清潔能源是不排放污染物的能源，它包括核能和可再生能源。清潔能源對(duì)于當(dāng)前社會(huì)的污染管理的很有幫助的，清潔能源有哪些？清潔能源包括：太陽能、生物能、水力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電等。

2015年要高度重視風(fēng)電市場消納和有效利用工作。2015年，華北、東北和西北（簡稱“三北”）地區(qū)投產(chǎn)的風(fēng)電規(guī)模會(huì)有較大幅度的提高，風(fēng)電消納的形勢將非常嚴(yán)峻。各?。▍^(qū)、市）能源主管部門和電網(wǎng)企業(yè)要高度重視風(fēng)電有效利用工作，大膽推動(dòng)體制改革和機(jī)制創(chuàng)新，優(yōu)化本地電網(wǎng)調(diào)度運(yùn)行，協(xié)調(diào)好風(fēng)電與自備電廠、供熱機(jī)組之間的關(guān)系，明確不同電源之間的調(diào)度次序，結(jié)合電力體制改革，各派出機(jī)構(gòu)在國家能源局統(tǒng)一部署下建立健全輔助服務(wù)補(bǔ)償機(jī)制，深入挖掘系統(tǒng)調(diào)峰潛力，確保風(fēng)電等清潔能源優(yōu)先上網(wǎng)和全額收購。

清潔能源概念股有哪些？ 清潔能源概念股一覽

第一類從事或參股風(fēng)力發(fā)電設(shè)備生產(chǎn)的個(gè)股。

如金風(fēng)科技（002202）、東方電氣（600875）、華儀電氣（600290）、湘電股份（600416）、長征電氣、銀星能源（000862）、上海電氣（601727）、特變電工（600089）。

第二類從事風(fēng)力發(fā)電設(shè)備零部件生產(chǎn)的個(gè)股。
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如長城電工（600192）、泰豪科技（600590）、匯通集團(tuán)、鑫茂科技（000836）、天奇股份（002009）、匯通集團(tuán)、天威保變、棱光實(shí)業(yè)（600629）、中材科技（002080）、九鼎新材（002201）、方圓支承（002147）、天馬股份（002122）、寧波韻升（600366）、中科三環(huán)（000970）。

第三類承建風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目的個(gè)股。如海油工程（600583）。

第四類經(jīng)營風(fēng)力發(fā)電場發(fā)電業(yè)務(wù)的個(gè)股，以電力股居多。

如廣州控股、金山股份（600396）、京能熱電、匯通能源（600605）、申華控股（600653）、國電電力（600795）、粵電力A、寶新能源（000690）、吉電股份（000875）。

涉足核能的上市公司股票

目前涉及核電領(lǐng)域的主要有東方電氣、上海電氣、二重重裝、中核科技（000777）、自儀股份（600848）、蘭太實(shí)業(yè)（600328）、海陸重工（002255）、中國一重（601106）、方大碳素、嘉寶集團(tuán)（600622）、沃爾核材（002130）、東方鋯業(yè)（002167）等。

凱迪電力：生物質(zhì)發(fā)電盈利出現(xiàn)拐點(diǎn)

凱迪電力 000939

研究機(jī)構(gòu)：民族證券 分析師：符彩霞 撰寫日期：2014-03-14

生物質(zhì)發(fā)電拖累之前業(yè)績。2013年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入10.2億，其中煤炭銷售3.82億，煤矸石電廠藍(lán)光電廠2.38億，2家第一代生物質(zhì)發(fā)電廠收入780萬，8家第二代生物質(zhì)發(fā)電廠收入8927萬，越南冒溪2*22萬千瓦火電廠建設(shè)EPC工程實(shí)現(xiàn)收入2.9億。其中越南冒溪電廠的EPC工程和煤炭銷售是公司主要利潤來源。生物質(zhì)發(fā)電板塊之前受困于原料供應(yīng)問題，無法穩(wěn)定運(yùn)行，導(dǎo)致盈利貢獻(xiàn)較弱。

生物質(zhì)發(fā)電經(jīng)營情況出現(xiàn)持續(xù)改善。公司自2012年起下大力氣整頓生物質(zhì)發(fā)電廠的燃料采購體制，到2013年下半年開始初見成效，生物質(zhì)發(fā)電量出現(xiàn)持續(xù)上升，月發(fā)電量已達(dá)到2億度，月發(fā)電小時(shí)超過400小時(shí)以上，2013年全年上網(wǎng)電量達(dá)12.2億度，是2012年的2倍多。不此同時(shí)，生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)的盈利狀況也出現(xiàn)改善，新收購的北流電廠單月盈利已超過100萬。

生物質(zhì)發(fā)電總裝機(jī)容量有望持續(xù)增長。截止到2014年2月，公司共有16家生物質(zhì)發(fā)電廠投產(chǎn)，其中正式投運(yùn)的有祁東、淮南、來鳳、崇陽、南陵、松滋、霍邱、隆回、豐都、赤壁、北流（新收購）等11個(gè)電廠，處在設(shè)備調(diào)試及試運(yùn)行階段的有廬江、金寨、安仁、谷城、霍山等5個(gè)電廠。這16個(gè)電廠中，二代3萬千瓦電廠有14個(gè)，一代2*1.2萬千瓦電廠有2個(gè)，總裝機(jī)46.8萬千瓦。在建電廠3個(gè)，預(yù)計(jì)未來每年新建電廠在3-4個(gè)，均為二代電廠。

預(yù)計(jì)2014年生物質(zhì)發(fā)電板塊盈利有望大幅增加。預(yù)計(jì)公司2014年-2016年公司生物質(zhì)發(fā)電量分別為29.48億度、37.8億度和47.25億度，收入分別為22.11億、28.35億和35.44億元，凈利分別為2.32億、2.98億和3.72億，可貢獻(xiàn)EPS分別為0.25元、0.32元和0.39元。

投資評(píng)級(jí)與風(fēng)險(xiǎn)提示。生物質(zhì)發(fā)電板塊按25倍PE估值，未來一年合理估值為7.5元左右，再加上其他業(yè)務(wù)2.5元左右的保守估值，公司合計(jì)合理估值為10元左右。建議買入，風(fēng)險(xiǎn)主要在于生物質(zhì)發(fā)電板塊盈利改善丌及預(yù)期。

科達(dá)機(jī)電：聚焦公司多煤種適應(yīng)性煤氣爐的發(fā)展

科達(dá)機(jī)電 600499

研究機(jī)構(gòu)：國金證券 分析師：劉波，蔣明遠(yuǎn) 撰寫日期：2014-04-17

投資邏輯

聚焦公司多煤種適應(yīng)性煤氣爐的未來發(fā)展。年初大唐克旗煤制氣項(xiàng)目（總投資160億元，一期造8000大卡天然氣13億立方米，成本2.2元/立方米，售價(jià)2.75元/立方米）正式投產(chǎn)一月后又停產(chǎn)，據(jù)論證是煤種與設(shè)備并不匹配，而相同工藝的大唐阜新煤制氣項(xiàng)目也投資上百億，國內(nèi)整個(gè)煤制氣行業(yè)似乎又要重演Shell煤氣爐（在國內(nèi)推廣20套）并不成功的路子。

公司二代爐（氣流床，效率更高，每小時(shí)輸氣4萬方）在馬鞍山點(diǎn)火初試成功，如果再上一臺(tái)階達(dá)到每小時(shí)10萬方的，初步可用于小型煤制氣及化工用途，由于煤種適應(yīng)性較強(qiáng)，產(chǎn)品附加值更大。

公司煤氣爐競爭力體現(xiàn)在環(huán)保、節(jié)能、高效。公司13年底公告新型煤氣爐獲環(huán)保認(rèn)證，全國推廣應(yīng)無環(huán)保政策障礙。其次，公司爐子在信發(fā)鋁電應(yīng)用良好，不僅解決了常規(guī)煤氣爐難處理的環(huán)保問題，而且大幅節(jié)約用煤，投資回收期僅1.5年。煤氣爐的核心部件之一是換熱器，并在不斷升級(jí)，目前難以被模仿。預(yù)計(jì)14年煤氣爐訂單將達(dá)到15-20億元，由于規(guī)?；a(chǎn)，毛利率將比13年報(bào)表的16.93%顯著提升。

方興科技：2014，重新切入快車道

方興科技 600552

研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：鄒戈 撰寫日期：2014-03-11

四季度盈利能力恢復(fù)正常，業(yè)績符合預(yù)期

四季度公司業(yè)績大幅提升主要有三方面的因素。首先，2013Q4公司日常經(jīng)營從Q3的偶發(fā)性負(fù)面因素中恢復(fù)正常。公司期間費(fèi)用率大幅回落;其次，公司增發(fā)完成后也大幅降低了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。四季度由于定增資金到位，公司單季度財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降至-1119萬元;另外，公司收購華益公司24.05%少數(shù)股權(quán)后的追溯調(diào)整也導(dǎo)致4季度少數(shù)股東損益大幅下降。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)處于底部，2013年業(yè)績平淡

氧化鋯業(yè)務(wù)增速下滑的主要原因在于行業(yè)仍然處于周期底部。假設(shè)公司產(chǎn)品銷售價(jià)格跌幅與市場價(jià)格同步，那么公司2013年氧化鋯產(chǎn)品銷量大幅提高66%，公司在低迷的市場環(huán)境中逆勢提升了市場占有率。

2013年ITO導(dǎo)電膜玻璃業(yè)務(wù)目前市場競爭激烈，華益公司持續(xù)實(shí)施生產(chǎn)線整合，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)優(yōu)化，使得公司收入和盈利基本維持穩(wěn)定。

新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)即將放量，2014年切入快車道

2014年中恒主要看點(diǎn)在于高端氧化鋯募投項(xiàng)目的放量。公司公司募投項(xiàng)目高純超細(xì)氧化鋯項(xiàng)目已經(jīng)在2013年8月開始動(dòng)工，我們預(yù)計(jì)2014上半年高純氧化鋯項(xiàng)目將進(jìn)入試生產(chǎn)階段，高端氧化鋯產(chǎn)品的推出將大大改善中恒公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司新材料業(yè)務(wù)的盈利能力。

TFT-LCD減薄業(yè)務(wù)是華益公司在2014年的重要增長點(diǎn)，目前公司第一期五條減薄生產(chǎn)線已經(jīng)正式投入生產(chǎn)，公司已與國內(nèi)幾大液晶面板廠建立了初步合作關(guān)系，已進(jìn)入驗(yàn)廠階段。正式供貨后隨著出貨量和良品率的同步改善，公司減薄業(yè)務(wù)收入和毛利率水平都將出現(xiàn)雙重提升。

維持“買入”評(píng)級(jí)

總體來看，2014年是公司轉(zhuǎn)折期，一是新項(xiàng)目投產(chǎn)放量，業(yè)績?cè)鏊賹②厔菪曰厣?，年?bào)直接列出2014年計(jì)劃完成營業(yè)收入15億（同比+53%）表明了公司信心，二是宋志平大力支持和推動(dòng)混合所有制，而方興科技和其大股東蚌埠設(shè)計(jì)院屬于科技型企業(yè)、孵化器平臺(tái)，有望成為中國建材集團(tuán)新材料的重要平臺(tái)，承擔(dān)集團(tuán)轉(zhuǎn)型重任，公司做大做強(qiáng)的空間很大。我們預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為0.88、1.30、1.57（不考慮攤?。瑢?duì)應(yīng)市盈率分別為25、17、14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

桑德環(huán)境：中標(biāo)遷安項(xiàng)目，增加垃圾清運(yùn)業(yè)務(wù)

桑德環(huán)境 000826

研究機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：馬寶德 撰寫日期：2014-04-02

事件：公司公告，河北省遷安市人民政府與公司于2014年3月28日在遷安市簽署了《遷安市城鄉(xiāng)垃圾清運(yùn)焚燒一體化BOT項(xiàng)目特許經(jīng)營協(xié)議》，遷安市人民政府確定公司為遷安市城鄉(xiāng)垃圾清運(yùn)焚燒一體化BOT項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營及維護(hù)的承擔(dān)人，授予公司在遷安市成立的項(xiàng)目公司具體從事遷安市城鄉(xiāng)垃圾清運(yùn)焚燒一體化特許經(jīng)營許可業(yè)務(wù)。

點(diǎn)評(píng)：

此項(xiàng)目著力打造城鄉(xiāng)垃圾清運(yùn)焚燒一體化，再次涉足垃圾清運(yùn)業(yè)務(wù)。此次中標(biāo)的遷安市城鄉(xiāng)垃圾清運(yùn)焚燒一體化BOT項(xiàng)目，公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)，獨(dú)家處理遷安市內(nèi)生活垃圾，收取遷安市政府支付的生活垃圾處理補(bǔ)貼費(fèi)，特許經(jīng)營期限為 30 年（不含建設(shè)期）。該項(xiàng)目先期進(jìn)行處理規(guī)模為400噸/日的一期項(xiàng)目建設(shè)，一期工程預(yù)計(jì)投資2億元，同時(shí)配套建設(shè)處理規(guī)模為400噸/日的生活垃圾中轉(zhuǎn)運(yùn)輸項(xiàng)目，該項(xiàng)設(shè)施預(yù)計(jì)投資為3，335萬元（以上項(xiàng)目的最終建設(shè)規(guī)模以政府立項(xiàng)批復(fù)以及相關(guān)行政許可為準(zhǔn)），項(xiàng)目的遠(yuǎn)期總設(shè)計(jì)規(guī)模為日平均處理生活垃圾800噸，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資3.5億元人民幣左右。該項(xiàng)目較前期的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目新增了垃圾中轉(zhuǎn)清運(yùn)業(yè)務(wù)，是公司全力打造固廢處置全產(chǎn)業(yè)鏈的充分體現(xiàn)，未來該項(xiàng)目的建設(shè)實(shí)施將有利公司樹立固廢項(xiàng)目區(qū)域示范效應(yīng)，持續(xù)涉足垃圾清運(yùn)業(yè)務(wù)，將對(duì)公司在華北地區(qū)的項(xiàng)目開展產(chǎn)生積極影響。

繼續(xù)維持“推薦”評(píng)級(jí)。我們維持14、15、16年EPS分別為1.23元、1.72元、2.32元。以3月31日收盤價(jià)27.48元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為22倍、16倍、12倍。公司目前在手訂單充足，看好公司的長期發(fā)展空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目中標(biāo)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

宏發(fā)股份：繼電器優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，全球龍頭可期

宏發(fā)股份 600885

研究機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券 分析師：張文博 撰寫日期：2014-01-06

事項(xiàng)

近期，我們對(duì)宏發(fā)股份進(jìn)行了調(diào)研。公司作為國內(nèi)繼電器龍頭企業(yè)，國際市場份額逐步提升，新產(chǎn)品支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展，“七個(gè)小巨人”齊頭并進(jìn)。未來公司布局全球化與高毛利率行業(yè)突破，新能源汽車與智能電表產(chǎn)品增加公司業(yè)績彈性。預(yù)測13~15年公司EPS為0.75、0.97、1.22元，對(duì)應(yīng)PE24、19、15倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

主要觀點(diǎn)

1.戰(zhàn)略規(guī)劃明確，確保未來三年業(yè)績。

公司以“七個(gè)小巨人”戰(zhàn)略為指導(dǎo)，七大主營產(chǎn)品通用繼電器、電力繼電器、汽車?yán)^電器、工業(yè)繼電器、信號(hào)繼電器、密封繼電器、以及低壓電器齊頭并進(jìn)，重點(diǎn)提升現(xiàn)在處于第二梯隊(duì)的汽車?yán)^電器、工業(yè)繼電器、信號(hào)繼電器等高端產(chǎn)品的市場份額。預(yù)計(jì)未來2年，公司產(chǎn)品規(guī)模中：電力繼電器達(dá)到15-16億元，信號(hào)繼電器3億元，低壓電器5億元，增長空間100%;汽車?yán)^電器6億元，增長空間60%-70%;3-5年內(nèi)密封繼電器收入達(dá)到1.5億，通用繼電器隨著家電行業(yè)的發(fā)展保持穩(wěn)定增長，年增速8%左右。

2.緊隨行業(yè)變化腳步，市場份額穩(wěn)步提升。

繼電器行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)生改變，由通用市場向汽車、智能電表、工控、信號(hào)等高端領(lǐng)域發(fā)展，為公司帶來“彎道超車”契機(jī)。公司自主研發(fā)設(shè)計(jì)了垂直一體化生產(chǎn)線，覆蓋了從零件、設(shè)備與模塊的設(shè)計(jì)制造到產(chǎn)品的全自動(dòng)化生產(chǎn)線，從生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量與穩(wěn)定性等多方面縮短了與國外競爭對(duì)手的差距。目前公司在全球繼電器市場占有率排名第四。前三家歐姆龍、松下、泰科對(duì)繼電器業(yè)務(wù)的投入程度不如宏發(fā)。這種行業(yè)變化有利于公司加速占領(lǐng)國際市場。公司希望到2020年，全球市場份額從10%提升至20%，成為繼電器行業(yè)的國際龍頭供應(yīng)商。

3.調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將受益于新能源汽車行業(yè)的崛起與智能電表建設(shè)。

公司及時(shí)響應(yīng)市場熱點(diǎn)，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。新產(chǎn)品高壓直流繼電器主要用于新能源汽車。公司目前已與江淮、廣汽簽訂了14年的供應(yīng)協(xié)議，與寶馬、奔馳smart、大眾等國際大型汽車商正在洽談中。預(yù)計(jì)該產(chǎn)品14年搶占市場位置，15年實(shí)現(xiàn)快速增長。在智能電網(wǎng)建設(shè)的帶動(dòng)下，公司電力繼電器與低壓電器產(chǎn)品兩年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)收入翻番。公司儲(chǔ)備的氧傳感器與汽車?yán)^電器模塊項(xiàng)目正在研發(fā)中，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源汽車與智能電表行業(yè)低于預(yù)期，新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期。

特變電工：多晶硅盈利將有望超預(yù)期

特變電工 600089

研究機(jī)構(gòu)：東方證券 分析師：曾朵紅 撰寫日期：2014-04-11

繼2013 年組件需求約20%的增長之后，預(yù)計(jì)2014/2015 年全球光伏組件需求將保持20-30%的增長。2013 年，因?yàn)橹?、日、美光伏需求超預(yù)期增長，盡管歐洲出現(xiàn)下滑，去年全球光伏裝機(jī)依然為37GW，同增約20%。根據(jù)solarbuzz 的預(yù)測，中、日、美未來兩年持續(xù)較大增長，歐洲市場也開始見底回升，2014年和2015 年分別為44.6GW 和53.9GW，同比增長20-30%。若每瓦需消耗5g 多晶硅，中間流通庫存10-20%來測算，并考慮電子級(jí)多晶硅2-3 萬噸，2014 年多晶硅需求量將達(dá)到27-30 萬噸，同比增長約20%，2015 年多晶硅的需求將為32-35 萬噸，同比增長近20%。

多晶硅有效產(chǎn)能已偏緊，由于供給剛性，產(chǎn)能增長不足10%，今明兩年多晶硅供貨均偏緊。多晶硅歷史上因?yàn)楸├霈F(xiàn)過短期的大幅擴(kuò)張，但是成功地案例極少，目前國內(nèi)主要是保利協(xié)鑫、特變電工、大全新能源屬于有效的低成本產(chǎn)能，全球多晶硅的有效產(chǎn)能在26-28 萬噸。由于過去兩年多晶硅價(jià)格持續(xù)下跌，新增產(chǎn)能極少，今明兩年新增產(chǎn)能主要靠改造，增幅在10%以內(nèi)，多晶硅供給的緊缺較為明顯。由于多晶硅的供給存在剛性，擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間周期起碼要1.5 年，今明兩年多晶硅供給偏緊。

一季度多晶硅價(jià)格小幅上漲15-20%，多晶硅價(jià)格下半年將有望出現(xiàn)階段性上漲，預(yù)計(jì)全年維持20 美金/公斤以上。鑒于今年多晶硅供需偏緊的形式，多晶硅價(jià)格一季度由年初的18-19 美元/公斤的區(qū)間溫和上漲至20-22美元/公斤區(qū)間。二季度因?yàn)楣夥K端需求處于傳統(tǒng)淡季，多晶硅價(jià)格小幅振蕩。我們走訪了解，特變，大全，保利協(xié)鑫等廠商2014 年的多晶硅產(chǎn)量已經(jīng)全部被訂滿，大全更是將多晶硅訂單安排到2015 年，因此下半年光伏開始進(jìn)入傳統(tǒng)旺季后，多晶硅供需矛盾將更突出，短期或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性上漲。

特變電工多晶硅今年有望迎來量價(jià)齊升，盈利增量超預(yù)期，市場有所忽視。

特變電工去年10 月1.2 萬噸新線正式投產(chǎn)，老線產(chǎn)能改造由0.4 萬噸提升至0.5 萬噸，多晶硅的產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，去年產(chǎn)量7914 噸，今年預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)1.7萬噸以上。新線由于采用自備電廠、冷氫化技術(shù)、單位投資低，全成本預(yù)計(jì)在14-15 美元/公斤，比去年老線20 美金/公斤低1/4，今年1.7 萬噸多晶硅的全成本在15-16 美元/公斤。多晶硅價(jià)格一路緩慢上行，由去年18 美金漲到21-22 美金，多晶硅現(xiàn)價(jià)算每千克多晶硅可盈利6 美元，多晶硅盈利超過5 億元，一季度多晶硅的超預(yù)期盈利已有所體現(xiàn)，但是市場并沒有重視，多晶硅的盈利能力有待市場進(jìn)一步挖掘。

財(cái)務(wù)與估值：l 我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年每股收益分別為0.60、0.80、1.05 元（原預(yù)測為0.60、0.79、1.03 元），考慮多晶硅和光伏電站帶來的利潤彈性，給予公司2014 年24 倍PE， 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.4 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)低迷、海外工程進(jìn)度低于預(yù)期、匯率風(fēng)險(xiǎn)。

杉杉股份：產(chǎn)業(yè)鏈完整的鋰電池行業(yè)明星

杉杉股份 600884

研究機(jī)構(gòu)：世紀(jì)證券 分析師：周寵 撰寫日期：2014-03-03

公司業(yè)務(wù)主要分服裝、鋰電、投資三大塊。2013 年上半年，服裝收入和毛利分別為7.7 億元、1.9 億元，毛利率25%左右;鋰電材料收入和毛利分別為9.7 億元，1.8 億元，毛利率19%左右;投資收益1 億元，主要為寧波銀行分紅和稠州銀行長期股權(quán)收益以及處理湖南海納股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

公司三大板塊中鋰電業(yè)務(wù)是最大看點(diǎn)。服裝業(yè)務(wù)，毛利率較為穩(wěn)定，約25%左右，未來加快渠道整合，穩(wěn)定增長;投資業(yè)務(wù)，為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流;新能源汽車啟動(dòng)在即，將引發(fā)鋰電需求放量。

據(jù)真鋰研究數(shù)據(jù)，未來電動(dòng)自行車鉛酸電池的替換、電動(dòng)汽車的啟動(dòng)以及工業(yè)儲(chǔ)能市場將在未來幾年為鋰電池帶來巨大的市場空間，需求年增速達(dá)100%。

公司是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的上市公司。公司1999 年涉足鋰電池行業(yè)，產(chǎn)品覆蓋鋰電池正極材料、負(fù)極材料、電解液，產(chǎn)銷量均排名國內(nèi)前三，并向上延伸到上游礦產(chǎn)資源，向下延伸到電動(dòng)車動(dòng)力電池生產(chǎn)。一旦鋰電池市場啟動(dòng)，龍頭公司將最為受益。

利潤增長點(diǎn)在于鋰電池需求快速增長預(yù)期下的產(chǎn)能擴(kuò)張。正極材料目前產(chǎn)能5300 噸/年，未來9000 噸產(chǎn)能提升項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)中公司電解液目前產(chǎn)能為3600 噸，河北廊坊年產(chǎn)4000 噸電解液新建項(xiàng)目正在進(jìn)行中;負(fù)極材料目前產(chǎn)能7500 噸/年，未來郴州杉杉6000 噸，以及上海閔行臨港年產(chǎn)20000 噸負(fù)極材料和年產(chǎn)1000 噸電池合金材料，將成為全球規(guī)模最大的負(fù)極材料基地。

盈利與估值。我們認(rèn)為隨著鋰電成本下降，小型鋰電取代鉛酸電池，以及電動(dòng)汽車對(duì)鋰動(dòng)力電池的拉動(dòng)，近幾年都是可預(yù)期的，必然會(huì)引發(fā)鋰電池巨大的需求空間，杉杉股份作為鋰電池完整產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭必將受益巨大。首次評(píng)級(jí)“買入”。

風(fēng)險(xiǎn)因素。新能源汽車市場不如預(yù)期。服裝業(yè)務(wù)品牌整合不如預(yù)期。