昨日，晶豐明源發(fā)布了發(fā)布了2024年年度報(bào)告。

作為國內(nèi)電源管理芯片領(lǐng)域的代表企業(yè)，晶豐明源在這一年交出了一份頗具看點(diǎn)的財(cái)報(bào)。

相比2023年，晶豐明源在毛利率、虧損收窄等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)上呈現(xiàn)出明顯改善，但最值得關(guān)注的不僅是收入和利潤的變化，更是公司業(yè)務(wù)重心的調(diào)整。

LED照明驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)的萎縮已經(jīng)成為不可逆的趨勢，而電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片和高性能計(jì)算電源芯片正在快速崛起，試圖接過增長接力棒。

從2023年至今的轉(zhuǎn)型軌跡來看，晶豐明源的調(diào)整雖已取得初步成效，卻仍未完全走出“盈利困境”。

2024年的數(shù)據(jù)似乎釋放出積極信號，晶豐明源真的已經(jīng)站在了盈利拐點(diǎn)上，還是仍然在轉(zhuǎn)型過渡期?

01 盈利能力改善，但仍未完全走出困境

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，晶豐明源的虧損確實(shí)在快速收窄，但仍未完全實(shí)現(xiàn)盈利。

2024年，晶豐明源營業(yè)收入15.04億元，同比增長15.38%，相比2023年20.74%的增速有所放緩，但在行業(yè)整體增長趨緩的背景下，仍然維持了穩(wěn)健的擴(kuò)張態(tài)勢。

更值得注意的是，2024年晶豐明源歸母凈利潤為-0.33億元，相比2023年的-0.91億元，虧損減少了0.58億元，剔除非經(jīng)常性損益后，其扣非凈利潤同比改善1.37億元。

這說明晶豐明源在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和成本控制上的努力開始見效。此外，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)2.86億元，同比增長7.09%，表明整體經(jīng)營狀況趨于穩(wěn)定。

▲主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

但財(cái)報(bào)中最顯著的變化出現(xiàn)在毛利率上。2024年毛利率達(dá)到37.12%，較2023年的25.67%大幅增長11.45%，這是晶豐明源近兩年來毛利率改善幅度最大的一次調(diào)整。

相比之下，2023年毛利率較2022年僅增長6個(gè)百分點(diǎn)，說明2024年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整對盈利能力的提升效果更為顯著。

綜上，2024年晶豐明源的財(cái)務(wù)表現(xiàn)傳遞出一個(gè)明顯的信號——公司的盈利能力正在修復(fù)，虧損大幅縮小，毛利率提升表明其業(yè)務(wù)調(diào)整正在奏效，但短期內(nèi)仍未能徹底實(shí)現(xiàn)盈利，未來仍需依賴新業(yè)務(wù)的進(jìn)一步增長來推動(dòng)晶豐明源邁向盈利拐點(diǎn)。

02 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整：LED下滑，AC/DC、電機(jī)控制和高性能計(jì)算芯片增長

如果說2023年晶豐明源的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整還處于起步階段，那么2024年則已進(jìn)入全面加速期。

LED照明驅(qū)動(dòng)芯片營收略降，而AC/DC電源管理芯片、電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片和高性能計(jì)算電源芯片則展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是晶豐明源盈利能力提升的核心驅(qū)動(dòng)因素。

LED業(yè)務(wù)增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，市場進(jìn)入萎縮階段

首先，LED芯片業(yè)務(wù)的萎縮已成定局。2024年，該業(yè)務(wù)收入8.69億元，同比下降7.82%，相比2023年9.21億元(同比增長1.62%)的表現(xiàn)，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。營收占比也從2023年的72.30%降至57.76%。

盡管報(bào)告期內(nèi)晶豐明源LED芯片的出貨量仍增長10.48%，但由于市場競爭激烈，產(chǎn)品售價(jià)下降，導(dǎo)致整體收入減少。這表明，市場需求仍然存在，但價(jià)格戰(zhàn)的壓力不斷加大，使得該業(yè)務(wù)的盈利能力受損。

晶豐明源雖然通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推動(dòng)智能照明高端產(chǎn)品，提高了LED業(yè)務(wù)的毛利率至31.40%，但仍難以彌補(bǔ)整體下行的趨勢。

在全球LED市場供需關(guān)系發(fā)生變化的背景下，晶豐明源的LED照明驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)正在面臨較大的挑戰(zhàn)。市場趨于飽和、價(jià)格競爭加劇、低端產(chǎn)品利潤壓縮，使得這一業(yè)務(wù)的收入下滑可能成為長期趨勢。

未來，晶豐明源能否通過智能照明、高端定制化產(chǎn)品維持LED芯片業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，將是一個(gè)關(guān)鍵觀察點(diǎn)。

AC/DC電源管理芯片穩(wěn)健增長，快充與家電市場成為新驅(qū)動(dòng)力

與LED業(yè)務(wù)的下滑相比，AC/DC電源管理芯片業(yè)務(wù)在2024年實(shí)現(xiàn)了顯著增長，全年收入2.73億元，同比增長39.64%，成為晶豐明源增長最穩(wěn)定的業(yè)務(wù)之一。

其中，家電市場的需求帶動(dòng)了該業(yè)務(wù)的快速增長，大、小家電領(lǐng)域的AC/DC電源管理芯片收入同比增長79.13%，適配器和充電器市場的收入則同比增長30.56%。

小家電與九陽、小熊、 徠芬、Sharkninja、美的、蘇泊爾等客戶達(dá)成穩(wěn)定合作，保持了業(yè)務(wù)高速增長。

快充方面，晶豐明源2024年推出了基于ACOT控制及磁耦通訊技術(shù)的零待機(jī)功耗方案，該方案符合七級能效標(biāo)準(zhǔn)，并滿足零待機(jī)功耗要求，進(jìn)一步優(yōu)化了產(chǎn)品競爭力。

此外，晶豐明源已成功進(jìn)入國際知名手機(jī)品牌供應(yīng)鏈，為未來在高端快充市場的持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。

電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片繼續(xù)高速增長，車規(guī)級市場突破

電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片成為2024年晶豐明源增長最快的業(yè)務(wù)之一，全年收入3.18億元，同比增長95.67%，出貨量增長121.10%，這一增速在晶豐明源所有業(yè)務(wù)中排名第二，僅次于高性能計(jì)算電源芯片。

電機(jī)控制芯片的增長主要受到新能源汽車、電動(dòng)工具、清潔電器等市場需求的推動(dòng)。其中，晶豐明源在汽車電子市場的突破尤為關(guān)鍵，2024年汽車空調(diào)出風(fēng)口芯片銷量首次突破百萬顆，表明晶豐明源在車規(guī)級芯片市場的布局開始初見成效。

隨著國內(nèi)新能源汽車市場的持續(xù)增長，電機(jī)控制芯片市場仍有較大的擴(kuò)張空間。

高性能計(jì)算電源芯片業(yè)務(wù)爆發(fā)，首次進(jìn)入NVIDIA供應(yīng)鏈

2024年，晶豐明源的高性能計(jì)算電源芯片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長，全年收入0.43億元，同比增長1402.25%，成為晶豐明源增速最快的業(yè)務(wù)。更值得關(guān)注的是，該業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)61.19%，遠(yuǎn)超公司其他業(yè)務(wù)，成為盈利能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)板塊。

最重要的是，晶豐明源成為首家進(jìn)入NVIDIA 推薦供應(yīng)商名單的國內(nèi)電源芯片企業(yè)，這是國產(chǎn)高端電源管理芯片在全球市場上的一次重大突破。

然而，當(dāng)前該業(yè)務(wù)仍處于早期發(fā)展階段，市場規(guī)模較小。盡管增長迅猛，但是否能在未來幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨，仍然有待觀察。

從整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，晶豐明源的增長曲線已經(jīng)明顯向高端芯片業(yè)務(wù)傾斜。2024年，其基本完成了從傳統(tǒng)LED芯片廠商向高端電源管理芯片企業(yè)的過渡，但新業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)仍需進(jìn)一步釋放，才能真正支撐晶豐明源的盈利模式轉(zhuǎn)型。

03 技術(shù)突破與市場擴(kuò)張，研發(fā)與并購的雙輪驅(qū)動(dòng)

晶豐明源在技術(shù)和市場布局上采取了自主研發(fā)與外部并購并行的策略。

如果說2023年是晶豐明源在高端芯片領(lǐng)域奠定技術(shù)基礎(chǔ)的一年，那么2024年則是這些技術(shù)逐步落地并開始發(fā)揮作用的關(guān)鍵期。

晶豐明源在2024年的研發(fā)投入高達(dá)4.00億元，占營業(yè)收入的26.58%，同比增長36.04%，相較2023年2.94億元(占比22.54%)，這一增長幅度表明晶豐明源正在加大對高端產(chǎn)品的研發(fā)投入，以加速產(chǎn)品升級和市場擴(kuò)張。

在核心技術(shù)方面，晶豐明源的研發(fā)布局涵蓋高壓BCD工藝、封裝優(yōu)化、電機(jī)控制MCU、高性能計(jì)算電源芯片等多個(gè)方向。

其中，第五代700V高壓BCD工藝已在2024年正式量產(chǎn)，成為公司優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)的重要突破。而第六代高壓BCD工藝平臺預(yù)計(jì)將在2025年投入量產(chǎn)，屆時(shí)有望實(shí)現(xiàn)20%的制造成本優(yōu)化。

此外，其自主研發(fā)的EHSOP12封裝技術(shù)已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，不僅提高了芯片功率密度，也進(jìn)一步降低了制造成本，在高端產(chǎn)品線的推廣中發(fā)揮了重要作用。

但在某些業(yè)務(wù)領(lǐng)域，晶豐明源并沒有選擇完全依賴自主研發(fā)，而是通過并購來快速填補(bǔ)自身的技術(shù)短板。

2023年，晶豐明源通過收購凌鷗創(chuàng)芯，成功擴(kuò)展了電機(jī)控制芯片業(yè)務(wù)，并在2024年推動(dòng)該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了接近翻倍的增長。

而在2024年，晶豐明源進(jìn)一步推進(jìn)了對易沖科技的收購，計(jì)劃通過這一并購進(jìn)入車規(guī)級電源管理芯片市場。但是，車規(guī)級市場的進(jìn)入壁壘極高，認(rèn)證周期長，客戶導(dǎo)入難度大，晶豐明源能否順利打開這一市場，仍需時(shí)間來驗(yàn)證。

04 2025晶豐能否迎來盈利的拐點(diǎn)?

2024年的財(cái)報(bào)顯示，晶豐明源正在通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加大研發(fā)投入和并購整合的方式，加速向高端電源管理和控制芯片市場邁進(jìn)。

毛利率回升、虧損收窄、新興業(yè)務(wù)的快速增長，證明了晶豐明源戰(zhàn)略調(diào)整的初步成效。然而，盡管數(shù)據(jù)表現(xiàn)積極，公司仍未完全實(shí)現(xiàn)盈利，盈利模式仍然在塑造過程中。

從未來發(fā)展來看，晶豐明源面臨的挑戰(zhàn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

新業(yè)務(wù)的規(guī)模化進(jìn)程——高性能計(jì)算電源芯片、電機(jī)控制芯片的市場份額能否繼續(xù)擴(kuò)大，尤其是NVIDIA供應(yīng)鏈的合作能否從導(dǎo)入期進(jìn)入穩(wěn)定供應(yīng)階段，將決定其對整體利潤的貢獻(xiàn)。

車規(guī)級市場的突破——易沖科技的收購能否順利完成，并幫助晶豐明源快速切入車規(guī)級電源芯片市場，將影響晶豐明源未來在新能源汽車領(lǐng)域的布局。

成本優(yōu)化——第六代700V高壓BCD工藝的量產(chǎn)，預(yù)計(jì)將帶來20%的成本優(yōu)化，若能如期推進(jìn)，將有助于改善盈利能力。

2024年是晶豐明源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年，晶豐明源已經(jīng)成功邁出了結(jié)構(gòu)調(diào)整的第一步，2025年將是晶豐明源驗(yàn)證盈利模式能否真正穩(wěn)定的一年。

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審核編輯 黃宇