4月30日，華昌達(dá)披露了更新后的2020年度報(bào)告。公告顯示，2020年華昌達(dá)實(shí)現(xiàn)營收16億，同比增長1.06%；歸母凈利虧損5.85億，同比增長61.91%，公司虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。在報(bào)告扉頁，華昌達(dá)這么描述公司的現(xiàn)狀：“公司現(xiàn)有在手訂單超過30余億元，經(jīng)營生產(chǎn)仍在正常進(jìn)行，公司持續(xù)經(jīng)營能力尚不存在重大風(fēng)險(xiǎn)。”

再看華昌達(dá)2021年Q1經(jīng)營情況，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收4.47億，同比增長18.50%；歸母凈利虧損6403萬，同比下降13.97%。

同時(shí)，公司股票于4月30日起實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡稱由“華昌達(dá)”變更為“*ST華昌”，日漲跌幅限制變?yōu)?0%。

上市十年以來，華昌達(dá)也曾風(fēng)頭無兩，也曾輝煌無限；公司主營業(yè)務(wù)覆蓋了機(jī)器人、智能制造、軍工等朝陽板塊，究竟是什么原因讓華昌達(dá)從巔峰到谷底？上市十年，華昌達(dá)都經(jīng)歷了什么？

“成也并購，敗也并購”

在2011年上市前，華昌達(dá)迎來了一個(gè)業(yè)績增長的小高峰。2008年-2011年期間，華昌達(dá)營收年復(fù)合增長率達(dá)到103.03%；凈利潤年復(fù)合增長率達(dá)到103.69%。2011年底華昌達(dá)成功上市后，2015年?duì)I收達(dá)突破數(shù)十億；2016年創(chuàng)造公司最高凈利1.16億；2019年徹底反轉(zhuǎn)，凈利暴跌，當(dāng)年華昌達(dá)巨虧15.36億，遠(yuǎn)超上市以來全部凈利潤之和。

十年之中，華昌達(dá)業(yè)績起起伏伏，與其并購重組支撐業(yè)績的外延式發(fā)展模式有著莫大關(guān)系。

“并購一時(shí)爽，一直并購一直爽?！?/p>

2014年，華昌達(dá)以凈資產(chǎn)8倍溢價(jià)6.3億元收購上海德梅柯汽車裝備制造有限公司100%股權(quán)。

2015年，華昌達(dá)以現(xiàn)金方式約3.29億收購DMW100%股權(quán)；緊接著通過DMW收購了W&H Corp。

同年，華昌達(dá)擬以15億收購江蘇仕德偉網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司100%股權(quán)、以3.3億收購昆山諾克科技汽車裝備制造有限公司100%股權(quán)。后因收購標(biāo)的經(jīng)營業(yè)績未能達(dá)到預(yù)期，華昌達(dá)終止上述重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

2016年，華昌達(dá)以9100萬元的價(jià)格，收購李克、李振清持有的西安龍德全部股份。

2017年，華昌達(dá)擬收購瑞典Robot System Products in Scandinavia AB公司70%股份，交易價(jià)格為7763萬瑞典克朗。

……

據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上市以來華昌達(dá)并購涉及的標(biāo)的多達(dá)十幾家。

并購，確實(shí)給華昌達(dá)帶來了一些甜頭。2014年被成功收購后，德梅柯2015、2016年凈利分別為7495萬、8425萬，成為華昌達(dá)最重要的利潤來源；德梅柯也成功完成業(yè)績目標(biāo)。西安龍德在收購之后，也表現(xiàn)了同樣的業(yè)績增長勢頭，并且完成三年業(yè)績目標(biāo)。

德梅柯、西安龍德歷年業(yè)績表

本來以為這是德梅柯、西安龍德業(yè)績高增長的開始，沒想到卻是結(jié)束，真是“天有不測風(fēng)云”。在業(yè)績承諾期過后，德梅柯、西安龍德先后在2017年、2019年出現(xiàn)業(yè)績大變臉；德梅柯營收由2017年的11.81億下滑至2020年的3.82億；西安龍德營收由2018年的6742萬縮水至2020年的2566萬；讓人唏噓不已。

這對華昌達(dá)來說，簡直是一次“雪崩”。為了滿足大肆擴(kuò)張需求，華昌達(dá)上市多年來經(jīng)營流量現(xiàn)金凈額一直為負(fù)，并購之后還有愈發(fā)強(qiáng)烈的流出趨勢；付出得不到回報(bào)，窟窿卻越來越大，華昌達(dá)出現(xiàn)了巨大的現(xiàn)金流動(dòng)危機(jī)。

2020年，華昌達(dá)試圖通過向特定對象發(fā)行股票募集資金的方式來緩解公司流動(dòng)性困境，據(jù)悉本次擬募集資金7.7億元，不過這一項(xiàng)目最終以華昌達(dá)撤回申請文件告吹。這不是華昌達(dá)的第一次自救，2017年華昌達(dá)也曾嘗試非公開發(fā)行債券和非公開發(fā)行股票進(jìn)行外部輸血，結(jié)果不僅無疾而終，反而造成公司財(cái)務(wù)費(fèi)用急劇上升。

禍起蕭墻

但如果把華昌達(dá)今天的局面全部歸于子公司業(yè)績不景氣顯然有失偏頗，對于華昌達(dá)來說其更大的禍患來源應(yīng)該是曾經(jīng)的實(shí)控人與董事長——顏華。這位前任掌門人通過系列魔幻操作，讓華昌達(dá)陷入了多起債務(wù)糾紛中，同時(shí)也無端背上了巨額債務(wù)。這些年，華昌達(dá)為了解決這些債務(wù)糾紛不僅耗費(fèi)了大量人力、物力、財(cái)力，公司信譽(yù)、品牌等無形資產(chǎn)受到全面影響。

現(xiàn)任華昌達(dá)董事長陳澤曾在接受媒體采訪時(shí)表示，受借貸糾紛案影響，華昌達(dá)經(jīng)歷了最艱難的2018年，銀行貸款收緊和抽貸，銀行貸款從2017年的8億元萎縮到了5000萬元左右，給公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成了嚴(yán)重負(fù)面影響。

2017年，公司實(shí)控人顏華私刻上市公司公章、假冒法人簽字向國創(chuàng)資本借款約2億元，向自然人邵天裔代理人借款1.47億元……為了整理出顏華的債務(wù)情況，華昌達(dá)方面、政府方面和債權(quán)人方面都出馬了，經(jīng)過溝通整理，2018年3月，公司公告顏華個(gè)人債務(wù)規(guī)模約為30億；相當(dāng)于華昌達(dá)當(dāng)前市值的2.37倍。

2019年12月，華昌達(dá)與武漢國創(chuàng)已就相關(guān)借貸本金及利罰息的償還問題基本達(dá)成一致，并表示將正式簽署和解協(xié)議。華昌達(dá)在最新更正公告中表示，截止2020 年12月31日，公司仍按法院裁定預(yù)計(jì)了相關(guān)本金、利息和訴訟費(fèi)用共2.39億。

而這一些列事件的始作俑者至今仍在境外。

2021年1月消息稱，華昌達(dá)股東所持公司12.11%股份將被司法拍賣。

巨大的債務(wù)壓力，已經(jīng)讓華昌達(dá)無法對未來業(yè)績增長持樂觀態(tài)度了。正如2021Q1業(yè)績報(bào)告中所提到的，華昌達(dá)預(yù)測年初至下一報(bào)告期期末的累計(jì)凈利潤可能為虧損，較上年同期相比或?qū)⒂休^大浮動(dòng)，但由于以下兩方面因素影響無法精確預(yù)測：

1）公司與國創(chuàng)的訴訟案件，已與對方簽訂《和解協(xié)議》并已根據(jù)謹(jǐn)慎性原則計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，由于公司正在與債權(quán)方開展債務(wù)重整計(jì)劃談判，后續(xù)進(jìn)展或?qū)⒂绊戭A(yù)計(jì)負(fù)債金額的計(jì)提。

2）公司有息負(fù)債規(guī)模大，財(cái)務(wù)費(fèi)用對凈利潤的影響較大。

一句話總結(jié)：經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)現(xiàn)能力不足，債務(wù)像滾雪球一樣越來越大，導(dǎo)致華昌達(dá)有息負(fù)債逐漸攀升，資金鏈壓力大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高居不下。

十年風(fēng)云，華昌達(dá)已成*ST華昌，營收下滑、凈利累計(jì)三年為負(fù)、債臺高筑、股東減持，徒留一地雞毛。

原文標(biāo)題：*ST華昌：“魔幻”十年上市之路

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