電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）誕生于湖南，這家機器視覺廠商要沖擊科創(chuàng)板IPO。近日，上交所因湖南長步道光電科技股份有限公司（以下簡稱：長步道）記載的財務(wù)資料過了有效期，暫時中止了長步道的科創(chuàng)板IPO。

2010年，李四清將創(chuàng)業(yè)方向瞄準國內(nèi)鮮少有人涉足的機器視覺領(lǐng)域，拉來吳從周、何敏弢等六位同事的投資，約定七人出資1000萬設(shè)立長步道有限公司。立志通過自研機器視覺技術(shù)，打造具有自主知識產(chǎn)權(quán)、擁有核心技術(shù)的國產(chǎn)視覺光學(xué)品牌。

臨近IPO，長步道還拉來比亞迪、中芯聚源等機構(gòu)的投資。公司成立之初出資人雖然有七位，但李四清通過兒子聯(lián)姻成功掌控公司。招股書顯示，長步道實際控制人為李四清、李嵩彥、郭紅和王力展，其中李四清、李嵩彥是父子關(guān)系，郭紅、王力展是李嵩彥的岳父岳母。

2022年營收不到3億，超6成來自工業(yè)鏡頭，發(fā)力電影鏡頭新產(chǎn)品

長步道立足于機器視覺領(lǐng)域，以工業(yè)鏡頭為核心，在工業(yè)相機、工業(yè)檢測設(shè)備等產(chǎn)業(yè)鏈條均有業(yè)務(wù)延伸，同時長步道研發(fā)設(shè)計出電影鏡頭等高端消費類產(chǎn)品。電影鏡頭是長步道開拓的新興產(chǎn)品線，但該市場目前主要是國外知名品牌占據(jù)主導(dǎo)地位。

報告期各期，長步道營業(yè)收入分別為1.39億元、2.08億元和2.48億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1495.92萬元、3184.50萬元、4660.40萬元。2020年至2022年，長步道的營業(yè)收入年均復(fù)合增長率為33.75%，歸母凈利潤年均復(fù)合增長率為76.51%。下圖也可以看到，長步道的業(yè)績是逐年增長的，但不管是營收規(guī)模還是凈利規(guī)模在沖擊科創(chuàng)板IPO的企業(yè)當中都是相對較小的。

報告期內(nèi)，長步道綜合毛利率分別為43.07%、41.69%和43.49%，毛利率整體較高且穩(wěn)定。

長步道在工業(yè)鏡頭領(lǐng)域深耕十余年，擁有標準工業(yè)鏡頭（FA鏡頭）、線掃鏡頭（LS鏡頭）、大靶面鏡頭、遠心鏡頭、特種工業(yè)鏡頭等全面的產(chǎn)品系列，產(chǎn)品型號累計多達千余種，是行業(yè)領(lǐng)先的工業(yè)鏡頭系列較多、規(guī)格較全、且具備光學(xué)鏡頭從前端到后端垂直一體化設(shè)計、制造和檢測能力的制造企業(yè)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，長步道主營業(yè)務(wù)以機器視覺產(chǎn)品為主、消費類產(chǎn)品為輔，其中機器視覺產(chǎn)品占比85%以上。機器視覺產(chǎn)品中工業(yè)鏡頭、工業(yè)相機以及數(shù)字安防鏡頭 屬于長步道收入來源的主要產(chǎn)品，報告期內(nèi)，三者收入合計占比分別為78%、86.06%和80.38%。消費類產(chǎn)品主要包括視訊會議鏡頭、電影鏡頭及消費類鏡片，報告期占比分別為13.66%、8.97%和12.08%。

細分來看，公司營收大頭在工業(yè)鏡頭產(chǎn)品，2021年開始該產(chǎn)品創(chuàng)造的銷售收入就過億元，2022年進一步增至1.51億元。但在銷售價格上，長步道的工業(yè)鏡頭售價總體下降，從2020年393.65元/顆降至2022年377.16元/顆。

長步道自主研發(fā)的工業(yè)鏡頭可以達到超小的畫面畸變、超高解像力、超大靶面等特性，能夠滿足超大視場角、超高精度、超短焦距、移軸及不同波長光線的適用要求，廣泛應(yīng)用于新能源、半導(dǎo)體、光伏、顯示面板、3C電子、汽車、食品醫(yī)藥等眾多重要工業(yè)領(lǐng)域，終端應(yīng)用客戶包括比亞迪、寧德時代、芯碁微裝、先導(dǎo)智能、智洋創(chuàng)新、中科微至、博眾精工、精測電子等知名企業(yè)。

長步道表示，根據(jù)甲子光年發(fā)布的《2022中國工業(yè)視覺市場研究報告》，2020年和2021年我國工業(yè)機器視覺市場規(guī)模分別為139億元以及178億元；根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2021中國機器視覺市場研究報告》，按照機器視覺產(chǎn)品中工業(yè)鏡頭的銷售額占比10%進行測算，2021年中國工業(yè)鏡頭市場規(guī)模為17.8億元，長步道2021年工業(yè)鏡頭實現(xiàn)銷售收入1.47億元，按此測算長步道在中國工業(yè)鏡頭市場份額為8.26%。


同類產(chǎn)品達國際先進水平，募資5.06億擴產(chǎn)及研發(fā)

機器視覺行業(yè)市場參與者較多，其中國產(chǎn)工業(yè)鏡頭發(fā)展時間較短，且主要集中在中低端領(lǐng)域參與市場競爭，德國Schneider、日本Moritex、日本Computar、意大利OPTO等海外競爭對手在市場競爭中總體上仍處于優(yōu)勢地位，不僅在資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品線布局等方面有著較強優(yōu)勢，而且在客戶積累、市場口碑、產(chǎn)品功能方面具有先發(fā)優(yōu)勢，如果未來海外競爭對手加大在國內(nèi)市場的銷售投入，長步道面臨的競爭壓力將會加大。不過，長步道聲稱自己產(chǎn)品在主要性能指標上與德國Schneider、日本Moritex、日本Computar等國際知名企業(yè)同類產(chǎn)品相當，已達到國際先進水平。

招股書中，長步道也給出了標準工業(yè)鏡頭、線掃鏡頭、大靶面鏡頭、遠心鏡頭等產(chǎn)品相關(guān)性能參數(shù)與可比公司同類產(chǎn)品的比較。我們來看一下，長步道銷售額最大的一款產(chǎn)品，F(xiàn)A2502D標準工業(yè)鏡頭的比較情況，如下圖所示。

通過對比，長步道的標準工業(yè)鏡頭產(chǎn)品在畸變水平上明顯優(yōu)于可比公司同類產(chǎn)品；在解像力上，與奧普特同類產(chǎn)品相同，優(yōu)于Computar同類產(chǎn)品。值得一提的是，Computar 是2017年推出M2514-MP2產(chǎn)品的，而長步道的FA2502D產(chǎn)品是今年才發(fā)布的。不免讓人懷疑，現(xiàn)在長步道工業(yè)鏡頭做到的技術(shù)水平是國外公司早幾年前就已經(jīng)做到的了。

不過在市場份額上，長步道的確是國內(nèi)工業(yè)鏡頭市占率較高的企業(yè)。而國內(nèi)做工業(yè)鏡頭上市的公司主要是奧普特，非上市公司主要包括視清科技、燦銳科技、德鴻視覺等。報告期內(nèi)，奧普特工業(yè)鏡頭的收入規(guī)模比長步道要小一些，市場份額也相對較小。

長步道所處機器視覺行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，工業(yè)鏡頭等機器視覺產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)需要綜合應(yīng)用光學(xué)、機械和電子等多學(xué)科技術(shù)并掌握精密制造工藝，需要長步道具備較高的技術(shù)水平和研發(fā)能力。報告期內(nèi)，長步道累計研發(fā)投入金額為4795.19萬元，占營業(yè)收入的比例為8.06%。

此次長步道沖擊科創(chuàng)板IPO，擬募集大約5.06億元資金，投入高端精密光學(xué)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目、高精度光學(xué)鏡頭研發(fā)及光學(xué)檢測中心建設(shè)項目等。

跟大多數(shù)沖擊A股IPO的企業(yè)差不多，長步道也選擇將最大比例的募集資金用到主營產(chǎn)品擴產(chǎn)上來。在研發(fā)方面，長步道表示未來將主要圍繞醫(yī)療光學(xué)系統(tǒng)、消費光學(xué)系統(tǒng)、影視光學(xué)系統(tǒng)、工業(yè)投影光學(xué)系統(tǒng)、顯微光學(xué)系統(tǒng)、投影式光刻物鏡、遠心鏡頭、寬光譜光學(xué)系統(tǒng)等方向研發(fā)。