電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/梁浩斌）4月29日，蘋(píng)果公司發(fā)布了2022財(cái)年第二財(cái)季業(yè)績(jī)，（2022年截至3月26日）總凈營(yíng)收為972.78億美元，同比增長(zhǎng)9%；凈利潤(rùn)為250.1億美元，同比增長(zhǎng)6%。

雖然蘋(píng)果表示，在即將到來(lái)的第三財(cái)季可能會(huì)受到疫情影響的供應(yīng)鏈限制，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收減少40億至80億美元。但我們?cè)谧罱鼉蓚€(gè)月中，又能夠看到從蘋(píng)果供應(yīng)鏈中頻繁傳出“砍單消息”。所以所謂的“供應(yīng)鏈限制”到底是真的疫情影響到供應(yīng)鏈，還是終端需求本身在下降？“果鏈”企業(yè)們又處于什么情況？這些我們從國(guó)內(nèi)蘋(píng)果供應(yīng)鏈企業(yè)的第一季度財(cái)報(bào)中，或許可以尋求答案。

終端需求減弱，一季度暫未影響至供應(yīng)鏈

由于蘋(píng)果公司本身業(yè)務(wù)體量的巨大，作為“果鏈”企業(yè)，很多時(shí)候的一個(gè)重要特征是蘋(píng)果公司訂單在企業(yè)營(yíng)收中占比較大，也就是對(duì)單一客戶依賴程度較高。所以一定程度上，蘋(píng)果公司的增長(zhǎng)狀況，能夠在供應(yīng)鏈企業(yè)上體現(xiàn)出來(lái)；但另一方面，一旦蘋(píng)果公司出現(xiàn)砍單狀況，這些供應(yīng)鏈企業(yè)受到的影響也會(huì)較大。

首先看看果鏈“三巨頭”的情況。立訊精密2022年第一季度營(yíng)收416億元人民幣，同比增長(zhǎng)97.91%，凈利潤(rùn)18億元，同比增長(zhǎng)33.63%。但立訊精密同期公布的2021年年報(bào)中，卻出現(xiàn)了上市12年以來(lái)首次出現(xiàn)的凈利下滑。立訊精密2021年?duì)I收1539.5億元，同比增長(zhǎng)66.43%，凈利潤(rùn)70.7億元，同比下降2.14%。根據(jù)2021年的數(shù)據(jù)，蘋(píng)果在立訊精密營(yíng)收中占比高達(dá)74.1%。

歌爾股份2022年第一季度營(yíng)收201.1億元，同比增長(zhǎng)43.4%；凈利潤(rùn)為9億元，同比下降6.71%。但更能體現(xiàn)企業(yè)盈利收入的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)為8.78 億元，同比增長(zhǎng)46.06%。總體來(lái)看，歌爾股份在第一季度扣非凈利潤(rùn)這一數(shù)據(jù)上已經(jīng)連續(xù)5年獲得增長(zhǎng)。2021年歌爾股份營(yíng)收為782.21億元，同比增長(zhǎng)35.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)42.75億元，同比增長(zhǎng)50.09%。根據(jù)2021年數(shù)據(jù)，蘋(píng)果在歌爾股份營(yíng)收中占比為42.5%。

與此同時(shí)，歌爾股份對(duì)2022上半年業(yè)績(jī)預(yù)期十分積極，公司公司預(yù)盈20.77億元至24.23億元，同比增長(zhǎng)20%至40%，扣非后的歸母凈利潤(rùn)19.03億元-21.85億元，同比增長(zhǎng)35%-55%。

藍(lán)思科技表現(xiàn)就相對(duì)不太理想了，2021年第一季度營(yíng)收93.34億元，同比下降22.15%；凈虧損達(dá)4.11億元。藍(lán)思科技表示受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、疫情等綜合因素影響，一季度部分客戶終端市場(chǎng)需求減少，營(yíng)業(yè)收入同比有所下降。另外，子公司東莞藍(lán)思因防疫管控，園區(qū)停產(chǎn)約3周，已在4月2日實(shí)現(xiàn)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

去年藍(lán)思科技表現(xiàn)同樣出現(xiàn)凈利大跌的情況，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收452.68億元，同比增長(zhǎng)22.55%；凈利潤(rùn)為20.70億元，同比減少57.72%。在2021年公司財(cái)報(bào)中，藍(lán)思科技還罕見(jiàn)地披露了第一大客戶的身份為Apple lnc.，去年來(lái)自蘋(píng)果公司的營(yíng)收占比高達(dá)66.5%，相比2020年提高了超過(guò)10%。

立訊精密從iPhone、Macbook連接器、電纜制造，到AirPods整機(jī)制造，從業(yè)務(wù)上基本配合蘋(píng)果產(chǎn)品線去發(fā)展。雖然近幾年但從AirPods產(chǎn)品的表現(xiàn)來(lái)看，自2017年起經(jīng)歷了多年的輝煌之后，去年開(kāi)始逐漸出現(xiàn)頹勢(shì)。

去年Counterpoint公布的數(shù)據(jù)顯示，AirPods出貨量為7680萬(wàn)部，同比下跌4.6%，同時(shí)，隨著其他品牌的TWS耳機(jī)陸續(xù)搶占市場(chǎng)，AirPods從2020年30%的市占率，跌至2021年的25.6%。

分析師郭明錤此前在3月底爆出，蘋(píng)果在今年第二第三季度砍掉大約30%的AirPods3訂單，與此同時(shí)，蘋(píng)果還要將剛發(fā)布的iPhoneSE砍單20%。當(dāng)時(shí)消息之下，包括立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技等果鏈巨頭股價(jià)紛紛下跌，最高跌幅超過(guò)9%。

事實(shí)上，今年以來(lái)果鏈的股價(jià)最高跌幅普遍都要大幅高于大盤(pán)。立訊精密從1月51.32元/股的高點(diǎn)，最低甚至跌至25.61元/股，跌幅超過(guò)50%；歌爾股份今年1月57.11元/股的高點(diǎn)，最低跌至27.38元/股，跌幅高達(dá)52%；藍(lán)思科技從今年最高點(diǎn)23.58元/股，最低跌至8.87元/股，跌幅為62.3%。

與此同時(shí)，其他果鏈上市公司盈虧狀況不一，比如長(zhǎng)盈精密、德潤(rùn)電子等去年業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，環(huán)旭電子一季度凈利大增近80%。

雖然從主要幾家供應(yīng)鏈企業(yè)今年第一季度的業(yè)績(jī)來(lái)看，未有看出明顯的異動(dòng)，但股價(jià)從一定程度上表現(xiàn)出，市場(chǎng)對(duì)果鏈的信心不足。特別是消費(fèi)電子市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，令眾多消費(fèi)終端產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)不被看好。根據(jù)中國(guó)信通院的數(shù)據(jù)，今年前兩個(gè)月國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)出貨量同比大跌22.6%。

現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，消費(fèi)終端市場(chǎng)需求確實(shí)正在減弱，而傳言的砍單情況，并不只是出現(xiàn)在蘋(píng)果公司身上，國(guó)內(nèi)其他智能手機(jī)等終端廠商都有砍單傳言流出。如果傳言屬實(shí)，砍單的影響會(huì)從今年第二季度業(yè)績(jī)上體現(xiàn)出來(lái)。

另一方面，從蘋(píng)果公司業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收的比例來(lái)看，立訊精密以及藍(lán)思科技分別達(dá)到74.1%和66.5%，比例較高，可能受到的影響也相對(duì)較大；而歌爾股份營(yíng)收中，蘋(píng)果僅占比42.5%，且AR/VR業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，相對(duì)影響可能會(huì)較小。

缺芯、疫情...后續(xù)業(yè)績(jī)撲朔迷離，果鏈轉(zhuǎn)型路阻且長(zhǎng)

今年以來(lái)，缺芯、疫情等因素依然是影響企業(yè)營(yíng)收的重要因素。包括德潤(rùn)電子、長(zhǎng)盈精密、藍(lán)思科技等在業(yè)績(jī)快報(bào)中都稱受到了缺芯少料的影響。而在4月，部分位于上海以及江浙一代的供應(yīng)鏈企業(yè)還面臨著物流不流通等難題，加上疫情不斷反復(fù)，后續(xù)多家供應(yīng)鏈企業(yè)都可能面臨業(yè)績(jī)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，果鏈企業(yè)本身還面臨著增收不增利的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題出現(xiàn)在對(duì)蘋(píng)果公司業(yè)務(wù)依賴程度較高的企業(yè)，比如立訊精密在去年?duì)I收增長(zhǎng)66.43%，凈利潤(rùn)卻同比下降2.14%；一季度營(yíng)收增長(zhǎng)97.91%，凈利潤(rùn)只增長(zhǎng)33.63%。

當(dāng)然，果鏈“三巨頭”，立訊、歌爾、藍(lán)思實(shí)際上都在積極開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)，包括立訊、藍(lán)思進(jìn)軍新能源汽車(chē)領(lǐng)域、歌爾發(fā)力VR/AR等。比如歌爾對(duì)今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)期看好的一個(gè)重要原因是，第一季度中以VR一體機(jī)為代表的智能硬件，獲得了125.05%的同比增長(zhǎng)，收入占公司營(yíng)收近50%。

今年二月，立訊精密斥資超過(guò)100億元買(mǎi)下奇瑞汽車(chē)部分股權(quán)，并與奇瑞新能源擬組建合資公司，從事新能源汽車(chē)整車(chē)研發(fā)及制造。隨后立訊精密披露，公司不造車(chē)，而是協(xié)同奇瑞開(kāi)拓整車(chē)ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）模式，合資公司業(yè)務(wù)上將由奇瑞主導(dǎo)。

藍(lán)思科技也在汽車(chē)電子、以及光伏領(lǐng)域加深投入。包括成為特斯拉的全球核心一級(jí)供應(yīng)商，以及成立藍(lán)思新能源從事光伏玻璃產(chǎn)品、光伏設(shè)備及元器件、光伏發(fā)電項(xiàng)目等業(yè)務(wù)。

不過(guò)有意思的是，可穿戴是三家巨頭所共同看好的領(lǐng)域，去年紛紛表示可穿戴設(shè)備是公司未來(lái)重要的產(chǎn)品方向。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，全球可穿戴設(shè)備出貨量在每個(gè)季度均超越一億臺(tái)，并逐漸增長(zhǎng)，2021年上半年同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，下半年增長(zhǎng)也在10%左右。短期來(lái)看，果鏈企業(yè)的新增長(zhǎng)業(yè)務(wù)，很可能就在于可穿戴。至于汽車(chē)、光伏等方面的布局可能還需要持續(xù)多年投資才會(huì)看到成果。