摘要

長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科和廈鎢新能登陸科創(chuàng)板，有助于為其在產(chǎn)能擴(kuò)充、產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓等方面提供融資支持，進(jìn)一步提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

鋰電池正極材料上市陣營(yíng)中即將增添兩名新成員。

6月29日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息，同意湖南長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科股份有限公司（長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科）、廈門廈鎢新能源材料股份有限公司（廈鎢新能）兩家公司科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科成立于2002年，主要產(chǎn)品包括三元正極材料及前驅(qū)體、鈷酸鋰正極材料、球鎳等，公司擁有麓谷基地、銅官基地、高新基地三個(gè)生產(chǎn)基地。

本次IPO，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科擬募資27.18億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于車用鋰電池正極材料擴(kuò)產(chǎn)一期項(xiàng)目（擬投入募集資金金額19.18億元）、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金（擬投入募集資金金額8億元）。

報(bào)告顯示，2018-2020年，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.39億元、27.66億元和20.11億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.8億元、2.1億元和1.1億元。

從產(chǎn)品來(lái)看，三元材料是長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科的主要營(yíng)收來(lái)源，營(yíng)收占比持續(xù)提升。

目前，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科已經(jīng)進(jìn)入了寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達(dá)等電池企業(yè)的供應(yīng)商體系，出貨量處于行業(yè)前列。

本次募投項(xiàng)目投產(chǎn)之后，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科三元正極材料產(chǎn)能將得到進(jìn)一步提升。2022～2025年，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科正極材料擬完成4+4萬(wàn)噸項(xiàng)目建設(shè)，達(dá)到11萬(wàn)噸產(chǎn)能。

廈鎢新能前身為廈門鎢業(yè)下屬電池材料事業(yè)部，自2004年開(kāi)始鋰離子電池正極材料的研發(fā)與生產(chǎn)，并于2016年12月新設(shè)公司獨(dú)立運(yùn)行，主要產(chǎn)品為鈷酸鋰、鎳鈷錳三元材料等。

本次IPO，廈門鎢業(yè)擬募資15億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于年產(chǎn)40000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一、二期）（擬投入募集資金9億元）、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金（擬投入募集資金6億元）。

報(bào)告顯示，2019-2020年，廈鎢新能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.78億元和79.9億元，凈利潤(rùn)分別為1.43億元和2.52億元。其中鈷酸鋰占廈鎢新能的營(yíng)收比重較高，出貨量在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

2018-2020年，廈鎢新能鈷酸鋰產(chǎn)量分別為1.35萬(wàn)噸、2.18萬(wàn)噸和3.37萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為96.39%、101.17%和102.9%；三元材料產(chǎn)量分別為1.07萬(wàn)噸、1.88萬(wàn)噸和1.61萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為85.61%、89.59%和72.58%。

在3C鋰電池領(lǐng)域，廈鎢新能已經(jīng)與ATL、三星SDI、LGC、村田、比亞迪、欣旺達(dá)、珠海冠宇等國(guó)內(nèi)外電池企業(yè)達(dá)成了合作；在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域，廈鎢新能與比亞迪、松下、寧德時(shí)代、億緯鋰能、中航鋰電及國(guó)軒高科等電池企業(yè)達(dá)成了合作。

長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科和廈鎢新能登陸科創(chuàng)板，有助于為其在產(chǎn)能擴(kuò)充、產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓等方面提供融資支持，進(jìn)一步提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

作為三元材料出貨量靠前的正極材料企業(yè)，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科和廈鎢新能的發(fā)展歷程存在一些相似之處：

一是存在大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)。

2018 -2020 年，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科向前五大客戶的合計(jì)銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為72.41%、86.61%和 78.38%。其中對(duì)寧德時(shí)代及其下屬企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售金額占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為 36.49%、58.43%和 38.20%。

廈鎢新能向前五大客戶的合計(jì)銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為93.12%、91.30%和 88.39%。其中對(duì)ATL的銷售收入分別占公司各期營(yíng)業(yè)收入的 56.56%、52.19%、53.80%。

由于對(duì)大客戶的依賴程度比較高，一旦長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科和廈鎢新能與主要客戶合作發(fā)生變化，可能會(huì)對(duì)其對(duì)產(chǎn)生業(yè)績(jī)下滑、毛利降低甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

二是受原料漲價(jià)影響明顯，毛利率震蕩下行。

2020年，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.11億元，同比下滑27.31%，凈利潤(rùn)1.1億元，同比下滑46.76%。

2018-2020年，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率分別為15.17%、17.14%、14.24%；主要是原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)其營(yíng)收和毛利率影響較大，公司存在毛利率和利潤(rùn)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

2018 -2020 年，廈鎢新能主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為10.01%、7.76%和10.39%，波幅較大，主要系受上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響。

其中，廈鎢新能2020年三元材料銷售收入為17.13億元，同比下降31.9%；毛利為1.4億元，同比下降66.1%。

一旦上游原材料出現(xiàn)大幅漲價(jià)，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科和廈鎢新能都將面臨產(chǎn)品毛利率大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

三是當(dāng)前高鎳材料營(yíng)收占比較小。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科三元材料產(chǎn)品以NCM523和NCM622為主，同時(shí)也掌握了量產(chǎn)NCM811與NCA等高鎳三元正極材料的核心技術(shù)。2020年長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科8系及NCA等高鎳正極材料銷量合計(jì)超過(guò)千噸，占其全部三元正極材料的比例超過(guò)10%。

廈鎢新能正極材料產(chǎn)品以鈷酸鋰和三元材料為主，其中在三元材料方面以Ni3系、Ni5系、Ni6系為主，并逐步推出Ni7系高電壓三元材料。

在高鎳材料方面，廈鎢新能于2018年實(shí)現(xiàn)Ni8系多晶及單晶產(chǎn)品量產(chǎn)，但與目前市場(chǎng)上采用Ni8系高鎳產(chǎn)品的客戶合作規(guī)模較小或尚處于產(chǎn)品驗(yàn)證導(dǎo)入過(guò)程中，尚未大批量供貨，公司Ni8系高鎳產(chǎn)品多數(shù)處于下游客戶認(rèn)證過(guò)程中。

四是2021年一季度業(yè)績(jī)明顯改善。

2021年第一季度，新能源汽車市場(chǎng)延續(xù)去年第四季度高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池和正極材料出貨量同比大幅增長(zhǎng)。

受此影響，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科預(yù)計(jì)公司2021年第一季度營(yíng)收11.98億元-12.19億元，同比增長(zhǎng)455%-465%，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)1.08億元-1.15億元，去年同期則虧損1637萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

廈鎢新能2021年第一季度營(yíng)收29.06億元，同比增長(zhǎng)100.49%，歸母凈利潤(rùn)1.12億元，同比增長(zhǎng)203.04%。預(yù)計(jì)第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26億-32億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.1億-1.3億元，同比增長(zhǎng)88.2%-122.4%。

值得注意的是，除了長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科和廈鎢新能之外，容百科技和振華新材也在科創(chuàng)板上市。其中容百科技已經(jīng)于2019年上市，振華新材也于近期成功過(guò)會(huì)。屆時(shí)，科創(chuàng)板將出現(xiàn)四家正極材料上市公司。

編輯：jq