受中美貿易戰(zhàn)及中興被制裁事件影響，通信板塊上半年業(yè)績與估值壓力并存。我們認為，5G仍是中長期通信行業(yè)最重要的投資機會，當前時點，既要關注行業(yè)中報及業(yè)績與估值相匹配的個股，更要關注如果5G政策走向積極面，由此帶來的核心器件國產化進度加速下的受益子行業(yè)和公司，建議關注5G射頻、5G光通信相關個股。

5G：

全球5G頻譜拍賣“高歌猛進”，我國頻譜劃分“翹首以待” 上周，西班牙完成了3.4GHz頻段5G頻譜的拍賣，Vodafone作為最大贏家獲得了50MHz頻譜資源。同期，美國FCC也宣布將在今年11月進行28GHz毫米波頻段的頻譜拍賣。頻譜是產業(yè)化的起點，頻譜的確定(拍賣或劃分)是5G商用的重要前提。

2018年4月以來，英國(4月)、韓國(6月)和西班牙(7月)均已完成了5G頻譜的拍賣，美國、瑞士、德國和波蘭等也明確了拍賣時間表。我國已于2017年基本確定了包括3.3~3.6GHz、4.8~5GHz、24.75~27.5GHz和37~42.5GHz等在內的5G商用頻段。

我們認為，在全球5G頻譜進入密集拍賣期的背景下，我國5G頻譜的具體劃分或將年內落地，屆時國內運營商5G網絡規(guī)劃及投資規(guī)模也有望相對確定。

在Sub6G模式下，我國通信產業(yè)鏈在技術儲備和產品能力上均已做好商用準備，重點推薦5G設備商烽火通信，5GPCB核心供應商滬電股份和覆銅板龍頭生益科技，高速光模塊龍頭中際旭創(chuàng)。

運營商：

聯通攜阿里成立“云粒智慧”公司，聚焦政企數字化轉型 上周，中國聯通攜手阿里巴巴共同成立云粒智慧科技有限公司(簡稱“云粒智慧”)。云粒智慧將專注政企數字化轉型戰(zhàn)場，聚焦政務、金融、交通、制造、生態(tài)環(huán)境等領域，提供創(chuàng)新型應用軟件和服務。

當前，我國云計算已經進入發(fā)展成熟階段，以阿里、騰訊、金山和中國電信為代表的云服務商占據我國60%以上的份額，華為、紫光和浪潮為代表的網絡設備商也逐步切入云服務市場。從產業(yè)鏈的角度看，我們認為數據中心、網絡設備和光模塊作為云基礎設施的重要組成部分，將在我國云計算快速發(fā)展的過程中充分受益。重點推薦IaaS龍頭紫光股份和高速光模塊龍頭中際旭創(chuàng)，建議關注光環(huán)新網。

設備商：

PON市場繁榮發(fā)展，通信行業(yè)淡季不淡 根據市場調查公司Dell'Oro的最新預測，得益于下一代PON(無源光網絡，主要用于寬帶接入)技術的應用，2022年PON市場規(guī)模有望達到70億美元，2018~2020年CAGR為40%。同時，互聯網流量持續(xù)快速增長也有助于10GPON等新技術的應用普及。重點推薦5G設備商烽火通信和高速光模塊龍頭中際旭創(chuàng)，關注光迅科技。