2020年11月26日，柔宇科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO劉自鴻發(fā)布一條抽獎(jiǎng)微博，稱要送出一部最新版折疊屏手機(jī)FlexPai 2。

兩個(gè)月前，這款折疊屏手機(jī)已正式對(duì)外發(fā)布，其高達(dá)9988元的起售價(jià)，并未引起太多用戶的注意。截至目前，劉自鴻的抽獎(jiǎng)微博轉(zhuǎn)發(fā)量，僅有1279人次。

這一定程度反映了柔宇當(dāng)下的窘境：有對(duì)外宣稱的炫酷全柔性屏技術(shù)，在消費(fèi)端存在感卻并不強(qiáng)，至今折疊屏手機(jī)仍未成為市場(chǎng)主流。

市場(chǎng)上鮮有聲量，資本市場(chǎng)上，“獨(dú)角獸”柔宇已吸引了諸多知名投資機(jī)構(gòu)。IPO之前，公司估值高達(dá)80億美元。

近期，柔宇對(duì)外發(fā)布招股書(shū)，擬在科創(chuàng)板融資144億元，籌資額在科創(chuàng)板已上市企業(yè)中僅低于中芯國(guó)際。一直飽受爭(zhēng)議的柔宇，有何底氣？

三年半虧損32億

柔宇主營(yíng)業(yè)務(wù)為柔性電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括折疊屏手機(jī)、柔性智能手寫(xiě)本RoWrite、全柔性顯示屏、柔性電子解決方案等。

早在2018年11月，劉自鴻在接受《21CBR》記者專訪時(shí)稱，柔宇的商業(yè)模式是B2B+B2C——除了自有手機(jī)等C端業(yè)務(wù)，還擁有B2B業(yè)務(wù)，主要是向企業(yè)出售柔性電子產(chǎn)品及行業(yè)解決方案。

不管是在招股書(shū)中，還是對(duì)外宣傳中，柔宇稱，公司把握國(guó)際大型品牌廠商的產(chǎn)品需求，列舉了中國(guó)移動(dòng)、空中客車、路易威登、瀘州老窖、東方演藝集團(tuán)、格力電器等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。

折疊屏、柔性屏向來(lái)是手機(jī)廠商追捧的技術(shù)，柔宇科技至今沒(méi)有打進(jìn)知名手機(jī)廠商的供應(yīng)鏈，現(xiàn)有大客戶的“復(fù)雜”背景，也說(shuō)明其B端業(yè)務(wù)做得并不順利。

2020年上半年，公司前五大客戶中，位居第二大的是一家名為“壹梁實(shí)業(yè)”的深圳企業(yè)，天眼查數(shù)據(jù)顯示，該公司參保人數(shù)僅有2人，所處行業(yè)為“家具制造業(yè)”。

2019年位居第一的大客戶“深圳市伯億傳媒”則與柔宇關(guān)系密切， 該公司法人代表程瓏同時(shí)擔(dān)任深圳市前海小藻科技有限公司董事，松禾資本創(chuàng)始合伙人厲偉參與投資該公司，而松禾資本正位居柔宇第六大股東。

此外，柔宇的2019年與2020年前五大客戶，唯一重合的是壹梁實(shí)業(yè)。這意味其B端客戶并不穩(wěn)定，流失率較高。反觀柔宇所列的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“龍騰光電”，近幾年主要大客戶均為惠普、聯(lián)想、戴爾等。

柔宇也在招股書(shū)中坦承，公司目前產(chǎn)能規(guī)模較小，市場(chǎng)份額受限，大客戶認(rèn)證受限。不過(guò)，柔宇招股顯示，目前公司更多依賴消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品，而非面向B端產(chǎn)品。

2017年至2020年1-6月，柔宇實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為0.65億元、1.09億元、2.27億元、1.16億元。其中，柔宇C端產(chǎn)品占比逐年增加，到2020年上半年，消費(fèi)類產(chǎn)品占比達(dá)到77.98%。

公司利潤(rùn)方面，柔宇一直在虧損，并有擴(kuò)大化趨勢(shì)。2017年至2019年，凈虧損由3.59億元增至10.93億元，加上2020年上半年的虧損的9.6億元，過(guò)去三年半公司累計(jì)虧損31.95億元。

折疊屏手機(jī)銷量慘淡

以手機(jī)為代表的折疊屏手機(jī)，對(duì)柔宇發(fā)展至關(guān)重要。一方面增加公司營(yíng)收，另一方面基于對(duì)消費(fèi)者的市場(chǎng)教育，快速普及柔宇的折疊屏技術(shù)，為企業(yè)級(jí)客戶樹(shù)立信心。

早在2018年10月，公司發(fā)布了全球首款消費(fèi)級(jí)量產(chǎn)折疊屏手機(jī) FlexPai柔派，并于 2019 年一季度量產(chǎn)出貨，是全球第一款量產(chǎn)的折疊屏手機(jī)。

彼時(shí)，劉自鴻自信滿滿，對(duì)《21CBR》記者表示，“這款手機(jī)可能會(huì)成為現(xiàn)有手機(jī)和Pad的替代品。根據(jù)柔派現(xiàn)在的預(yù)售量，明年會(huì)是一個(gè)爆發(fā)年?！?/p>

三星、華為、摩托羅拉等后來(lái)也陸續(xù)跟進(jìn)，推出了折疊屏手機(jī)，先發(fā)的柔宇沒(méi)等來(lái)爆發(fā)年。

招股書(shū)顯示，2019年柔宇手機(jī)的平均單價(jià)為6480.93元，相較對(duì)外公布的8999元起售價(jià)，直降了2500元，到了2020年上半年，更是狂降3000元。

柔宇對(duì)手機(jī)銷售額閉口不談，假若以無(wú)手機(jī)業(yè)務(wù)的2018年為基準(zhǔn)，2019年消費(fèi)端收入減去前一年的，可知當(dāng)年其手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收為4609.51萬(wàn)元，按6480.93元的均價(jià)，銷量?jī)H為約7112臺(tái)。

價(jià)格跳水，沒(méi)有帶來(lái)銷量的增長(zhǎng)。到了2020上半年，柔宇營(yíng)收更加依賴消費(fèi)端收入，占比增至近80%。即便消費(fèi)端營(yíng)收全來(lái)自手機(jī)業(yè)務(wù)，2020上半年銷量不過(guò)1.47萬(wàn)臺(tái)。

柔派官網(wǎng)顯示，手機(jī)主要在官網(wǎng)、京東、天貓線上渠道，以及線下門店銷售。京東上未顯示銷量，天貓旗艦店柔派2月交易200筆。而線下渠道，除了一家自營(yíng)機(jī)場(chǎng)店，還借助第三方零售終端。

柔派的規(guī)模銷量距離劉自鴻所說(shuō)的“劃時(shí)代產(chǎn)品”還很遙遠(yuǎn)，它既難以支撐其公司營(yíng)收增長(zhǎng)的需求，也無(wú)法吸引更多B端客戶，帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

至于B端市場(chǎng)，柔派基于自主創(chuàng)新研發(fā)的超低溫非硅制程集成技術(shù)（ULT-NSSP ），公司于2014年開(kāi)發(fā)出了號(hào)稱全球最薄的彩色全柔性顯示屏，并在2018年投產(chǎn)了首條全柔性顯示屏大規(guī)模量產(chǎn)線。

兩年多時(shí)間過(guò)去，柔宇科技一直未能成功將其大規(guī)模商業(yè)化，其全柔性顯示屏銷量仍遠(yuǎn)小于實(shí)際產(chǎn)量。2020年上半年，銷量?jī)H有22136片，這也導(dǎo)致公司的存貨不斷上升，同期公司存貨賬面價(jià)值達(dá)4.8億元。

面對(duì)外界的質(zhì)疑，劉自鴻始終樂(lè)觀，他曾引用來(lái)自機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)稱，2025年柔性顯示市場(chǎng)規(guī)模將突破3300億美元。前景可期，可按照柔宇目前數(shù)萬(wàn)張的產(chǎn)量，還很難在這一競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)搶食。

上市“填充彈藥”之后，柔宇能否找到新的生機(jī)？
責(zé)任編輯:tzh