就在2023年溫暖的春風(fēng)中，新能源車(chē)企卻迎來(lái)了一場(chǎng)刺骨的倒春寒。

曾經(jīng)的造車(chē)新勢(shì)力銷(xiāo)冠哪吒汽車(chē)，被曝研發(fā)團(tuán)隊(duì)集體解散、工資縮水至最低標(biāo)準(zhǔn)、債務(wù)高達(dá)百億。

樓外，數(shù)十名舉著“還我血汗錢(qián)”橫幅的供應(yīng)商，將哪吒汽車(chē)總部圍得水泄不通。樓內(nèi)，曾經(jīng)擺滿概念車(chē)模型的展廳早已清空，200名員工在走離職流程。而哪吒汽車(chē)的官網(wǎng)早在年初就無(wú)法訪問(wèn)，投資人紛紛撤資，CEO張勇、CTO戴大力前后離職。

從2022年以15.2萬(wàn)輛銷(xiāo)量登頂新勢(shì)力榜首，到如今工廠停擺、供應(yīng)商集體追債，這家盛極一時(shí)的資本寵兒在短短三年內(nèi)快速失血至休克狀態(tài)，如今僅能靠債轉(zhuǎn)股、大規(guī)模裁員維持生存。

曾在蔚來(lái)、小鵬、理想等一眾造車(chē)新勢(shì)力中廝殺出的哪吒，將何去何從，仍是迷霧。

資本輸血，流血換量

2014年，曾在奇瑞新能源擔(dān)任高管的方運(yùn)舟創(chuàng)立合眾新能源，帶著傳統(tǒng)車(chē)企的經(jīng)驗(yàn)殺入造車(chē)新勢(shì)力戰(zhàn)場(chǎng)。

這家以鬧海為精神圖騰的企業(yè)，在地方政府、產(chǎn)業(yè)資本和互聯(lián)網(wǎng)巨頭的簇?fù)硐碌菆?chǎng)。廣西南寧、浙江桐鄉(xiāng)等地方國(guó)資為其注入初始資金，寧德時(shí)代、360集團(tuán)、中信證券等巨頭隨后以真金白銀推高估值。

截至2022年，哪吒累計(jì)融資超過(guò)200億元，血條拉滿的它決定流血換量，打價(jià)格戰(zhàn)。

同年，哪吒推出哪吒u、哪吒v兩款低價(jià)車(chē)型，靠不到10萬(wàn)的價(jià)格在同類(lèi)產(chǎn)品中脫穎而出，以15萬(wàn)輛年銷(xiāo)量打敗蔚來(lái)、小鵬等極具潛力的企業(yè)，登頂新勢(shì)力榜首。

但流血換量的邏輯也為哪吒未來(lái)的失血休克埋下了隱憂。

一方面，哪吒嚴(yán)重依賴B端，忽略了C端才是回血主力。超六成的銷(xiāo)量流向二、三線城市的網(wǎng)約車(chē)公司，個(gè)人市場(chǎng)沒(méi)有打開(kāi)，固化的“廉價(jià)網(wǎng)約車(chē)”勸退部分家庭；

另一方面，2022年，哪吒V和哪吒U兩款低價(jià)車(chē)型占哪吒汽車(chē)總銷(xiāo)量的98%?，而以價(jià)換量的代價(jià)是，三年累計(jì)虧損183億元，每賣(mài)一輛車(chē)虧4.5萬(wàn)元，銷(xiāo)量越大，失血越多?？v使它是新能源銷(xiāo)冠，也難掩財(cái)務(wù)賬單上連年虧損、現(xiàn)金流始終為負(fù)的事實(shí)。

而更為致命的是，在同行大力研發(fā)的時(shí)候，哪吒all in市場(chǎng)和渠道擴(kuò)張，技術(shù)造血能力已然落后。而此時(shí)，哪吒賬面現(xiàn)金僅剩67.57億，留給他搞研發(fā)的時(shí)間和資本都不夠多了。

如何在2023年破局，成為哪吒生死攸關(guān)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

造血失敗，血庫(kù)告急

哪吒的高層看著連年虧損的賬單，開(kāi)始盯向最具有回血能力的群體——中產(chǎn)階層，想要做兼具年輕感和科技感的轎跑。

而正是這一舉動(dòng)，讓哪吒真正開(kāi)始血庫(kù)告急。坦誠(chéng)地講，這并非一步完全的錯(cuò)棋，如果哪吒能夠在研發(fā)高端車(chē)型的時(shí)候花一定的精力兼顧已經(jīng)打下來(lái)的10萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)，或者死磕技術(shù)打造出一款殺手級(jí)高端車(chē)型贏得消費(fèi)者的青睞。

但遺憾的是，兩者皆敗。

高端市場(chǎng)，沒(méi)有成就爆款的哪吒S和哪吒GT，連生存都岌岌可危。

定價(jià)20w的哪吒S智能化落后小鵬P7兩代，年銷(xiāo)量不足1.5萬(wàn)輛。算力上，哪吒S只有80TOPS算力，與小鵬P7i采用的254TOPS的Orin-X相差3倍；算法層，哪吒S的高速領(lǐng)航落后于競(jìng)品的城市NOA，且就在同行普遍裝上800v超充時(shí)，哪吒的400v架構(gòu)毫無(wú)優(yōu)勢(shì)，用戶體驗(yàn)差、投訴多。

雙門(mén)轎跑哪吒GT瞄準(zhǔn)的跑車(chē)市場(chǎng)太小，品牌撐不起溢價(jià)。定位“年輕人的第一臺(tái)跑車(chē)”，卻未配備核心功能，年銷(xiāo)不到1萬(wàn)輛。

在賴以生存的10萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)，哪吒被比亞迪蠶食。主力車(chē)型哪吒V、哪吒U的研發(fā)資源被抽血，續(xù)航、智駕等功能缺乏升級(jí)。哪吒V銷(xiāo)量從2022年的9.8萬(wàn)輛腰斬至2023年的3.7萬(wàn)輛。而比亞迪海鷗靠全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)將成本壓低，以5萬(wàn)-8萬(wàn)元的更低定價(jià)、更新的三電技術(shù)與哪吒V粗糙的內(nèi)飾、羸弱的續(xù)航形成對(duì)比，攻略了市場(chǎng)。

這一階段的哪吒全年銷(xiāo)量同比暴跌16%，成為當(dāng)時(shí)唯一負(fù)增長(zhǎng)的新勢(shì)力車(chē)企。究其原因，主要是產(chǎn)品技術(shù)成熟度不足，市場(chǎng)不愿買(mǎi)單。

那么，哪吒為何技術(shù)線失守？

一是前期流血換量賬面現(xiàn)金不足以支撐哪吒高端研發(fā)，2023年，哪吒研發(fā)人員僅2132人，遠(yuǎn)低于同期的蔚來(lái)（11222人）和理想（6726人）；二是戰(zhàn)略短視、自亂陣腳，沒(méi)有在成為銷(xiāo)冠后鞏固品牌形象，盲目沖高；三是北汽等傳統(tǒng)車(chē)企出身的管理層缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因，對(duì)技術(shù)動(dòng)向不夠敏銳，沒(méi)有在第一時(shí)間跟上智駕研發(fā)。

而且，隱藏在這幾款車(chē)型背后還有一個(gè)致命問(wèn)題：哪吒產(chǎn)品線混亂，從低端哪吒V到高端GT缺乏連貫性，未能形成技術(shù)迭代。這意味著，高端車(chē)上無(wú)人買(mǎi)單的技術(shù)也并無(wú)法轉(zhuǎn)移到低端車(chē)型上，哪吒在2023年輸出的血液沒(méi)換來(lái)一點(diǎn)的造血的能力，是一次傷及主動(dòng)脈的大失血，讓賬面現(xiàn)金銳減到28.36億。

徹底休克，無(wú)力回天

就在哪吒最需要起死回生的2024年，公司的賬面現(xiàn)金僅4.03億，三年虧損183億。連年失敗的市場(chǎng)策略讓國(guó)內(nèi)大本營(yíng)徹底失守，前10個(gè)月銷(xiāo)量?jī)H8.59萬(wàn)?？床坏接芰Φ耐顿Y方失去信心，哪吒唯一仰賴的回血來(lái)源停止供血。

也就在這一年，公司管理層頻頻變動(dòng)，大規(guī)模裁員，智能研究核心團(tuán)隊(duì)解散；高層和資方在沒(méi)有成熟產(chǎn)品的前提下盲目營(yíng)銷(xiāo)，敗壞市場(chǎng)好感；姍姍來(lái)遲的增程車(chē)哪吒L因外債過(guò)多、供應(yīng)商停止生產(chǎn)，難以交付；港股IPO上市以失效暫停，尋求外部血液的路擱淺。

陷入困獸之斗的哪吒，無(wú)論如何掙扎都難以回天。

此時(shí)，公司資金鏈徹底斷裂，血液幾近枯竭。資方撤資、股權(quán)凍結(jié)、銷(xiāo)量跌至谷底、IPO失敗，剩下4.03億的現(xiàn)金流，不要說(shuō)高達(dá)六十億的外債，連發(fā)工資都困難。多名離職人員爆料，哪吒的工資大砍血，早已壓縮至當(dāng)?shù)刈畹退?280元，即使這樣，還是沒(méi)按時(shí)發(fā)上。

而團(tuán)隊(duì)擱淺了兩年的研發(fā)，早已落后同行幾代。智能化斷層、三電技術(shù)停滯所帶來(lái)的技術(shù)性失血?jiǎng)儕Z了哪吒自己造血的能力。招股書(shū)顯示，哪吒三年累計(jì)研發(fā)投入47.62億元，遠(yuǎn)低于蔚來(lái)2023年一年投入的134.3億元。2024年哪吒甚至將整個(gè)智駕團(tuán)隊(duì)外包，徹底走向了技術(shù)空心化。

其次，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈也崩潰了。生產(chǎn)端，哪吒拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)占比超2/3，桐鄉(xiāng)、南寧、宜春三大工廠全面停擺，積壓的庫(kù)存因配件短缺無(wú)法完成組裝，產(chǎn)能歸零，訂單無(wú)法交付；消費(fèi)端，車(chē)主沒(méi)有按時(shí)收到車(chē)，部分門(mén)店售后服務(wù)暫停，黑貓投訴激增，信任鏈全線崩塌。

而同樣依賴投資的蔚來(lái)、零跑在前期就建立了清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，通過(guò)建立核心研發(fā)技術(shù)建立長(zhǎng)期生態(tài)，且瞄準(zhǔn)特定市場(chǎng)、沒(méi)有盲目擴(kuò)張產(chǎn)品線，持續(xù)造血的能力讓資方樂(lè)意繼續(xù)投資、市場(chǎng)愿意持續(xù)買(mǎi)單。

車(chē)企零跑，在早期幾乎與哪吒有著相似的生存路線，融資111億，也是靠5w級(jí)車(chē)型起家，但自成立之初就死磕研發(fā)，通過(guò)全域自研降本實(shí)現(xiàn)盈利，是一個(gè)堅(jiān)定的實(shí)用主義技術(shù)派；而虧損千億的蔚來(lái)初期就打高端牌，依靠換電模式構(gòu)建差異化壁壘，兩千多個(gè)換電站覆蓋了兩百多城市，憑借智駕的故事持續(xù)吸引投資，

反觀哪吒，供應(yīng)商停止供貨、經(jīng)銷(xiāo)商暫停提車(chē)、員工大規(guī)模離職、資本集體撤離……在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)幾近休克，已經(jīng)無(wú)力回天。

海外轉(zhuǎn)生，難開(kāi)新天

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)全面敗北的哪吒寄希望于通過(guò)出海逆天換命。

好消息是，海外市場(chǎng)銷(xiāo)量持續(xù)攀升。2023年海外銷(xiāo)量突破2萬(wàn)臺(tái)，同比增幅567%；2024年累計(jì)銷(xiāo)量接近3萬(wàn)臺(tái)，同比增幅約50%。并且，2025年3月20日，哪吒車(chē)企獲得泰國(guó)政府100億泰銖授信，折合人民幣21.5億元。五天后，哪吒汽車(chē)與寧德時(shí)代、國(guó)軒高科等134家核心供應(yīng)商達(dá)成共識(shí)，簽署總計(jì)超20億元的債轉(zhuǎn)股協(xié)議，緩解了債務(wù)壓力。

壞消息是，盡管海外市場(chǎng)釋放出一些利好信號(hào)，但單靠出海依然難開(kāi)新天。

首先，哪吒此次想走2022年國(guó)內(nèi)以血換量的老路子，復(fù)刻曾經(jīng)的輝煌，但今非昔比，海外市場(chǎng)同樣競(jìng)爭(zhēng)激烈。

在東南亞，哪吒汽車(chē)被比亞迪、上汽、長(zhǎng)城等巨頭圍剿。哪吒V曾在2023年短暫登頂泰國(guó)小型純電動(dòng)車(chē)細(xì)分市場(chǎng)。但2024年上半年，比亞迪靠1.28萬(wàn)輛銷(xiāo)量全面反超，成為第一。歐洲市場(chǎng)門(mén)檻高，哪吒的L2級(jí)智能化水平和品牌溢價(jià)能力不足，難以與蔚來(lái)、小鵬等車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)。

其次，以血換量的血早已不夠。哪吒海外投資建廠是重資產(chǎn)形式，前期需要很多錢(qián)，但賬面現(xiàn)金已不足支撐這樣燒錢(qián)換規(guī)模的邏輯，且國(guó)內(nèi)工廠停擺可能導(dǎo)致海外訂單延遲交付。就賬面數(shù)據(jù)看，海外營(yíng)收的回血能力也不夠。2023年，海外營(yíng)收僅占全年?duì)I收12%，微薄的血量難以填補(bǔ)高達(dá)60億的債務(wù)黑洞。

最后，倉(cāng)皇出海的戰(zhàn)略暴露出其一以貫之的投機(jī)色彩。哪吒的東南亞市場(chǎng)都沒(méi)坐穩(wěn)，又貿(mào)然進(jìn)軍泰國(guó)、巴西、墨西哥。想一口吃個(gè)大的，但資源有限，不僅沒(méi)有形成區(qū)域優(yōu)勢(shì)，還拖累了現(xiàn)金流。如此來(lái)看，哪吒的海外轉(zhuǎn)生之路，依然困難重重。

結(jié)語(yǔ)：

2025年的哪吒，已站懸崖邊緣。

這家失血休克的車(chē)企究竟會(huì)不會(huì)就此消失，仍是未知數(shù)。但回望其七年興衰，我們不難看出，哪吒的休克之路，有三個(gè)始終繞不過(guò)的致命缺點(diǎn)：

1.嚴(yán)重依賴投資，造血能力基本為零，搖擺的戰(zhàn)略又挫敗了投資人的信心，難以繼續(xù)融資；

2.過(guò)于投機(jī)，戰(zhàn)略短視，一年換一個(gè)路，2022年打低端價(jià)格戰(zhàn)，2023年盲目沖高，2024年倉(cāng)皇出海。四處找血的哪吒，始終沒(méi)有走到一條有戰(zhàn)略定力的造血路徑。資方看不到可持續(xù)的融資故事，市場(chǎng)看不到穩(wěn)定的品牌形象。

3.研發(fā)不足，技術(shù)空心化導(dǎo)致其沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，傳統(tǒng)車(chē)企背景高管用燃油車(chē)思維做電動(dòng)車(chē)，從智駕到三電，每一代技術(shù)都落后同行好幾年，必然走向休克。

資本可輸血一時(shí)，但唯有自我造血者才能鬧海重生。哪吒破局的關(guān)鍵，或許在于，能不能拉到新的融資做好研發(fā)。畢竟，沒(méi)有技術(shù)護(hù)城河的商業(yè)化，何時(shí)何地，都走不長(zhǎng)久。

審核編輯 黃宇