威馬汽車股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理，已擁有大連黃海和中順汽車兩張汽車生產(chǎn)資質(zhì)

威馬智慧出行科技（上海）有限公司為中外合資企業(yè)，是威馬汽車投資人入股的核心企業(yè)，100%持有威馬汽車技術(shù)有限公司，并參股了永安行低碳（運(yùn)營哈羅單車）和北京大夢科技（運(yùn)營EZZY）。

EZZY 是一款城市自駕出行產(chǎn)品，專注于多場景的城市短途自駕出行服務(wù)。EZZY 主打核心服務(wù)為即時(shí)出行，全城隨時(shí)隨地取還，一鍵輕松出行。并針對用戶不同出行習(xí)慣推出 EZZY GO 服務(wù)，包括早送車、接送機(jī)等場景的預(yù)約服務(wù)。

EZZY 創(chuàng)立于 2014 年，其“凜冽”的個性在出行領(lǐng)域獨(dú)樹一幟。全球首家使用寶馬 i3 提供自駕出行服務(wù)，除純電動車外，更覆蓋奔馳、寶馬、奧迪等多款汽油車型。EZZY 自主研發(fā)了汽車智控制管理系統(tǒng)，擁有全部知識產(chǎn)權(quán)，實(shí)現(xiàn)了對車輛的遠(yuǎn)程控制和完全無鑰匙操作。區(qū)別于傳統(tǒng)汽車租賃、分時(shí)租賃市場，EZZY 打造了以品質(zhì)服務(wù)為核心的出行文化，更通過場景化服務(wù)連接城市生活。

對EZZY的投資也體現(xiàn)了威馬汽車在共享出行領(lǐng)域的雄心，共享出行是現(xiàn)階段新能源汽車跨城市出行里程焦慮的一個可能的解決方案。

新能源乘用車生產(chǎn)資質(zhì)一直是新勢力造車路上最大的“攔路虎”，可謂“一票難求”，截止目前，獲得發(fā)改委頒發(fā)的新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)有15家，其中同時(shí)獲得工信部資質(zhì)準(zhǔn)入的車企僅有五家。然而，自2017年6月起，國家發(fā)改委已暫停對該生產(chǎn)資質(zhì)的審批，且短期內(nèi)重啟可能性不大。全國人大代表吉利控股集團(tuán)董事長李書福在2018年智能網(wǎng)聯(lián)國際研討會上直指新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)審批亂象。

威馬汽車技術(shù)有限公司為威馬汽車品牌的核心運(yùn)營主體，通過控股中順汽車控股有限公司獲得乘用車生產(chǎn)資質(zhì)，對比大連黃海11.8億元的交易對價(jià)，預(yù)計(jì)交易對價(jià)至少超過10億元，且需承擔(dān)中順控股的遺留債務(wù)，代價(jià)不可謂不大，

2018年1月15日，工信部發(fā)布《道路機(jī)動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》（第304批），在擬變更企業(yè)準(zhǔn)入信息一欄中，中順汽車控股有限公司變更為威馬汽車制造溫州有限公司。

威馬旗下另一個汽車生產(chǎn)資質(zhì)是，大連黃海汽車，2016年12月威馬全資公司大連新敏雅與曙光股份簽訂了收購協(xié)議，交易對價(jià)11.8億元，2017年5月，威馬大連新敏雅股權(quán)轉(zhuǎn)讓給湖北星暉投資，湖北星暉大股東為湖北和武漢國資旗下的股權(quán)投資基金，預(yù)計(jì)這一手段主要為獲取政府融資，并且為下一步在武漢落地新能源商用車生產(chǎn)基地做準(zhǔn)備。

目前，威馬已經(jīng)擁有大連黃海和中順汽車兩張牌照，覆蓋了燃油和新能源乘用車、商用車的全部產(chǎn)品線生產(chǎn)資質(zhì)，在這一方面，已經(jīng)領(lǐng)先于蔚來汽車、小鵬汽車等互聯(lián)網(wǎng)造車領(lǐng)域的主要競爭對手。

威馬汽車核心團(tuán)隊(duì)多來自吉利和沃爾沃系

沈暉是汽車業(yè)老兵，并拉來了其在吉利和沃爾沃工作期間的眾多同事組建威馬核心團(tuán)隊(duì)。

2017年底，威馬汽車的技術(shù)和管理團(tuán)隊(duì)已超過800人，團(tuán)隊(duì)中70%-80%來自整車行業(yè)，20%-30%來自互聯(lián)網(wǎng)，并在全球設(shè)立了5大中心，分布在德國（技術(shù)中心）、上海（總部、設(shè)計(jì)中心、研發(fā)中心）、北京（大數(shù)據(jù)中心）、成都（研究院）和溫州（整車工廠）。

威馬汽車產(chǎn)品規(guī)劃—引入了德國整車平臺

以此衍生出系列車型

2017年底，威馬汽車發(fā)布未來產(chǎn)品規(guī)劃的“128戰(zhàn)略”，即：

（1）基于德國技術(shù)，調(diào)動全球資源，圍繞1個核心架構(gòu)，即Teke架構(gòu)；

（2）延伸出“STD”、“PL”2個整車平臺；

（3）至少8款高品質(zhì)主流智能汽車。

威馬汽車計(jì)劃從2018年起，以每年超過一款新車的速度逐步推向市場，并通過創(chuàng)新的銷售、運(yùn)營、金融、服務(wù)、信息策略等價(jià)值鏈解決方案，形成基礎(chǔ)的硬件平臺鋪設(shè)及智能車網(wǎng)覆蓋。

2018年4月25日北京車展，威馬發(fā)布了第二款純電動SUV EX6 Concept, 定位是“2+2+2”的純電6座SUV。而在同一展館的蔚來也發(fā)布了ES6的六座版本，座位布局同樣是“2+2+2”。

威馬產(chǎn)品核心定位—

“用戶用得起、用得爽的大眾化智能電動汽車”

威馬汽車創(chuàng)始人沈輝將威馬產(chǎn)品定位是“用戶用得起、用得爽的大眾化智能電動汽車”，通過“AI+硬件+軟件+服務(wù)”結(jié)合的方式。該品牌的產(chǎn)品主要是彌補(bǔ)在乘用車細(xì)分領(lǐng)域，A級車到B級車之間的純電動智能SUV的。

威馬汽車的產(chǎn)品核心是“連接”，主要包含三個要素：第一、人和車的連接。第二、車和云端的連接。第三、車和車的連接。此外，為了讓產(chǎn)品更被用戶接受，威馬汽車還成立了威盟社區(qū)并組織線下活動，讓潛在用戶參與進(jìn)威馬汽車的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和討論。

威馬極低的產(chǎn)品定價(jià)和本土化供應(yīng)鏈

是亮點(diǎn)，也是隱患

威馬EX5車身尺寸4578 * 1835 * 1665mm，軸距2703mm，車型定位與緊湊型SUV，是中國人最喜愛購買的車型。從新能源汽車角度來看，2017年大量上市緊湊型新能源SUV,其主要競爭對手銷量情況如下：

可以看出，威馬的車型定位非常聰明，可以說深得“吉利”真?zhèn)?，在純電動緊湊型SUV領(lǐng)域，當(dāng)前競爭對手主要是比亞迪、上汽和華泰。

對于號稱600km的續(xù)航里程來說，顯然威馬是打了個擦邊球，傳統(tǒng)車企一般會采用NEDC綜合工況作為對外宣傳的標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航里程，而不會采用等速續(xù)航，否則可能導(dǎo)致消費(fèi)者在實(shí)車使用過程中，由于無法達(dá)到企業(yè)宣傳續(xù)航里程而產(chǎn)生質(zhì)疑和反感。

注：威馬共享出行版售價(jià)低至9.9萬元，但這款車型是簡配，并主要是面向分時(shí)租賃團(tuán)體客戶，普通消費(fèi)者無法購買，故表內(nèi)未列明。

威馬三電的核心供應(yīng)商，電芯外購CATL，威馬自行做PACK；驅(qū)動電機(jī)采購精進(jìn)電動；驅(qū)動電機(jī)控制器采購匯川技術(shù)；整車控制器采購中德合資的沈陽?？铺?，均為本土供應(yīng)商。而內(nèi)外飾和智能交互方面，也大多采用了國產(chǎn)本土化供應(yīng)商。

一方面為了大力控制成本，另一方面本土供應(yīng)商更有意愿滿足威馬的C2M客戶定制式生產(chǎn)模式，但這可能導(dǎo)致的最大問題則是，威馬供應(yīng)商的整體水平和質(zhì)量不如其他競爭對手，不夠成熟的供應(yīng)商，可能出現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)品良率和一致性不足等問題。

本土化供應(yīng)鏈?zhǔn)峭R定價(jià)能夠大幅低于主要競爭對手的主要原因之一，但也為日后的實(shí)車量產(chǎn)、銷售和售后埋下了不小的隱患。

威馬毛利率預(yù)計(jì)低于15%，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存

從利潤測算來看，以高配的EX5 500為例，官方指導(dǎo)售價(jià)22.48萬，而按照市場慣例，一般會預(yù)留10%左右的經(jīng)銷商渠道利潤，因此該車型的出廠價(jià)預(yù)計(jì)在20萬左右。

而從成本端來看，三電系統(tǒng)方面，威馬EX5 500預(yù)計(jì)搭載70-75KWh的電池，電芯采購成本按1元/kwh計(jì)算，約為7.0-7.5萬元，威馬自己做BMS和PACK，相對外采便宜一些，但也應(yīng)在1-1.5萬元左右，峰值功率160KW的驅(qū)動電機(jī)和控制器成本在1.5萬元左右，算上其他非核心部件如DC/DC、充電機(jī)、熱管理系統(tǒng)等，威馬的三電系統(tǒng)總成本預(yù)計(jì)在10.5-11.5萬元左右。

車身、內(nèi)外飾、智能交互等方面，扣除三電系統(tǒng)成本后，若威馬EX5整車成本控制在6.5-7萬元，則整車生產(chǎn)成本約為17.5萬左右，則威馬可獲取15%左右毛利率。由于威馬EX5定位于A級SUV，這一成本基本在可接受范圍內(nèi)。

由于上述數(shù)據(jù)測算均為理想數(shù)據(jù)，即供應(yīng)商給予威馬較低的供貨價(jià)格，但我們都知道汽車采購供應(yīng)鏈會隨著采購量的增長，供應(yīng)價(jià)格階梯下降。因此，威馬目前的預(yù)期銷量級別，基本無法從博世、德爾福等外資供應(yīng)商手里拿到足夠優(yōu)惠的價(jià)格，只能轉(zhuǎn)向本土供應(yīng)鏈。而上述文章中，已經(jīng)闡述了這一策略可能導(dǎo)致的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

威馬的競爭對手并不僅限于蔚來、小鵬的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，更大的對手是廣汽、上汽、吉利、比亞迪等傳統(tǒng)車企，這些車企的產(chǎn)品供應(yīng)鏈由于有燃油車作為量的保底，往往能獲得國際大牌供應(yīng)商比較低的供應(yīng)價(jià)格，因此其整車的做工、品質(zhì)和細(xì)節(jié)可能會強(qiáng)于威馬。眾所周知，各大城市新能源汽車搖號一號難求，那么消費(fèi)者在最終的購買決策過程中，對于產(chǎn)品細(xì)節(jié)的考量也將決定威馬這一定價(jià)和經(jīng)營策略能走多遠(yuǎn)。

此外，15%的毛利對于燃油車來說不低，但由于新能源汽車往往研發(fā)投入大、量級小、且需考慮大數(shù)據(jù)監(jiān)控、充電運(yùn)營等外部因素，因此一般新能源車企會將毛利定在20%-25%左右，如特斯拉毛利長年保持在25%左右。若按筆者的測算，威馬15%的極低毛利水平，能否維持其龐大的工廠運(yùn)營、研發(fā)投入開支，也是需要考慮的。雖然如沈暉所言，威馬的盈利未來將主要來自于汽車服務(wù)、出行、大數(shù)據(jù)等后市場環(huán)節(jié)，威馬有成為汽車界的“小米”的意愿，但汽車作為大件商品，和手機(jī)不可同日而語，且這一商業(yè)模式尚未得到汽車產(chǎn)業(yè)界的普遍驗(yàn)證。

威馬EX5配置和核心賣點(diǎn)

威馬汽車核心賣點(diǎn)包括：

搭載了“威馬 ID”的功能，即用戶賬號體系；

車窗帶有威馬獨(dú)創(chuàng)的交互功能，可以顯示內(nèi)容并和車主進(jìn)行人機(jī)互動；

中控臺裝有一塊 12.8 寸的可旋轉(zhuǎn)式大屏；

車門把手采用隱藏式設(shè)計(jì)，類似于特斯拉 Model 3

實(shí)現(xiàn)了低于0.3的極低風(fēng)阻。

從配置來說，EX5車型與EX5 Pro車型相比，主要是缺少了運(yùn)動座椅、20英寸輪圈、空氣動力學(xué)套件等裝飾性部件，比較關(guān)鍵的12.3英寸全液晶儀表、12.8英寸的中控屏幕以及車載系統(tǒng)在低配的EX5車型都有保留。

兩輛車的動力系統(tǒng)也保持一致，都是前置前驅(qū)，電機(jī)最大功率160kW、最大扭矩315牛米。EX5 PRO版本與普通版EX5的差別在于基礎(chǔ)上加了空氣套件，風(fēng)阻系數(shù)低至0.28，百公里加速要快兩秒，達(dá)到了7.9秒。EX5 Pro由威馬合作伙伴—德國手工超跑工作室Isdera參與設(shè)計(jì)。

威馬的核心理念—

C2M（顧客對工廠）定制化產(chǎn)品

威馬位于浙江溫州的新能源汽車智能產(chǎn)業(yè)園總占地約1000畝,一期固定資產(chǎn)投資67億元人民幣,預(yù)計(jì)年產(chǎn)能20萬臺,是一個集智能制造、智慧物流、零部件柔性化配套、自動駕駛試驗(yàn)四大功能于一身的“工業(yè)4.0”產(chǎn)業(yè)園，2018年3月28日對外開放工廠,并宣布首臺量產(chǎn)車EX5試裝車正式下線。

“智能制造C2M”概念將是威馬工廠的主要亮點(diǎn)。所謂C2M,即顧客對工廠(Customer-to- Manufactory),是自動化、智能化、網(wǎng)絡(luò)化、定制化和節(jié)能化的現(xiàn)代工業(yè)模式,它通過互聯(lián)網(wǎng)將不同的生產(chǎn)線連接在一起,按照客戶的產(chǎn)品訂單要求,設(shè)定供應(yīng)商和生產(chǎn)工序,最終生產(chǎn)出個性化產(chǎn)品。

在前端，將讓用戶自己去最大可能的定義產(chǎn)品和需求；在后端，將以真正的工業(yè)4.0方式實(shí)現(xiàn)前段用戶的選裝要求。

威馬汽車以“車”為基礎(chǔ)立足點(diǎn)，傾聽用戶需求，首要任務(wù)是造一臺用戶在沒有牌照和補(bǔ)貼的情況下，也愿意購買的主流的智能汽車，并以此為基礎(chǔ)，逐步開放硬件平臺，讓更多的合作伙伴在這個平臺上去接觸用戶，發(fā)現(xiàn)價(jià)值，共同打造整個智能出行價(jià)值鏈。

威馬的另一重身份--智能出行服務(wù)商

2018年4月11日，海南省交通投資控股有限公司宣布與威馬汽車簽署合作協(xié)議，雙方聯(lián)合成立合資公司，推動基于"旅游業(yè)務(wù)的共享出行服務(wù)"。這一舉動也印證了威馬的另一重身份--智能出行服務(wù)商。此前，威馬發(fā)布出行品牌"GETnGO 即客行"，推出威馬充電APP、投資共享單車HelloBike，與海南交控的合作將是威馬"智慧共享出行"的新一步戰(zhàn)略。