)的首席執(zhí)行官們來(lái)說(shuō)，在場(chǎng)的聽眾頗為特別。他們每個(gè)人都從他孫正義主理的1000億美元的愿景基金（Vision Fund）中拿了錢。

孫正義對(duì)臺(tái)下的高管們說(shuō)道：你們現(xiàn)在是一個(gè)大家庭的一員，那意味著你們應(yīng)該互相幫助。

據(jù)參加此次活動(dòng)的人士透露，孫正義鼓勵(lì)他投資的公司展開合作，包括與對(duì)方達(dá)成互惠協(xié)議，以加快各自的增長(zhǎng)。然后，晚宴變成了一場(chǎng)社交活動(dòng)，創(chuàng)始人們互相交談，規(guī)劃著未來(lái)的交易。

據(jù)兩位與會(huì)者說(shuō)，孫正義還宣布，愿景基金在第一年就取得了高達(dá)60%的投資回報(bào)率。（一位知情人士說(shuō)，這個(gè)數(shù)字屬于粗略的估算，還沒(méi)有經(jīng)過(guò)該基金的法律和合規(guī)團(tuán)隊(duì)的審查。）

當(dāng)天早些時(shí)候，孫正義和他的愿景基金團(tuán)隊(duì)的不同成員與許多首席執(zhí)行官單獨(dú)會(huì)面了45分鐘至1小時(shí)。他從每位首席執(zhí)行官那里了解到了他們的公司的最新發(fā)展動(dòng)態(tài)，然后敦促他們盡快進(jìn)行擴(kuò)張。

Nauto的創(chuàng)始人斯特凡·赫克（Stefan Heck）說(shuō)，孫正義幾乎每個(gè)季度都會(huì)在美國(guó)和日本的不同地方舉辦這些聚會(huì)。Nauto致力于為商業(yè)卡車安裝攝像頭和人工智能軟件，以提高司機(jī)駕駛的安全性。赫克于去年接受了愿景基金的投資。

赫克無(wú)法參加最近在東京舉行的會(huì)議，但他在3月26日的周末與孫正義會(huì)面，并參加了在紐約四季酒店舉行的CEO晚宴。據(jù)他說(shuō)，當(dāng)時(shí)，孫正義也呼吁愿景基金大家庭的成員相互攜手合作。

愿景基金在一年多前正式完成了930億美元的籌資，此后又增加了最后的70億美元，達(dá)到1000億美元的資金管理規(guī)模。它目前已經(jīng)投資了大約30家公司。規(guī)模最小的投資約為1億美元，比如對(duì)Nauto和Brain Corp等公司的投資。這兩家公司正在為機(jī)器人打造自動(dòng)駕駛“大腦”。而規(guī)模最大的投資是約100億美元入股打車應(yīng)用巨頭Uber。

這些投資背后的推動(dòng)者正是孫正義本人。雖然現(xiàn)年60歲的孫正義已經(jīng)建立了一個(gè)約有200人的團(tuán)隊(duì)來(lái)幫他尋找投資標(biāo)的和對(duì)潛在標(biāo)的進(jìn)行幾個(gè)月的盡職調(diào)查，但該日本第三大無(wú)線運(yùn)營(yíng)商的創(chuàng)始人在愿景基金每次達(dá)成投資協(xié)議之前，都會(huì)親身與所投資公司的創(chuàng)始人進(jìn)行會(huì)面——有時(shí)甚至?xí)婧脦状?。這些創(chuàng)始人在最后階段通常都會(huì)接到獲邀前往東京的電話——“孫正義明天想見你?！?br />
六名從愿景基金獲得資金的創(chuàng)始人表示，雖然最初的會(huì)面因人而異，但孫正義的商討和投資都有著一些共同的主題。那些談話也說(shuō)明了這位億萬(wàn)富翁在策略和風(fēng)格上與風(fēng)險(xiǎn)投資同行的不同之處。

會(huì)見孫正義

認(rèn)識(shí)孫正義的人都說(shuō)他擁有非凡的精力，熱衷于追求成就。一位熟悉他的人士說(shuō)，他的個(gè)性可以追溯到作為韓裔在日本長(zhǎng)大的經(jīng)歷，該國(guó)的歧視現(xiàn)象非常猖獗。由于從小就被欺負(fù)，孫正義形成了“我給你瞧瞧我的厲害”的心態(tài)。這種心態(tài)貫穿他的一生。

孫正義經(jīng)歷過(guò)一些重大的失敗和挫折。2000年，他曾一度成為地球上最富有的人，但在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以后，他一夜之間失去了90%的財(cái)富。得益于對(duì)阿里巴巴的早期投資，孫正義卷土重來(lái)，再一次登上全球富豪榜單。他創(chuàng)立的軟銀公司目前市值接近1000億美元。

但真正震撼整個(gè)科技世界的是他去年創(chuàng)立的愿景基金——規(guī)模達(dá)到1000億美元，投資方包括沙特阿拉伯和阿布扎比的主權(quán)財(cái)富基金以及蘋果、鴻海和高通（Qualcomm）等國(guó)際企業(yè)。該基金的投資部署相當(dāng)迅猛，如今他們已經(jīng)開始談?wù)摮闪⒃妇盎?了。

孫正義經(jīng)常在他位于加州伍德賽德的豪宅里會(huì)見創(chuàng)業(yè)者。2013年，孫正義以1.17億美元的價(jià)格買下該所房子，使其成為美國(guó)有史以來(lái)最昂貴的房子之一。

從街上你無(wú)法看到孫正義的豪宅。創(chuàng)始人——甚至包括愿景基金團(tuán)隊(duì)的其他成員——描述了他們?cè)陂T外等候，并在保安的護(hù)送下進(jìn)入該豪宅的場(chǎng)景。有一次，在孫正義的門口，另一名保安護(hù)送來(lái)訪者進(jìn)入孫正義的房間，所有的客人都需要換上拖鞋。

然后，孫正義用傳統(tǒng)的日本鞠躬迎接客人，并帶領(lǐng)他們進(jìn)入他家里至少兩個(gè)會(huì)議室中的一個(gè)。

企業(yè)存儲(chǔ)公司Cohesity的創(chuàng)始人莫希特·阿倫（Mohit Aron）說(shuō)，他的會(huì)議室配有華麗的木制品和非常大的電視屏幕，他通過(guò)該電視屏幕向?qū)O正義介紹了他的公司。

“感覺(jué)很高大上?！卑愓f(shuō)。

阿倫已經(jīng)對(duì)自己的公司進(jìn)行了大約兩個(gè)月的徹底盡職調(diào)查，包括與高管、分析師、董事會(huì)成員和客戶進(jìn)行交談。如今，他開始進(jìn)行一次持續(xù)一個(gè)小時(shí)的宣講。孫正義大部分時(shí)間都在聽他說(shuō)，還問(wèn)了幾個(gè)關(guān)于阿倫覺(jué)得Cohesity能做到多大的規(guī)模的問(wèn)題。

“在回答這個(gè)問(wèn)題之前，我真的停頓了下來(lái)，在想：‘他到底在問(wèn)我什么？’在我回答之前，”阿倫說(shuō)，“我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題背后還隱藏著一個(gè)問(wèn)題?！?br />
阿隆猜測(cè)孫正義想要尋找一個(gè)雄心勃勃的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。幸運(yùn)的是，孫正義對(duì)他的回答很滿意。他拍了拍桌子，“大概說(shuō)了句，‘讓我們開干吧。’”阿隆說(shuō)，然后孫正義握了握他的手——這不僅僅是一種禮貌性的告別。

“我有點(diǎn)不理解握手在日本商業(yè)文化中的重要性，”阿倫說(shuō)，“但后來(lái)，有人告訴我，握手意味著我們達(dá)成了協(xié)議，我們稍后再搞清楚細(xì)節(jié)。”

阿倫此前已經(jīng)與愿景基金的其他成員討論過(guò)一系列潛在的投資，但投資數(shù)額問(wèn)題沒(méi)多久就敲定了。上月，當(dāng)阿倫在軟銀世界大會(huì)上再次與孫正義會(huì)面時(shí)，這位億萬(wàn)富翁顯得更有活力，并就Cohesity如何與他其他的投資組合公司合作給出了很多的建議。

“他非常熱情，給我們提供了關(guān)于軟銀自己的銷售團(tuán)隊(duì)如何幫助我們達(dá)成合作關(guān)系的建議，并講述了阿里巴巴在起初經(jīng)營(yíng)得非常糟糕以后如何扭轉(zhuǎn)干坤的故事?！卑愓f(shuō)，“那些會(huì)面讓人很興奮。大多數(shù)投資者都有點(diǎn)謹(jǐn)慎，有點(diǎn)貪婪。而孫正義則可能會(huì)清算他的部分投資，但大多時(shí)候他都想長(zhǎng)期持有他信任的公司。那些話讓人覺(jué)得耳目一新?！?br />
阿倫拒絕透露孫正義向他的公司投了多少錢，但據(jù)一位知情人士說(shuō)，作為一輪2.5億美元的融資的一部分，阿倫向愿景基金出售了15%的股份。

軟銀總裁孫正義和Cohesity聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官莫希特·阿隆

直到最近，孫正義在硅谷的初創(chuàng)企業(yè)圈子里才變得廣為人知。在愿景基金完成籌資之前，Nauto是孫正義投資的首批公司之一。赫克是通過(guò)共同的熟人安迪·魯賓（Andy Rubin）了解到孫正義有意投資他的公司的。魯賓是谷歌的前高管，一手創(chuàng)建了Android移動(dòng)操作系統(tǒng)，現(xiàn)在是一位風(fēng)險(xiǎn)投資家。

“我隱約聽說(shuō)過(guò)他，”赫克談到孫正義時(shí)說(shuō)，“我下午4點(diǎn)接到魯賓的電話。他告訴我明天我應(yīng)該放下一切工作飛往日本。當(dāng)時(shí)我的日程表里已經(jīng)塞滿了與客戶會(huì)面的安排。我說(shuō)，‘我真的該這么做嗎？’魯賓說(shuō)，有的人等一輩子都見不上孫正義一面。所以我取消了原來(lái)的一切安排，登上了飛往日本的飛機(jī)。我在飛機(jī)著陸后一兩個(gè)小時(shí)遇到了孫正義?！?br />
就像阿倫一樣，赫克對(duì)孫正義的行事風(fēng)格并不大了解。他犯了一個(gè)錯(cuò)誤：穿了一件西裝外套，盡管魯賓警告過(guò)他要穿牛仔褲。

“孫正義看上去非常休閑，穿著拖鞋，喝著茶?！焙湛苏f(shuō)道。

兩人在大會(huì)議室里進(jìn)行了一個(gè)小時(shí)的討論。孫正義從微觀經(jīng)濟(jì)層面給赫克闡述了他自己的公司的發(fā)展，以及它是如何從他過(guò)往在商界的成敗得失汲取教訓(xùn)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的。

“我們一起站起來(lái)，在白板上進(jìn)行比劃?！焙湛苏f(shuō)，“他盤問(wèn)了我一個(gè)小時(shí)。他希望我以最快的速度前進(jìn)，成為行業(yè)第一?！?br />
赫克稱，孫正義希望多投點(diǎn)錢，但他最終說(shuō)服孫正義將其投資額壓到“略低于”1億美元。那是他與Greylock Partners領(lǐng)投的1.59億美元B輪融資的一部分。

獨(dú)特的混合投資模式

軟件公司Light的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官戴夫·格蘭南（Dave Grannan）指出，孫正義關(guān)注的是他的投資組合中的公司如何能夠相互分享技術(shù)，這一點(diǎn)讓他與幾乎所有其他的風(fēng)險(xiǎn)投資家都區(qū)分開來(lái)。Light從愿景基金中獲得了1億美元，這是它7月宣布的D輪融資的一部分。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常會(huì)下很多的賭注，寄望于其中的一些能夠點(diǎn)石成金，幫助公司大賺一筆。孫正義在愿景基金上所采取的策略，似乎是介于風(fēng)投與多元化企業(yè)之間的一種混合模式——類似于軟銀公司自身。

“傳統(tǒng)的投資基金認(rèn)為，他們所投資的公司中有一兩個(gè)最終會(huì)取得成功，而其他的公司則要么日漸衰退，要么倒閉?！焙湛苏f(shuō)道，“愿景基金正努力讓所投資的每一家公司都運(yùn)轉(zhuǎn)良好。孫正義創(chuàng)造了一種新的實(shí)體。他們能夠迅速部署資金來(lái)加快個(gè)體投資進(jìn)程，但同時(shí)也在投資組合公司當(dāng)中創(chuàng)造一種協(xié)同效應(yīng)?！?br />
對(duì)格蘭南來(lái)說(shuō)，這意味著他最終能讓他的高分辨率攝像頭部署到Uber、Ola、Grab和滴滴出行等愿景基金投資的共享出行公司所運(yùn)營(yíng)的無(wú)人駕駛汽車。它也意味著他的攝像頭最終能夠進(jìn)入軟銀占股82%的美國(guó)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商Sprint和軟銀日本運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)上的智能手機(jī)。

在阿倫看來(lái)，是孫正義促成了Cohesity和Brain Corp之間的合作。Brain Corp是由首席執(zhí)行官尤金·伊基克維奇（Eugene Izhikevich）聯(lián)合創(chuàng)辦的，其技術(shù)可使得現(xiàn)有的機(jī)器能夠自動(dòng)化運(yùn)作。

伊基耶維奇說(shuō)，孫正義對(duì)他的公司的宣傳并不局限于愿景基金其它的投資組合公司。他指出，幾乎每次跟人交談，話題轉(zhuǎn)向機(jī)器人技術(shù)的時(shí)候，他都會(huì)提及Brain Corp。

“他是我們首屈一指的業(yè)務(wù)拓展員?！币粱S奇說(shuō)，“我第一次聽到他向別人提起B(yǎng)rain Corp公司的時(shí)候，我覺(jué)得很榮幸他能記住我們。然后我不斷從不同的人那里聽到他跟別人說(shuō)起我們的公司。他什么都能記得一清二楚。老實(shí)說(shuō)，我不敢和他談任何的數(shù)字，因?yàn)榱鶄€(gè)月以后，他把這些數(shù)字引用給人們聽，就好像我們幾個(gè)小時(shí)前剛說(shuō)過(guò)一樣。他記得我們向客戶收取多少錢。這太不可思議了。我想知道，他是不是對(duì)待每家公司都是這樣？”

Brain Corp首席執(zhí)行官尤金·伊奇科維奇和孫正義

推動(dòng)創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展壯大

每個(gè)接受采訪的創(chuàng)始人都說(shuō)，孫正義個(gè)性中最獨(dú)特的特點(diǎn)是他的高瞻遠(yuǎn)矚。他告訴創(chuàng)始人，他對(duì)退出自己投資的公司沒(méi)有興趣，他是打算持股數(shù)十年的。對(duì)于一個(gè)以其300年計(jì)劃而著稱的人來(lái)說(shuō)，這也許并不奇怪。

“軟銀著眼于企業(yè)更長(zhǎng)期的、更宏大的發(fā)展?！盉randless聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官蒂娜·夏基（Tina Sharkey）本周在獲得愿景基金投資后在Medium撰文稱，“他們投資的是那些正在創(chuàng)造新行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，而不僅僅是修復(fù)支離破散的系統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)者。當(dāng)我和伊多（萊弗勒）分享我們對(duì)Brandless的愿景、我們的進(jìn)步和夢(mèng)想時(shí)，他們開心得笑了，開始和我們一起描繪各種可能性?！痹摶鸬耐顿Y是夏基的在線零售公司的一輪2.4億美元融資的一部分。

但這種著眼于長(zhǎng)期發(fā)展的態(tài)度也會(huì)帶來(lái)壓力。孫正義還敦促那些創(chuàng)始人盡快進(jìn)行擴(kuò)張，就好像他們沒(méi)時(shí)間可以浪費(fèi)一樣。建筑初創(chuàng)企業(yè)Katerra創(chuàng)始人邁克爾·馬克斯（Michael Marks）說(shuō)，這是由一種特定的策略驅(qū)動(dòng)的，即讓自己投資的公司成為行業(yè)王者。馬克斯曾在孫正義在其伍德賽德別墅進(jìn)行宣講。

孫正義通常會(huì)要求獲得比創(chuàng)業(yè)公司意愿更高的持股比例。據(jù)知情人士透露，愿景基金試圖持有大多數(shù)公司約15%的股份，不過(guò)有的投資占股比例已高達(dá)30%。

在Katerra的案例中，孫正義希望獲得該公司15%的股份。雖然馬克斯不想放棄那么多的股份，但他最終還是讓步了。今年早些時(shí)候，愿景基金領(lǐng)投了Katerra的一輪8.65億美元融資。

但之后發(fā)生的事情讓馬克斯感到十分意外。馬克斯說(shuō)，有了該筆投資，客戶變得更加放心與Katerra做生意了。他說(shuō)，一家大型連鎖酒店原本同意讓Katerra建造“幾家酒店”，而在該公司宣布完成大規(guī)模融資以后，這家酒店變得更加放心了，將訂單大幅增加到建造40家酒店了。

“這是他們戰(zhàn)略的一部分，”馬克斯說(shuō)，“有了他們的投資，我們就將擁有足夠多的資金，讓客戶、供應(yīng)商和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們都知道，這是最好的一家公司——這是一家將拿下整個(gè)行業(yè)的公司?！?br />
赫克也表示認(rèn)同，“孫正義的押注會(huì)給初創(chuàng)公司帶來(lái)全方位的積極影響?！痹诮邮芰藢O正義的投資后，Nauto并沒(méi)有改變其優(yōu)先發(fā)展事項(xiàng)，但它卻能夠加快地域擴(kuò)張，產(chǎn)品也提前推出了。

赫克說(shuō)，“我們現(xiàn)在并不是按部就班地做事，而是多舉并行?！?br />
在Light的案例中，孫正義與格蘭南的會(huì)面實(shí)際上改變了該公司的發(fā)展方向。Light致力于設(shè)計(jì)高分辨率的攝像頭，但孫正義更感興趣的是該公司在計(jì)算成像方面的專業(yè)技術(shù)，因?yàn)槟怯兄陂_發(fā)自動(dòng)駕駛汽車——鑒于孫正義在這一領(lǐng)域已有諸多的投資布局，他那么想并不奇怪。

“我們當(dāng)時(shí)沒(méi)有往那個(gè)方向發(fā)展?！备裉m南說(shuō)。但在接受了愿景基金的投資以后，Light開始為自動(dòng)駕駛汽車設(shè)計(jì)產(chǎn)品。

“與孫正義這樣的人共事的好處在于，他的視野非常開闊。我們一味專注于我們正在研究的領(lǐng)域。而他則看到了加速推進(jìn)我們已經(jīng)在做的事情的路徑。孫正義是在和我們一起進(jìn)行迭代，并展示了他的愿景。”

一人締造的企業(yè)聯(lián)盟

愿景基金龐大的規(guī)模嚇壞了許多其他的風(fēng)投公司，它們擔(dān)心其1000億美元的規(guī)模將會(huì)使得科技公司的估值水漲船高，進(jìn)而催生又一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)泡沫。愿景基金促使其它的基金紛紛募集更多的資金，與軟銀一起爭(zhēng)搶初創(chuàng)企業(yè)。

“挑戰(zhàn)在于，各個(gè)投資階段都有太多的資本了?！憋L(fēng)險(xiǎn)投資公司Uncork Capital的創(chuàng)始人兼執(zhí)行合伙人杰夫·卡拉維爾（Jeff Clavier）表示，“與投出去的錢相比，我們并沒(méi)有獲得足夠多的IPO（首次公開招股）和退出。持股時(shí)間的增加和退出時(shí)間的延遲確實(shí)令人沮喪，因?yàn)槲覀冃枰懈嗟腎PO來(lái)套現(xiàn)將資金返還給有限合伙人?！?br />
對(duì)風(fēng)投界來(lái)說(shuō)，愿景基金的出現(xiàn)有利的一面是，它也成為了風(fēng)投套現(xiàn)的另一種退出選項(xiàng)，比如Benchmark在今年早些時(shí)候?qū)⑵銾ber持股出售給愿景基金。

伊基克維奇說(shuō)，沒(méi)有哪家風(fēng)投公司像孫正義那樣，在投資組合公司（以及軟銀本身）之間推行無(wú)縫合作。從理論上講，這對(duì)孫正義和他的投資標(biāo)的來(lái)說(shuō)是一種雙贏——投資組合中的公司能夠獲得客戶和合作伙伴，而孫正義則能夠從他所有的公司的蓬勃發(fā)展中收獲利益。除了經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)以外，他還能夠根據(jù)與投資組合中的其他公司的契合度來(lái)剔除掉一些投資。

這種內(nèi)部合作模式源自日本的“企業(yè)聯(lián)盟”（keiretsu）概念，即各家企業(yè)相互持有各自的股份，以此來(lái)促進(jìn)它們長(zhǎng)期的發(fā)展。有跡象表明，孫正義正在自己建造自己的企業(yè)聯(lián)盟。他已經(jīng)把自己的一些投資融合在一起，比如Uber收購(gòu)了Grab 27.5%的股份。

企業(yè)聯(lián)盟也可能有丑陋的一面。它會(huì)導(dǎo)致價(jià)格操縱和抑制競(jìng)爭(zhēng)。

它也會(huì)限制公司的發(fā)展。愿景基金家族成員的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能會(huì)認(rèn)為孫正義投資的公司協(xié)同運(yùn)營(yíng)。日本的汽車供應(yīng)商曾遇到這種問(wèn)題：它們持有豐田公司的部分股份，結(jié)果豐田的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不愿從它們那里采購(gòu)汽車零部件。同理，要是客戶覺(jué)得與獲得愿景基金投資的公司建立生意來(lái)往會(huì)對(duì)孫正義的企業(yè)聯(lián)盟中的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有利，那么孫正義投資的特定公司可能就無(wú)法拿下那些客戶。

孫正義最初想要讓愿景基金尋求全面的收購(gòu)，但為了避免潛在的監(jiān)管問(wèn)題，該基金突然改變了策略。畢竟，美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)更有可能打擊并購(gòu)交易，而非少數(shù)股權(quán)投資。（孫正義曾在2016年末和今年6月與特朗普總統(tǒng)會(huì)面，有人認(rèn)為這是一種與政府交好的策略。Sprint與T-Mobile的合并交易是否獲批的結(jié)果出來(lái)之時(shí)，他的第一個(gè)監(jiān)管問(wèn)題將得到解答。）

企業(yè)聯(lián)盟還會(huì)將許多公司的命運(yùn)捆綁在一起，導(dǎo)致估值出現(xiàn)大幅的波動(dòng)?！皩?duì)于像愿景基金這樣的、投資規(guī)?？涨熬薮蟮暮笃谕顿Y者來(lái)說(shuō)，這是一大隱憂?！盜PO咨詢公司Class V Group創(chuàng)始人里斯·拜耶（Lise Buyer）指出。

“投資不足是一個(gè)問(wèn)題，但過(guò)度投資同樣也是一個(gè)問(wèn)題?！卑菀硎荆板X太多的公司往往會(huì)養(yǎng)成懶散的習(xí)慣，幾年以后，當(dāng)資本干涸的時(shí)候，這些習(xí)慣會(huì)反噬他們。創(chuàng)業(yè)公司估值上升的速度比我們過(guò)去看到的要快速。這使得許多的投資有更多的投機(jī)意味。”

雖然孫正義的愿景基金戰(zhàn)略似乎很新穎，但這并不是科技風(fēng)投公司第一次讓人聯(lián)想到企業(yè)聯(lián)盟的概念。早在2000年，凱鵬華盈（Kleiner Perkins）就曾在其網(wǎng)站上談?wù)撨^(guò)這一問(wèn)題——當(dāng)時(shí)正是上一次科技泡沫破滅的時(shí)候。

如果第二次風(fēng)暴真的來(lái)了，孫正義將很有可能再經(jīng)歷一次旗下財(cái)富幾乎喪失殆盡。但如果第二次風(fēng)暴沒(méi)有到來(lái)，那孫正義可能將不僅僅是一個(gè)國(guó)王擁立者——他可能會(huì)成為硅谷的國(guó)王。（樂(lè)邦）