電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）隨著電子紙技術(shù)的不斷發(fā)展和應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，電子紙顯示模組行業(yè)也在不斷發(fā)展和壯大。市場需求持續(xù)增長，行業(yè)規(guī)模不斷擴大。電子紙顯示模組行業(yè)在IPO市場，前有清越科技去年底成功上市，現(xiàn)有浙江東方科脈電子股份有限公司（以下簡稱：東方科脈）奮力向科創(chuàng)板IPO沖。

近日，東方科脈更新提交上半年相關(guān)財務(wù)資料，上交所恢復(fù)東方科脈發(fā)行上市審核。


這家全球領(lǐng)先的電子紙顯示模組制造商，拿下了全球約20%的市場份額，市占率比前腳剛上市的清越科技還要高一些。但是這家“明星”企業(yè)沖擊科創(chuàng)板IPO，也暴露出了不少問題，比如業(yè)績增長較慢、客戶高度集中、主營業(yè)務(wù)單一等。東方科脈在科創(chuàng)板IPO問詢中，也針對以上質(zhì)疑進行了充分的解釋和說明。


2022年營收超12億，電子紙顯示模組全球市占率約20%

2005年，東方科脈成立之初便定位于新型顯示屏及模組設(shè)計制造企業(yè)，重點研發(fā)工業(yè)級液晶顯示屏和模組。此后，東方科脈一直堅持在電子紙顯示行業(yè)探索，2008年后組建了電子紙顯示技術(shù)研發(fā)團隊開始開展電子紙顯示產(chǎn)品的研發(fā)和布局，并與全球電子紙顯示技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)美國E ink公司達成合作，同年大連制造基地落地投產(chǎn)。2015年后，東方科脈開始進行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，逐漸收縮液晶顯示產(chǎn)品，加大電子紙顯示模組業(yè)務(wù)的發(fā)展投入，完成了主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品向電子紙顯示模組產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移。

近年，東方科脈收入規(guī)模持續(xù)增長，表現(xiàn)出較為良好的持續(xù)盈利能力。2020年-2022年具體營業(yè)收入分別為4.77億元、8.64億元、12.14億元，同期歸母凈利潤分別為0.69億元、0.89億元、0.92億元。凈利增長緩慢，營收增長較為快速，近三年營收年復(fù)合增長率為59.53%。

由于應(yīng)收賬款減少和存貨增長，2020年和2021年東方科脈的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)。

東方科脈主要產(chǎn)品電子紙顯示模組是一組完整的顯示組件，由電子墨水薄膜、TFT基板、驅(qū)動芯片、PS保護膜、FPC等部件組成，是電子紙顯示屏幕的核心部件。

東方科脈生產(chǎn)的電子紙顯示模組產(chǎn)品涵蓋多種尺寸規(guī)格，產(chǎn)品顏色包括黑白、三色、彩色等，覆蓋目前電子紙市場主流需求，并可針對客戶需求進行定制化設(shè)計。東方科脈產(chǎn)品下游主要用于面向企業(yè)客戶的商用端，終端產(chǎn)品包括電子紙標(biāo)簽、標(biāo)牌等各類采用電子紙技術(shù)的顯示產(chǎn)品及顯示系統(tǒng)。

營收最大來源于小尺寸電子紙模組（<4英寸）產(chǎn)品，2022年該產(chǎn)品的銷售收入從2020年的3.62億元增長至8.16億元，三年小尺寸電子紙模組收入翻漲一倍，報告期內(nèi)對營收的貢獻率最高77.29%，最低67.43%。東方科脈的中尺寸、大尺寸電子紙模組產(chǎn)品在2020年進入全球市場后，也實現(xiàn)了快速增長。2022中尺寸電子紙模組收入同比增長70.12%至2.61億元，大尺寸電子紙模組表現(xiàn)更高的增速，以105.42%增至1.32億元，首次突破億元大關(guān)。

在應(yīng)用領(lǐng)域方面，東方科脈的產(chǎn)品最大應(yīng)用于智慧零售與物流領(lǐng)域，報告期內(nèi)小尺寸、中尺寸和大尺寸的電子紙模組收入超9成都是來自智慧零售與物流應(yīng)用領(lǐng)域的。該領(lǐng)域的零售行業(yè)規(guī)模正持續(xù)擴大，線下零售門店數(shù)量也呈增長態(tài)勢，對大尺寸電子紙顯示產(chǎn)品需求尤其強勁，未來隨著電子紙價簽在全球線下零售行業(yè)的滲透率逐步提升，東方科脈的業(yè)績規(guī)模也將進一步擴大。

市場份額方面，根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2022年全球電子紙標(biāo)簽出貨量約為2.4億臺；基于東方科脈電子紙顯示模組產(chǎn)品銷量及上述市場數(shù)據(jù)推算，2022年東方科脈電子紙顯示模組出貨量全球市占率約為20%。

東方科脈的下游主要客戶為Solum、漢朔科技、Digi、Displaydata、Rainus、SES、Pricer等全球知名的電子紙顯示數(shù)字化解決方案提供商。

截至2023年9月30日東方科脈在手訂單金額約2億元，訂單覆蓋SES、Solum、漢朔科技、Pricer、Digi等報告期內(nèi)主要客戶。此外東方科脈持續(xù)拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計2023年下半年將在智慧金融領(lǐng)域柔性電子紙加密硬件錢包等領(lǐng)域取得突破，向國外行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)批量銷售相關(guān)柔性電子紙顯示產(chǎn)品。


彩色產(chǎn)品制造能力有待提升，募資6億擴產(chǎn)電子紙

東方科脈所屬細分行業(yè)為電子紙顯示模組行業(yè)，處于電子紙產(chǎn)業(yè)鏈中游，目前該細分領(lǐng)域全球產(chǎn)能主要集中于中國。除東方科脈外，細分行業(yè)其他企業(yè)主要包括合力泰、清越科技、京東方等。

2022年東方科脈與同行業(yè)可比公司關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、指標(biāo)的比較情況如下：

合力泰的經(jīng)營規(guī)模明顯大于其他同行企業(yè)，東方科脈的經(jīng)營規(guī)模與天山電子接近，但高于清越科技和秋田微。

雖然東方科脈生產(chǎn)的電子紙顯示模組覆蓋黑白、三色和彩色三種顏色，但是其對于技術(shù)難度更高的彩色產(chǎn)品出貨量不到1%。彩色產(chǎn)品的顯示效果優(yōu)勢在中大尺寸產(chǎn)品中能夠得到更佳的體現(xiàn)，而現(xiàn)在人們對大尺寸顯示設(shè)備的需求更為顯著，未來東方科脈需要進一步提高彩色電子紙顯示模組的制造能力。

東方科脈出貨量最大的是三色電子紙顯示模組。在這一核心產(chǎn)品上，其產(chǎn)品性能與國內(nèi)同行企業(yè)的比較情況如下：

圖：東方科脈三色產(chǎn)品

東方科脈的三色產(chǎn)品在尺寸、工作溫度、刷新時間、分辨率方面與同行企業(yè)合力泰、清越科技的同類產(chǎn)品基本一致。

此前清越科技科創(chuàng)板上市，募資總額超8億元。東方科脈本次擬公開發(fā)行股份不超過1535.57萬股，募集6億元資金，投入以下兩大項目：

電子紙顯示模組行業(yè)企業(yè)近年紛紛加大產(chǎn)能布局、搶占市場，東方科脈也計劃利用募集資金提升產(chǎn)品的供應(yīng)能力。新建年產(chǎn)智能物聯(lián)網(wǎng)電子紙1億片項目，東方科脈擬投入4.5億元募集資金，項目達產(chǎn)后預(yù)計東方科脈將每年新增1億片電子紙顯示模組生產(chǎn)能力。招股書顯示，2022年東方科脈的電子紙顯示模組產(chǎn)品產(chǎn)能達6320萬片，產(chǎn)能利用率為81.90%，可見此番擴產(chǎn)幅度之大。