電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/莫婷婷）2025年，GPU行業(yè)依然站在資本市場(chǎng)的聚光燈下。今年以來(lái)，GPU領(lǐng)域持續(xù)受到資本市場(chǎng)的高度關(guān)注，多家GPU企業(yè)相繼獲得新一輪融資，其中包括摩爾、象帝先等。與此同時(shí)，摩爾線程和沐曦股份也已正式提交上市申請(qǐng)。就在近期，壁仞和曦望也宣布完成新一輪融資，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)熱度攀升。

然而，GPU作為典型的“燒錢(qián)”行業(yè)，其研發(fā)過(guò)程涉及芯片架構(gòu)設(shè)計(jì)、流片試產(chǎn)、軟件生態(tài)構(gòu)建等多個(gè)高成本環(huán)節(jié)，而摩爾線程、沐曦在報(bào)告期內(nèi)均出現(xiàn)不同程度的虧損，研發(fā)投入占營(yíng)收比例居高不下，這場(chǎng)以“燒錢(qián)”為代價(jià)的技術(shù)馬拉松，正改寫(xiě)全球算力競(jìng)爭(zhēng)格局。

商湯走出GPU新星，曦望、壁仞再融數(shù)十億

7月18日，曦望Sunrise官宣完成近10億元人民幣的最新一輪融資。本輪融資由三一集團(tuán)旗下華胥基金、第四范式、游族網(wǎng)絡(luò)、北京利爾、松禾資本、海通開(kāi)元等知名投資機(jī)構(gòu)共同參與。

曦望Sunrise是一家全棧自研人工智能算力芯片企業(yè)，專(zhuān)注于高性能GPU及多模態(tài)場(chǎng)景推理芯片的研發(fā)與商業(yè)化。

官方介紹，公司已經(jīng)形成涵蓋硬件產(chǎn)品、軟件棧、算法優(yōu)化和落地部署的完整A|解決方案體系，從芯片到系統(tǒng)，全面賦能客戶(hù)。在硬件產(chǎn)品方面，公司推出推理計(jì)算加速卡、服務(wù)器、大模型一體機(jī)。在算法能力方面，其大模型適配優(yōu)化、AI算法平臺(tái)、場(chǎng)景定制算法。同時(shí)公司自研AI軟件棧、CUDA兼容生態(tài)、主流框架支持。

更加值得關(guān)注的是，曦望Sunrise前身為商湯大芯片部門(mén)，核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)多數(shù)來(lái)自AMD、百度、阿里、商湯等知名企業(yè)。公司董事長(zhǎng)為前商湯執(zhí)行董事徐冰，兩位聯(lián)席CEO分別為王湛、王勇。王湛是百度創(chuàng)始員工、前百度集團(tuán)法人代表、“鳳巢之父”；王勇是前AMD、昆侖芯芯片資深專(zhuān)家，2020年加入商湯擔(dān)任芯片研發(fā)負(fù)責(zé)人。

左圖為王湛，右圖為王勇（圖源：曦望Sunrise）

這家脫胎于商湯半導(dǎo)體事業(yè)部的初創(chuàng)公司，在市場(chǎng)首秀中便交出可直接商業(yè)化落地的成熟解決方案。公司在五年來(lái)成功點(diǎn)亮S1和S2兩代芯片，均實(shí)現(xiàn)一次流片成功。目前，公司已經(jīng)推出高性能自研GPU產(chǎn)品線，形成完整的產(chǎn)品矩陣：曦望S1、曦望S2、曦望S3。

其中曦望S1是云邊視覺(jué)推理專(zhuān)用芯片，專(zhuān)為視頻分析模型推理設(shè)計(jì)，已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并出貨超2萬(wàn)片。曦望S2是大模型推理GPGPU，完全兼容CUDA生態(tài)，性能對(duì)標(biāo)英偉達(dá)A100，已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。曦望S3則聚焦多模態(tài)大模型推理，產(chǎn)品還處于研發(fā)階段，計(jì)劃在2026年量產(chǎn)。

從左至右為：曦望S1、曦望S2-M1、曦望S2-X1（圖源：曦望Sunrise）

企查查的數(shù)據(jù)顯示，曦望Sunrise在今年1月完成了A輪融資。

曦望Sunrise融資情況（圖源企查查）

另一家GPU企業(yè)壁仞科技在今年6月也完成新一輪融資。外媒消息指出，壁仞科技完成15億元的新一輪融資，投前估值約140億元，由廣東省基金和上海市政府基金等政府背景投資者領(lǐng)投。

壁仞科技成立于2019年，專(zhuān)注于研發(fā)高性能通用GPU。官方介紹，首代壁仞科技通用GPU產(chǎn)品基于原創(chuàng)訓(xùn)推一體芯片架構(gòu)，已在多地智算中心落地，壁仞科技實(shí)現(xiàn)中國(guó)首個(gè)四種及以上異構(gòu)芯片混訓(xùn)技術(shù)落地，突破了算力孤島難題。

根據(jù)企查查的公開(kāi)數(shù)據(jù)，公司已經(jīng)完成8輪融資，最新的披露時(shí)間停留在今年5月15日，為D輪融資，由上海國(guó)投、海通開(kāi)源、中國(guó)保險(xiǎn)投資基金等投資機(jī)構(gòu)參與。

壁仞科技融資情況（圖源企查查）

從融資時(shí)間軸來(lái)看，壁仞科技保持著平均一年一次的融資節(jié)奏，尤其在2021年完成數(shù)億元B輪融資后，公司成立僅一年多時(shí)間便以累計(jì)融資超47億元的刷新融資紀(jì)錄的成績(jī)。這一系列資本動(dòng)作不僅彰顯了資本市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)實(shí)力的高度認(rèn)可，未來(lái)發(fā)展空間值得期待。

巨額投資再出發(fā)，單個(gè)項(xiàng)目投入近20億

GPU行業(yè)是典型的"燒錢(qián)"行業(yè)，包括芯片架構(gòu)設(shè)計(jì)、流片試產(chǎn)、軟件生態(tài)建設(shè)，另外還需要采購(gòu)IP授權(quán)、EDA工具軟件、研發(fā)專(zhuān)用軟件等，這都是一筆不小的開(kāi)支。如果要保持技術(shù)領(lǐng)先，就是每1到2年持續(xù)迭代產(chǎn)品，這就形成"研發(fā)-流片-迭代"的資本循環(huán)鏈。

根據(jù)沐曦、摩爾線程公開(kāi)的IPO招股書(shū)可以看到，這兩家企業(yè)在2022年、2023年、2024年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期”）都出現(xiàn)了不同的虧損情況。

沐曦的招股書(shū)顯示，公司在報(bào)告期的凈虧損分別為7.77億元、8.71億元、14億元，平均一年虧損10.16億元；同期研發(fā)投入分別為6.478億元、6.99億元和9億元，三年累計(jì)投入22億元，分別占營(yíng)收比例約為151857.63%、1317.63%、121.24%。

摩爾線程報(bào)告期內(nèi)的凈虧損分別為18.4億元、16.73億元、14.92億元，平均一年虧損16.83.億元；同期研發(fā)費(fèi)用分別為11.16億元、13.34億元、13.59億元，三年累計(jì)投入38億元，分別占營(yíng)收比例約為2422.51%、1076.31%、309.88%。

可以看到隨著研發(fā)支出的增長(zhǎng)，沐曦、摩爾線程都出現(xiàn)了不同程度的虧損。此次IPO，沐曦、摩爾線程分別計(jì)劃募資39億元、80億元。

沐曦招股書(shū)顯示，在GPU芯片研發(fā)過(guò)程中，軟件購(gòu)置、IP授權(quán)費(fèi)用合計(jì)占總項(xiàng)目支出的5%到8%不等，例如沐曦的第三代高性能通用GPU芯片（C700）研發(fā)項(xiàng)目中，總投資金額為20.4億元，其中軟件購(gòu)置占3.76%，投資金額為7671.56萬(wàn)元，IP授權(quán)費(fèi)用占4.29%，投資金額為8750萬(wàn)元，兩者合計(jì)需投入1.64億元。該項(xiàng)目于2025年4月立項(xiàng)，計(jì)劃建設(shè)期為3年。

沐曦第三代高性能通用GPU芯片（C700）研發(fā)項(xiàng)目（圖源：沐曦招股書(shū)）

在投入尚未變成真金白銀的過(guò)渡期，持續(xù)性的外部資本注入已構(gòu)成GPU企業(yè)維持研發(fā)體系運(yùn)轉(zhuǎn)的必備條件。此前，國(guó)產(chǎn)GPU廠商象帝先就曾因?yàn)槿谫Y受阻傳出“解散”的消息，好在今年2月，公司成功完成數(shù)億元新一輪戰(zhàn)略融資，并引入安孚科技及多家知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作，成功“復(fù)活”。

小結(jié)：

在AI浪潮的大國(guó)博弈中，AI已成為國(guó)家戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力的核心支撐，而GPU成為關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是AI發(fā)展的算力底座，不僅關(guān)乎算力基礎(chǔ)設(shè)施的自主可控，也直接影響著人工智能、自動(dòng)駕駛、高性能計(jì)算等前沿領(lǐng)域的突破與競(jìng)爭(zhēng)力提升。

當(dāng)行業(yè)仍處于"投入-產(chǎn)出"的時(shí)間差困境時(shí)，壁仞科技與曦望科技接連斬獲新一輪融資的消息，不僅為行業(yè)注入了新的信心，也為國(guó)產(chǎn)GPU技術(shù)的持續(xù)突破提供了資金保障。這一系列融資動(dòng)作表明，國(guó)產(chǎn)GPU賽道依然備受資本市場(chǎng)青睞，未來(lái)有望在AI與高性能計(jì)算浪潮中抓住更多發(fā)展機(jī)遇，逐步縮小與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的差距。