近幾年來(lái)，全球陷入通貨膨脹狀態(tài)，告別了持續(xù)十余年的低通脹時(shí)期，尤其是2022年以來(lái)，國(guó)際通脹水平進(jìn)一步上升，美歐等經(jīng)濟(jì)體物價(jià)總水平連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。而這也影響到了制造產(chǎn)業(yè)，讓企業(yè)的庫(kù)存因供應(yīng)鏈混亂而上升到了歷史性的高水平。

近期，調(diào)研機(jī)構(gòu)QUICK FactSet發(fā)布了一份數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)了4900家制造業(yè)企業(yè)截至2022年9月份底的庫(kù)存情況，發(fā)現(xiàn)對(duì)比6月底減少1%，降至2.1954萬(wàn)億美元。這也是自新冠疫情前的2019年12月底以來(lái)，相比上季度末首次減少。

制造業(yè)庫(kù)存高企現(xiàn)象有緩解趨勢(shì)

2019年底以來(lái)，受到新冠疫情的影響，疊加全球貿(mào)易沖突、物流周轉(zhuǎn)困難、通貨膨脹等影響，讓制造業(yè)庫(kù)存不斷高企，企業(yè)成本加劇。不過(guò)從近期觀察到的現(xiàn)象來(lái)看，這一情況似乎有所緩解。

在過(guò)去，制造業(yè)精心打磨了被稱為“Just in Time準(zhǔn)時(shí)制”的生產(chǎn)方式，意思為在需求時(shí)采購(gòu)所需數(shù)量的零部件，然后通過(guò)大規(guī)模工廠進(jìn)行集中生產(chǎn)。這是一種盡量減少庫(kù)存，通過(guò)降低成本來(lái)增加利潤(rùn)的方法。比如英特爾過(guò)去便依靠從全球采購(gòu)原材料，再到美國(guó)工廠進(jìn)行生產(chǎn)的方式來(lái)降低成本。

不過(guò)由于受到外部環(huán)境的影響，企業(yè)正在從Just in Time轉(zhuǎn)變?yōu)镴ust in Case（以防萬(wàn)一）。通過(guò)采購(gòu)更多原材料，花費(fèi)更高的成本，也要讓工廠避免停工，即便是緊急情況下也能夠繼續(xù)供應(yīng)產(chǎn)品。

但這種方式也急速增加了制造業(yè)企業(yè)的庫(kù)存水位，數(shù)據(jù)顯示，2022年6月份，全球主要制造業(yè)企業(yè)庫(kù)存達(dá)到2.22萬(wàn)億美元，創(chuàng)下近10年來(lái)的新高，相比2019年12月底增加30%左右。

庫(kù)存快速增長(zhǎng)的一大原因在于2022年半導(dǎo)體供需從過(guò)去的供應(yīng)短缺轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨笙陆担袌?chǎng)中除了個(gè)人電腦與智能手機(jī)，游戲行業(yè)和數(shù)據(jù)中心對(duì)微芯片的需求也在下降，甚至由于需求放緩部分廠商取消了訂單。

具體行業(yè)來(lái)看，PC相關(guān)行業(yè)庫(kù)存增加至2019年的近2倍，半導(dǎo)體增加70%，電子零部件增加60%，汽車零部件、工程機(jī)械及農(nóng)機(jī)也增長(zhǎng)20%-30%，大部分行業(yè)庫(kù)存都在增加。這種情況下，如果庫(kù)存無(wú)法轉(zhuǎn)變?yōu)闋I(yíng)收變成過(guò)剩，那么將成為企業(yè)現(xiàn)金流惡化的主因。

這也讓各大企業(yè)開(kāi)始將庫(kù)存視為風(fēng)險(xiǎn)，并開(kāi)始進(jìn)行降庫(kù)存的操作。2022年9月底數(shù)據(jù)顯示，相比6月份，電子設(shè)備和器械庫(kù)存減少3%，家電產(chǎn)品減少1%，汽車零部件減少2%，而PC相關(guān)領(lǐng)域則大幅減少9%。

各大企業(yè)也在積極去庫(kù)存當(dāng)中，比如中國(guó)臺(tái)灣PC大廠華碩2022年9月底電腦庫(kù)存比6月底減少15%，到12月底將進(jìn)一步降低，預(yù)計(jì)在今年上半年將回歸到合理水平。小米也受到市場(chǎng)智能手機(jī)需求減少的影響，在9月底將庫(kù)存降低8%。

而在半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域，由于產(chǎn)銷受到長(zhǎng)約機(jī)制的限制，重復(fù)、超額訂單多采取延后交期的做法，不利于半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的調(diào)節(jié)。近日臺(tái)積電總裁魏哲家在法說(shuō)會(huì)上表示，預(yù)計(jì)2023年全年除存儲(chǔ)之外半導(dǎo)體將下滑4%，晶圓代工產(chǎn)業(yè)則會(huì)下滑3%。

去庫(kù)存是市場(chǎng)復(fù)蘇前的最后黑暗

隨著市場(chǎng)和企業(yè)持有的庫(kù)存增加，半導(dǎo)體供應(yīng)開(kāi)始出現(xiàn)過(guò)剩跡象，這也讓越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始將庫(kù)存視為風(fēng)險(xiǎn)，并積極進(jìn)行去庫(kù)存操作。以存儲(chǔ)芯片為例，美光科技已經(jīng)宣布存儲(chǔ)芯片整體減產(chǎn)20%，鎧俠也宣布NAND芯存儲(chǔ)芯片減產(chǎn)30%。

調(diào)研機(jī)構(gòu)Omdia預(yù)測(cè)，由于庫(kù)存高于2019年，去庫(kù)存也需要更長(zhǎng)的時(shí)間，價(jià)格下行壓力仍在持續(xù)，同時(shí)降幅也將隨之加大。并且為目前行情惡化局面將持續(xù)至2023年上半年。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2022年12月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為47.0%，比上月下降1個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)。其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)都在下降，表明制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回落，需求在持續(xù)減少，用工景氣度降低，同時(shí)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間有所延長(zhǎng)。

而原材料庫(kù)存指數(shù)達(dá)到47.1%，環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，意味著制造業(yè)主要原材料庫(kù)存量降幅有所收窄?？梢?jiàn)目前制造業(yè)整體仍處于供大于求的狀態(tài)，且?guī)齑嫠蝗晕凑{(diào)整完成。

同時(shí)由于目前庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)上升明顯，數(shù)據(jù)顯示，2022年二季度，各類業(yè)者存貨天數(shù)同比增長(zhǎng)15.5%-25.1%，其中存貨天數(shù)以半導(dǎo)體業(yè)者增加最多，達(dá)到100.1天，電子零件組業(yè)者以98.3天次之。

疊加當(dāng)前各大廠商所面臨的去庫(kù)存挑戰(zhàn)，如果終端市場(chǎng)狀況仍未改善，量?jī)r(jià)齊跌的情況將難以避免。

細(xì)分產(chǎn)品中，如MCU目前供過(guò)于求的問(wèn)題愈發(fā)突出，比如熱門的STM32103RCT6價(jià)格從高位的百元已經(jīng)跌回到2位數(shù)價(jià)格。連帶***品牌GD也開(kāi)始被低價(jià)出售。而其他國(guó)產(chǎn)低端MCU價(jià)格戰(zhàn)、清庫(kù)存的情況也愈發(fā)嚴(yán)重。

當(dāng)然，另一方面高端MCU的交期仍然緊張，如智能汽車的MCU需求仍然供不應(yīng)求，現(xiàn)貨價(jià)格居高不下。

盡管汽車半導(dǎo)體的需求呈現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì)，但廠商對(duì)于投資的態(tài)度已經(jīng)開(kāi)始趨于謹(jǐn)慎，如用于電流控制的功率半導(dǎo)體以及用于電源管理的模擬半導(dǎo)體的設(shè)備投資較少，供應(yīng)難以迅速增加，導(dǎo)致這兩種產(chǎn)品在2023年內(nèi)將維持供應(yīng)短缺的狀態(tài)。

據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體貿(mào)易商Source Engine的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，功率半導(dǎo)體的交貨期從2022年5月底的31-51周延長(zhǎng)至11月份的39-64周。

此外驅(qū)動(dòng)IC也受到消費(fèi)電子市場(chǎng)低迷影響，CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，2022年第二季度，全球顯示面板驅(qū)動(dòng)芯片DDIC價(jià)格降幅在2%-8%，第三季度價(jià)格降幅擴(kuò)大至4%-15%。并且已經(jīng)有驅(qū)動(dòng)IC大廠砍單晶圓代工投片量，幅度高達(dá)20%-30%。

不僅是制造業(yè)在清理儲(chǔ)存，上游IC設(shè)計(jì)廠商受到消費(fèi)電子需求疲軟的影響，也在降低對(duì)晶圓代工廠的投片量。魏哲家也透露，臺(tái)積電7nm及6nm產(chǎn)能利用率已經(jīng)不處于過(guò)去3年的高點(diǎn)，估計(jì)需要數(shù)個(gè)季度來(lái)調(diào)整，預(yù)期今年下半年需求有望回溫。

寫在最后

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍然處于通貨膨脹，同時(shí)美國(guó)與其它地區(qū)仍未放棄加息，經(jīng)濟(jì)存在巨大的不確定性。從而導(dǎo)致用戶消費(fèi)水平陷入保守，也進(jìn)一步加劇PC、手機(jī)、消費(fèi)電子市場(chǎng)的需求降低，繼而讓企業(yè)的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)加大。

而今各大企業(yè)開(kāi)始實(shí)施降庫(kù)存操作，在終端市場(chǎng)需求沒(méi)有轉(zhuǎn)變的情況下，量?jī)r(jià)齊跌的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加。但隨著企業(yè)的降庫(kù)存動(dòng)作，也預(yù)示著市場(chǎng)自我調(diào)整的開(kāi)始，盡管在上半年制造業(yè)將會(huì)有一定承壓，但隨著中國(guó)疫情政策的調(diào)整，市場(chǎng)開(kāi)始緩慢復(fù)蘇，預(yù)計(jì)在今年下半年有望回暖。

審核編輯 ：李倩