我國(guó)已成為玻纖制造第一大國(guó)，作為一種性能優(yōu)異的無(wú)機(jī)非金屬材料，廣泛應(yīng)用于電子電器、交通運(yùn)輸、建筑、石油化工、體育休閑、國(guó)防軍工等國(guó)民經(jīng)濟(jì)各大領(lǐng)域。隨著玻璃纖維行業(yè)的發(fā)展，其滲透率不斷提升，加之“十四五”發(fā)展規(guī)劃的助力，玻纖行業(yè)產(chǎn)能有望步入發(fā)展新階段。

行業(yè)或進(jìn)入平穩(wěn)高質(zhì)量發(fā)展新局面

我國(guó)玻纖行業(yè)起步于二十世紀(jì)50年代，發(fā)展歷史相對(duì)較短但成長(zhǎng)十分迅速。19年我國(guó)玻纖表觀消費(fèi)量為389萬(wàn)噸，2020年，國(guó)內(nèi)各類玻纖消費(fèi)需求合計(jì)約 310萬(wàn)噸。

產(chǎn)量方面，2013－2019年我國(guó)玻纖產(chǎn)量呈穩(wěn)步增長(zhǎng)走勢(shì)，2019年玻纖產(chǎn)量達(dá)527萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12．61％。但供給快速增加致行業(yè)景氣下行，進(jìn)出口數(shù)量方面，2019年，我國(guó)玻纖進(jìn)口數(shù)量16萬(wàn)噸，同比下降15．79％。

17年以來(lái)，我國(guó)玻纖表觀消費(fèi)量增速與GDP增速比值超2，據(jù)判斷該比例短期較大概率維持于較高水平。而短期供給增速邊際放緩，供需格局明顯優(yōu)于前期，且供給側(cè)調(diào)控下本輪玻纖高景氣或更有持續(xù)性。

近年來(lái)，《玻璃纖維行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱玻纖“十四五”規(guī)劃意見(jiàn)稿），調(diào)整玻纖行業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)目標(biāo)，明確提出將嚴(yán)控玻纖紗產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)，著力提升行業(yè)生產(chǎn)線技術(shù)水平并淘汰落后產(chǎn)能，大力發(fā)展玻纖制品深加工業(yè)。隨著政策的推進(jìn)，玻纖行業(yè)短期供給增幅邊際放緩，供需格局明顯優(yōu)化。

在“十四五”規(guī)劃下，重點(diǎn)做好行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，將行業(yè)年度玻纖紗實(shí)際總產(chǎn)量同比增速控制在不高于當(dāng)年 GDP增速3 個(gè)百分點(diǎn)及以上。同時(shí)，創(chuàng)新發(fā)展目標(biāo)，一方面提升生產(chǎn)線自動(dòng)化／智能化水平／生產(chǎn)效率，積極開(kāi)展玻璃配方研發(fā)工作，“十四五”末實(shí)現(xiàn)玻纖紗總產(chǎn)量中的占比要從目前的30％左右提升至 50％及以上。另外，要求積極發(fā)展玻纖制品深加工業(yè)，提升玻纖制品附加值水平，至“十四五”末，實(shí)現(xiàn)行業(yè)人均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)150 萬(wàn)元及以上，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排，各主要生產(chǎn)線產(chǎn)品綜合能耗要比“十三五”末降低10％及以上。

行業(yè)龍頭企業(yè) 發(fā)展優(yōu)勢(shì)化明顯

行業(yè)龍頭成本優(yōu)勢(shì)更大且產(chǎn)業(yè)鏈延伸能力更強(qiáng)，其中包括中國(guó)巨石、長(zhǎng)海股份兩大巨頭企業(yè)。中國(guó)巨石，作為全球玻纖龍頭，在全球前三大玻纖企業(yè)巨石占22％，對(duì)全球玻纖行業(yè)發(fā)展起到主導(dǎo)和引領(lǐng)作用；長(zhǎng)海股份，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)明顯，玻纖紗產(chǎn)能快速擴(kuò)張。

中國(guó)巨石

全球玻纖龍頭，以玻璃纖維及制品的生產(chǎn)與銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，是我國(guó)新材料行業(yè)最早進(jìn)入資本市場(chǎng)的企業(yè)，有望受益行業(yè)高景氣，21年有望受益電子布價(jià)格彈性及海外需求恢復(fù)，成本優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)。預(yù)計(jì)20－22年歸母凈利21．9／37．2／44．1 億元。采用可比公司估值法，結(jié)合公司顯著成本優(yōu)勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)，給予公司21年23xPE，目標(biāo)價(jià)24．38元。

長(zhǎng)海股份

成立于2000年5月，經(jīng)多年發(fā)展，已從年產(chǎn)值200萬(wàn)元的小型企業(yè)壯大為具有2．5萬(wàn)噸玻璃纖維制品產(chǎn)能、年銷售超過(guò)3億的科技型企業(yè)，“長(zhǎng)海原紗——制品——復(fù)合材料”產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)需求較旺，盈利穩(wěn)定性高，預(yù)計(jì)公司20－22年歸母凈利潤(rùn)3．1／4．1／5．4 億元。采用可比公司估值法，參考可比公司21年平均17xPE，21年可達(dá)20xPE，目標(biāo)價(jià) 20．20 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

未來(lái)我國(guó)玻纖工業(yè)發(fā)展展望

縱觀行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)，“十四五”期間，復(fù)合材料增強(qiáng)市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)用紡織品市場(chǎng)、覆銅板市場(chǎng)，需求預(yù)計(jì)分別將保持高于當(dāng)期國(guó)家GDP約2－3個(gè)點(diǎn)、4 個(gè)點(diǎn)、 3 個(gè)點(diǎn)左右的同比增速。

未來(lái)，我國(guó)玻纖工業(yè)需積極構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)平衡，實(shí)現(xiàn)行業(yè)規(guī)范協(xié)調(diào)發(fā)展；不斷提升生產(chǎn)工藝技術(shù)與裝備水平；做好玻纖及制品的應(yīng)用研究與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)；實(shí)施清潔生產(chǎn)，不斷提升行業(yè)資源綜合利用效率，同時(shí)，有望朝著智能生產(chǎn)方向發(fā)展，面對(duì)全球玻纖市場(chǎng)的大舞臺(tái)，企業(yè)國(guó)際化的步伐將越走越穩(wěn)健，也將充分發(fā)揮集聚區(qū)領(lǐng)軍企業(yè)示范帶頭作用，規(guī)劃產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，打造一批纖維復(fù)材、微纖維玻纖及纖維電子等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)園區(qū)，不斷實(shí)現(xiàn)綠色環(huán)保。

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