中信證券指出，2021年1月1日，國產(chǎn)特斯拉Model Y上市，入門價格33.99萬元，較進口版下降14.8萬元，降幅超市場預(yù)期。國產(chǎn)Model Y價格已明顯低于BBA同級別燃油車，預(yù)計2021年中國銷量有望超18萬輛，中長期穩(wěn)態(tài)銷量有望超40萬輛。中國電動化供應(yīng)鏈制造能力領(lǐng)先、成本優(yōu)勢明顯，特斯拉國產(chǎn)化后加速本土零部件采購，Model Y國產(chǎn)化后將推動產(chǎn)銷量邁向新臺階，我們繼續(xù)推薦具備全球競爭力、受益特斯拉放量的供應(yīng)鏈龍頭公司。

國產(chǎn)Model Y上市價格33.99萬元起，降幅超出市場預(yù)期

2021年1月1日國產(chǎn)特斯拉Model Y正式發(fā)售，長續(xù)航、高性能版起售價分別為33.99萬、36.99萬元，較此前進口版價格大幅降低14.81萬、16.51萬元，超出市場預(yù)期。國產(chǎn)Model Y屬于中型豪華SUV，目前的入門價格已經(jīng)比BBA 同級別車型更低，比價優(yōu)勢明顯。

對特斯拉的影響：推動產(chǎn)銷量邁向新臺階

預(yù)計2020年特斯拉全球銷售50萬輛中9.2萬輛由美國工廠生產(chǎn)的Model Y貢獻，考慮到上海工廠產(chǎn)能爬坡預(yù)計快于美國，相應(yīng)預(yù)計2021年上海工廠Model Y生產(chǎn)超18萬輛，料特斯拉2021年全球銷售達92萬輛，同比+85%。中長期看，基于與競品 BBA 燃油車銷量對比的視角，我們維持此前對中國市場Model Y長期穩(wěn)態(tài)年銷量超40萬輛的判斷。

對新能源汽車行業(yè)的影響：

市場擔憂特斯拉車型不斷降價，對其他品牌帶來擠壓。我們認為特斯拉對新能源汽車行業(yè)更多是促進作用：1）電動化滲透率不到6%，行業(yè)處于高速增長階段，市場空間巨大；2）特斯拉價格不斷下降，驅(qū)動電動智能車的普及，促進消費者對電動車的接受程度，加速推動產(chǎn)業(yè)變革；3）特斯拉在電動智能功能引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)，推動中國電動化、智能化供應(yīng)鏈能力更加成熟，其他車企亦將受益，更容易造出“物美價廉”的“好產(chǎn)品”。

繼續(xù)把握特斯拉供應(yīng)鏈，尋找具備全球競爭力的企業(yè)

特斯拉2019年底實現(xiàn)國產(chǎn)后，零部件本地采購比例大幅提高。Model Y作為Model 3之后的新“爆款車型”將繼續(xù)推動行業(yè)發(fā)展，中國制造的低成本優(yōu)勢也將持續(xù)發(fā)揮作用。特斯拉產(chǎn)銷高增長且確定性強，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈標的明確受益于其帶來的業(yè)績彈性與行業(yè)示范效應(yīng)。

風險因素：

新能源汽車銷量不及預(yù)期；軟件技術(shù)快速更替與專利風險；歐美傳統(tǒng)車企正向開發(fā)電動平臺車型推出導(dǎo)致行業(yè)競爭加?。粷撛诘透怕拾踩鹿拾l(fā)生風險。

投資策略：

國產(chǎn)Model Y降價超預(yù)期，持續(xù)推動行業(yè)電動化進程，中國電動化供應(yīng)鏈將在推動降本過程中發(fā)揮核心作用，供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)龍頭具備全球競爭力，有望受益全球電動車放量，相關(guān)投資機會明確性高，包括：

1）鋰電環(huán)節(jié)：寧德時代（電池），比亞迪（A+H）、恩捷股份（隔膜）、德方納米（LFP材料）、璞泰來（負極）、新宙邦（電解液），天賜材料（電解液），建議關(guān)注科達利（殼體）、翔豐華（負極）；

2）上游設(shè)備及資源：先導(dǎo)智能（設(shè)備）、杭可科技（設(shè)備）、贛鋒鋰業(yè)，建議關(guān)注雅化集團；

3）熱管理領(lǐng)域，推薦：三花智控、銀輪股份，關(guān)注奧特佳；

4）零部件：拓普集團、福耀玻璃、華域汽車、旭升股份。
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