導(dǎo)語：匯川技術(shù)距離褪去“華為”標(biāo)簽，自己給自己代言，要證明的還有很多。

當(dāng)你不夠強(qiáng)大的時(shí)候，總會(huì)有其他標(biāo)簽增加辨識(shí)度。

提到匯川技術(shù)（SZ:300124），總離不開“華為”和“調(diào)研”兩個(gè)詞匯。

前者是因?yàn)閰R川技術(shù)的管理團(tuán)隊(duì)多數(shù)有華為的工作經(jīng)歷，所以會(huì)有“小華為”、“最像華為的公司”之類的別稱；后者則是上市以來匯川技術(shù)備受機(jī)構(gòu)追捧，自身受到的認(rèn)可。

筆者在今年4月曾做過統(tǒng)計(jì)，2013年以來接待機(jī)構(gòu)調(diào)研最多的公司中，匯川技術(shù)高居第二。

然而即便如此，匯川也還不能完全擺脫“華為”的標(biāo)簽。當(dāng)然，一些積極變化也正在發(fā)生。

比如，2022年匯川技術(shù)的股價(jià)沒太大起色，但機(jī)構(gòu)調(diào)研的熱情卻空前的高。iFinD數(shù)據(jù)顯示，前十個(gè)月，匯川技術(shù)共發(fā)布18份調(diào)研公告，比去年全年多4份，2019和2020年則都為6份。

參與機(jī)構(gòu)的數(shù)量更是達(dá)到2011家，位列第三。顯然，這不是“華為”的標(biāo)簽就能解釋的，也不是前三季度歸母凈利潤同比增長23.79%能反映的。

“小華為”厚積薄發(fā)

在匯川技術(shù)的核心團(tuán)隊(duì)中，除了實(shí)際控制人、董事長兼總裁的朱興明，李俊田、宋君恩、周斌、楊春祿、李瑞琳和易高翔6名副總裁與監(jiān)事會(huì)主席、研發(fā)管理部總工程師柏子平、董事劉宇川也都曾供職于華為電氣。

而且匯川技術(shù)研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重常年在10%上下，說是“小華為”確實(shí)不為過。

從多年來的業(yè)務(wù)演變來看，匯川技術(shù)也體現(xiàn)出前瞻性。

早在2014年，匯川技術(shù)的收入主力仍是電梯一體化為代表的變頻器類產(chǎn)品，其中電梯一體化產(chǎn)品銷售收入占當(dāng)年?duì)I業(yè)總收入的4成。

不過，此時(shí)匯川技術(shù)已經(jīng)在新能源汽車（主要是商用車）和通用伺服領(lǐng)域嶄露頭角。2015年又通過收購和增資取得江蘇經(jīng)緯50%的股權(quán)，進(jìn)入軌道交通領(lǐng)域。

在2016年初的調(diào)研中，匯川直言對房地產(chǎn)行業(yè)（電梯業(yè)務(wù)主要下游）持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)會(huì)有下滑。

到2016年結(jié)束，雖然當(dāng)年電梯一體化業(yè)務(wù)收入僅同比增長8%，但以通用變頻、通用伺服和PLC為主的通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入同比增長43%，成為業(yè)務(wù)規(guī)模最大、增長最快的版塊。帶動(dòng)匯川收入同比增長32.11%，達(dá)到36.6億元。

同是2016年，匯川技術(shù)開始搭建新能源乘用車開發(fā)團(tuán)隊(duì)，并將工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)從“核心部件+工藝”拓展至“整機(jī)+工藝”。

不僅如此，匯川在次年初的調(diào)研中明確，在當(dāng)年的研發(fā)投入中，最看重新能源乘用車項(xiàng)目。而此時(shí)距離2021年新能源乘用車的爆發(fā)還有4年。

有了前期的積累，匯川技術(shù)的業(yè)績在2020年大爆發(fā)，當(dāng)年在營業(yè)收入同比增長55.76%的情況下，歸屬母公司股東凈利潤同比大增120.62%，達(dá)到21億元。

2021年借著新能源車的東風(fēng)，歸母凈利潤再次同比大增70.15%。

此時(shí)的匯川技術(shù)，不僅在通用自動(dòng)化各領(lǐng)域（通用變頻、通用伺服和PLC）市占率位居前列，而且在新能源乘用車、工業(yè)機(jī)器人方面也都舉足輕重。

數(shù)據(jù)顯示，2021年匯川技術(shù)新能源乘用車電機(jī)控制器產(chǎn)品在中國市場的份額為 9.5%，排名第三，在第三方供應(yīng)商中則排名第一；新能源乘用車電驅(qū)總成在中國市場的份額為 5%，排名第五。

2021 年公司新能源乘用車電機(jī)產(chǎn)品在中國市場的份額為 4%，躋身 TOP10 供應(yīng)商之列。同時(shí)，匯川的SCARA機(jī)器人在中國市場份額為14%，內(nèi)資第一。

抗風(fēng)險(xiǎn)能力凸顯

進(jìn)入2022年，匯川技術(shù)遇到了一些難題。

根據(jù)最新的2022年三季報(bào)，匯川技術(shù)三季度營收58.44億元，創(chuàng)出歷史新高。不過，前三季度營收和歸母凈利潤分別僅同比增長21.67%和23.79%，無論收入還是凈利潤，增速都遠(yuǎn)不如過去兩年。

但是，考慮到今年全國疫情散發(fā)、原材料價(jià)格高企，以及通用自動(dòng)化行業(yè)需求偏弱等因素，匯川技術(shù)這一成績并不容易。

從細(xì)分業(yè)務(wù)看，電梯和軌交業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)不同程度的下滑，不過核心的通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入逆勢增長21.7%。

其中變頻器受益于 EU 板塊需求較好、實(shí)現(xiàn)同比+44%增長，伺服/PLC 因去年同期高基數(shù)而放緩至同比+6%/+48%；工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入同比增長39.79%，新能源汽車業(yè)務(wù)收入更是大增83.3%。

顯然，新能源汽車業(yè)務(wù)是前三季度業(yè)績增長的主力之一。

但是今年一個(gè)明顯的現(xiàn)象是“蔚小理”為代表的造車新勢力有些失勢，而去年理想、小鵬、威馬在匯川技術(shù)的新能源車客戶中還舉足輕重。那么為何匯川技術(shù)卻實(shí)現(xiàn)了大幅增長呢？

匯川技術(shù)在調(diào)研中給出了答案。匯川技術(shù)新定點(diǎn)項(xiàng)目超過35個(gè)，定點(diǎn)成功率提升。而且傳統(tǒng)車企訂單量增加，占乘用車訂單量的比重已經(jīng)超過40%。

此外，聯(lián)合動(dòng)力品牌認(rèn)可度提升，海外車企電源產(chǎn)品定點(diǎn)開始放量。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也更加多樣，在電控、總成兩大支撐下，電源業(yè)務(wù)也逐漸起量。

可見多元化的業(yè)務(wù)大大提高了匯川技術(shù)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

而且在業(yè)務(wù)多元化的過程中，不僅原有業(yè)務(wù)保持住了行業(yè)地位，新業(yè)務(wù)也能及時(shí)趕上，成為所屬領(lǐng)域的佼佼者。這大概就是機(jī)構(gòu)越發(fā)關(guān)注匯川技術(shù)的原因之一。

一步步褪去“華為”標(biāo)簽

這種多元化還沒有結(jié)束。

在三季度業(yè)績交流會(huì)上，匯川技術(shù)表示，通用自動(dòng)化除了三大產(chǎn)品外，還需要布局高性能節(jié)能電機(jī)、圍繞解決方案的傳感器、氣動(dòng)部件、視覺，最終目的是為客戶提供一體化和綜合解決方案。

在當(dāng)前已經(jīng)穩(wěn)居行業(yè)第一的伺服領(lǐng)域（市占率20%），匯川技術(shù)也在加大半導(dǎo)體、汽車裝備、風(fēng)電、工程機(jī)械等行業(yè)的延伸，終極目標(biāo)是總體50%的市占率。

此外，面對軟件端同西門子等巨頭的差距，匯川技術(shù)也意圖在FA、基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的數(shù)字化軟件領(lǐng)域加緊研發(fā)。數(shù)字化服務(wù)、儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)也都在探索當(dāng)中。

看到這里，似乎匯川技術(shù)的業(yè)務(wù)又雜又亂，多元化布局也沒有邊界。其實(shí)，早在2016年的調(diào)研中就曾有人質(zhì)疑過。

匯川技術(shù)解釋道，業(yè)務(wù)看起來比較雜，但核心技術(shù)都是基于電機(jī)驅(qū)動(dòng)和控制技術(shù)、電力電子技術(shù)。目前看，也確實(shí)如此。

而當(dāng)下的能源革命和工業(yè)領(lǐng)域的自動(dòng)化、智能化改造，正是通過這些技術(shù)才能實(shí)現(xiàn)。

同時(shí)，目前面臨的老齡化、疫情以及需求疲弱的情況，又倒逼工業(yè)企業(yè)加快智能化、自動(dòng)化的改造。這也是在今年制造業(yè)面臨巨大壓力背景下，機(jī)構(gòu)關(guān)注匯川技術(shù)的基礎(chǔ)。

可以預(yù)見，在這條黃金賽道上，匯川技術(shù)每多在一個(gè)領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢，“華為”的標(biāo)簽就淡化一點(diǎn)。

不過，華為的偉大不僅在于在國內(nèi)攻城略地的能力，還有在海外市場積累的優(yōu)勢、面臨困境的調(diào)整能力。

雖然當(dāng)下匯川技術(shù)在通用自動(dòng)化、工業(yè)機(jī)器人及新能源汽車領(lǐng)域取得了不錯(cuò)的地位，但綜合實(shí)力上仍處于追趕海外巨頭的階段，在國內(nèi)的市場份額也并不穩(wěn)，海外業(yè)務(wù)收入更是僅有3%左右。

顯然，匯川技術(shù)距離褪去“華為”標(biāo)簽，自己給自己代言，要證明的還有很多。

審核編輯 ：李倩