文/洪雨晗

來(lái)源：資本偵探（ID：deep_insights）

曲曲折折的ARM出售一事，終于在9月中旬迎來(lái)階段性成果：9月14日，軟銀集團(tuán)宣布，已同意將旗下芯片設(shè)計(jì)廠商ARM以400億美元的價(jià)格出售給英偉達(dá)。

具體交易方式為：英偉達(dá)向軟銀支付總計(jì)215億美元的普通股和120億美元的現(xiàn)金，包括簽約時(shí)應(yīng)付的20億美元現(xiàn)金。若ARM完成協(xié)議財(cái)務(wù)績(jī)效目標(biāo)，軟銀還可獲得最多50億美元的現(xiàn)金或普通股。此外，英偉達(dá)還將向ARM員工發(fā)行15億美元的股本。交易完成后，軟銀預(yù)計(jì)將保留ARM不到10%的股份。

如果此次交易成功，這會(huì)是半導(dǎo)體行業(yè)有史以來(lái)最大的一筆交易，一個(gè)半導(dǎo)體芯片的巨無(wú)霸公司也將就此誕生。

ARM花落誰(shuí)家已經(jīng)是一場(chǎng)延綿了兩個(gè)多月的大戲。

早在今年7月初，軟銀便考慮讓ARM重回納斯達(dá)克，為ARM增值造勢(shì)。到7月中旬時(shí)，軟銀的選項(xiàng)則已變?yōu)閷?duì)ARM全部或部分出售以及公開(kāi)上市。

從7月下旬開(kāi)始，軟銀又陸續(xù)與蘋果、英偉達(dá)、臺(tái)積電、三星、富士康等芯片領(lǐng)域的上下游巨頭接觸，力圖為ARM尋求最佳金主，果不其然，當(dāng)英偉達(dá)的出價(jià)從最初的320億美元提至400億美元，而其他巨頭紛紛退出時(shí)，軟銀宣布同意英偉達(dá)的最終收購(gòu)方案。

軟銀集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁孫正義

軟銀此次出售ARM是頗為無(wú)奈的選擇：孫正義因WeWork等項(xiàng)目投資的失敗，急需資金回血。同時(shí)，ARM的商業(yè)模式?jīng)Q定了其盈利預(yù)期有限，有媒體預(yù)估，以目前ARM營(yíng)收增速來(lái)看，軟銀需要60年才能收回成本，孫正義顯然等不了這么久。

此時(shí)出售ARM回血，資本市場(chǎng)也較為看好——截至9月14日午間，軟銀集團(tuán)股價(jià)已經(jīng)上漲21.88%。

但此次交易最后能否達(dá)成仍撲朔迷離，ARM的聯(lián)合創(chuàng)始人赫爾曼是此次交易的堅(jiān)決反對(duì)者，他曾稱將ARM賣給英偉達(dá)將會(huì)是一個(gè)行業(yè)災(zāi)難，會(huì)影響ARM所奉行的中立商業(yè)模式。

不過(guò)，這場(chǎng)交易能否順利走到終點(diǎn)，還需要經(jīng)過(guò)中國(guó)、美國(guó)、歐盟和英國(guó)的批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)監(jiān)管審批可能需要18個(gè)月的時(shí)間。

ARM與英偉達(dá)的這場(chǎng)交易之所以曲折、風(fēng)波不斷，與兩家公司在業(yè)界的地位密不可分。事實(shí)上，一旦ARM與英偉達(dá)真正走到一起，整個(gè)行業(yè)面貌都會(huì)發(fā)生極大變化。

兩巨頭終歸一路

從芯片產(chǎn)業(yè)格局上來(lái)看，英特爾、ARM、英偉達(dá)在各自賽道都已坐穩(wěn)老大位置，分別在電腦CPU芯片、手機(jī)芯片、電腦GPU芯片領(lǐng)域各自樹(shù)立起較深的行業(yè)壁壘。

隨著社會(huì)對(duì)服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心、邊緣計(jì)算的需求上升，三位玩家在新領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也已開(kāi)始，收購(gòu)ARM，行業(yè)兩強(qiáng)聯(lián)合無(wú)疑會(huì)讓英偉達(dá)實(shí)力大增。

對(duì)于此次收購(gòu)，英偉達(dá)CEO黃仁勛表示：“將英偉達(dá)的AI技術(shù)能力和ARM CPU的廣闊生態(tài)系統(tǒng)結(jié)合起來(lái)，我們可以將計(jì)算從云、智能手機(jī)、PC、自動(dòng)駕駛和機(jī)器人技術(shù)推進(jìn)到邊緣物聯(lián)網(wǎng)，并將AI計(jì)算擴(kuò)展到全球每一個(gè)角落。”

從表態(tài)中可以看出，對(duì)于ARM，黃仁勛勢(shì)在必得。回顧英偉達(dá)的一路發(fā)展歷程，不乏這樣的大動(dòng)作。

創(chuàng)立于1993年1月的英偉達(dá)是GPU（圖形處理器）的發(fā)明者，對(duì)游戲玩家而言，英偉達(dá)最為人熟知的產(chǎn)品是GeForce系列。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Jon Peddie Research（簡(jiǎn)稱JPR）發(fā)布的2020 年第二季度的市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告顯示，在獨(dú)顯方面，英偉達(dá)的市場(chǎng)份額達(dá)到了 80%，站穩(wěn)老大位置。

如今已是GPU的龍頭老大的英偉達(dá)，目前朝向人工智能和機(jī)器視覺(jué)的市場(chǎng)發(fā)展，也是圖形處理器上重要的開(kāi)發(fā)工具CUDA的發(fā)明者，是人工智能計(jì)算領(lǐng)域的頭號(hào)玩家。

過(guò)去幾年，英偉達(dá)迅速在人工智能，數(shù)據(jù)中心，云計(jì)算等科技核心行業(yè)發(fā)力。黃仁勛力排眾議，在2020年4月完成了對(duì) Mellanox（邁絡(luò)思）的并購(gòu)。Mellanox是一家網(wǎng)絡(luò)硬件設(shè)備供應(yīng)商，發(fā)家于 InfiniBand（無(wú)限寬帶）技術(shù)，后來(lái)拓展到具備RDMA技術(shù)的以太網(wǎng)。Mellanox給高性能計(jì)算和數(shù)據(jù)中心提供高速互聯(lián)服務(wù)，現(xiàn)全球一半以上最快的超級(jí)計(jì)算機(jī)，都是用Mellanox的產(chǎn)品。

收購(gòu)Mellanox后，英偉達(dá)進(jìn)一步加強(qiáng)了在數(shù)據(jù)中心方面的競(jìng)爭(zhēng)力，根據(jù)2020年第二季度數(shù)據(jù)，Mellanox的營(yíng)收占數(shù)據(jù)中心營(yíng)收30%，占總營(yíng)收14%。同時(shí)，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)第一次超過(guò)游戲業(yè)務(wù)：前者營(yíng)收為 17.5 億美元，后者為 16.5 億美元。這意味著，英偉達(dá)越來(lái)越倚重?cái)?shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。

如果再成功收購(gòu)ARM，英特爾將成為從移動(dòng)、邊緣再到數(shù)據(jù)中心的全棧計(jì)算廠。

英偉達(dá)收購(gòu)ARM的底氣源自其近年來(lái)的迅猛發(fā)展。2016年，英偉達(dá)市值曾與ARM相當(dāng)，但是四年后，這家GPU巨頭市值已經(jīng)不斷飆升，今年7月，英偉達(dá)市值剛超過(guò)英特爾，如今已經(jīng)是英特爾的1.5倍，目前市值已超3000億美元。

黃仁勛曾對(duì)媒體表示：“眾人以為我們是電動(dòng)游戲公司，但我們其實(shí)是加速運(yùn)算公司，而電動(dòng)游戲是我們第一個(gè)殺手級(jí)應(yīng)用?！?/p>

踩中了AI運(yùn)算和圖像處理的風(fēng)口，是英偉達(dá)近年來(lái)市值暴漲的原因。但這并不意味著英偉達(dá)可以在接下來(lái)高枕無(wú)憂，而提升企業(yè)安全性的最大捷徑，就是收購(gòu)ARM。

ARM最初的簡(jiǎn)稱是Acorn RISC Machine。Acorn Computer創(chuàng)立于1978年，總部位于劍橋，由Andy Hopper（劍橋大學(xué)）,Chris Curry（Sinclair Research）和Herman Hauser（劍橋大學(xué)）創(chuàng)建。

在英特爾Intel x86構(gòu)架統(tǒng)治PC的時(shí)代，Acorn向英特爾申請(qǐng)80286處理器樣片，但遭到拒絕，無(wú)奈之下，Acorn選擇自研處理器。

盡管在此后多年發(fā)展中，因?yàn)橐苿?dòng)智能終端遲至2008年之后才出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，ARM的經(jīng)歷一度非常坎坷。但正是在英特爾等巨頭的陰影下，避開(kāi)巨頭鋒芒的ARM伴隨移動(dòng)智能終端的興起，悄然成長(zhǎng)起來(lái)。

按照軟銀的數(shù)據(jù)，ARM在智能手機(jī)上的份額大于99%、車載信息設(shè)備大于95%、可穿戴設(shè)備大于90%。這正好彌補(bǔ)了英偉達(dá)在CPU上的短板，使英偉達(dá)可以和老對(duì)手英特爾、AMD在全領(lǐng)域展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

ARM公司根據(jù)芯片設(shè)計(jì)公司不同的需求和能力，提供了三種不同的對(duì)外授權(quán)模式：

一是處理器的IP授權(quán)模式。ARM將該IP專利授權(quán)給買下設(shè)計(jì)的公司，公司可以直接按其設(shè)計(jì)方案生產(chǎn)。

二是處理器和物理IP的授權(quán)模式。此種模式下企業(yè)需嚴(yán)格按照ARM規(guī)定工藝流程來(lái)生產(chǎn)芯片。

三是架構(gòu)和指令集授權(quán)。這是自由度最高的授權(quán)模式，三星、蘋果、華為等實(shí)力雄厚的手機(jī)廠商可以在ARM架構(gòu)下自行設(shè)計(jì)和優(yōu)化芯片。

因此，ARM的收入主要靠授權(quán)費(fèi)和版稅。其技術(shù)也在物聯(lián)網(wǎng)（IoT）設(shè)備以及汽車，家電，傳感器，數(shù)字相機(jī)，無(wú)人機(jī)邊緣計(jì)算等行業(yè)得到了廣泛的應(yīng)用。值得注意的是，此次收購(gòu)并不包含ARM旗下的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。今年7月，ARM進(jìn)行重組，旗下兩大物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)（IoT平臺(tái)和Treasure Data）轉(zhuǎn)移到軟銀集團(tuán)旗下。

這與孫正義一直看好IoT不無(wú)關(guān)系。在2016年10月舉行的TechCon大會(huì)上，孫正義在主題演講中稱，物聯(lián)網(wǎng)如同寒武紀(jì)大爆炸一樣，將帶來(lái)1兆個(gè)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備，這會(huì)將人類導(dǎo)向起點(diǎn)，機(jī)器智能將超越人類智能的總和。

同年，軟銀以320億美元的估值收購(gòu)了ARM。孫正義曾宣布希望借助ARM全面進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)、5G等移動(dòng)通訊和人工智能等行業(yè)。如今，四年過(guò)去了，如果ARM以400億美元的價(jià)格出售給英偉達(dá)，軟銀四年投資回報(bào)只有大約1.25倍，再加上交易成本，這并不是個(gè)好生意。

將ARM出售給英偉達(dá)，對(duì)雙方來(lái)說(shuō)似乎是當(dāng)前不壞的選擇。而對(duì)于行業(yè)內(nèi)甚至產(chǎn)業(yè)鏈上下游的玩家而言，ARM與英偉達(dá)是一件更為復(fù)雜的事情。

幾家歡喜幾家愁

英偉達(dá)的此次收購(gòu)能否達(dá)到1+1大于2的效果，業(yè)界仍有爭(zhēng)論，可如果這次收購(gòu)成功，全球芯片產(chǎn)業(yè)將變化不小。

芯片半導(dǎo)體行業(yè)雖然要求精細(xì)化的全球分工，但由于國(guó)際政治環(huán)境變化等因素的影響，華為等芯片中下游廠商容易遭“卡脖子”，在全產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)權(quán)不大。在發(fā)展初期，英偉達(dá)也是在Windos系統(tǒng)下因做GPU成功而發(fā)家，并未掌握生態(tài)鏈中的話語(yǔ)權(quán)。

如今英偉達(dá)和ARM的結(jié)合，可使英偉達(dá)在智能移動(dòng)終端系統(tǒng)上有立足之地。借助于英偉達(dá)的實(shí)力和它的圖形處理能力，ARM在無(wú)線手機(jī)終端等領(lǐng)域也將更加所向披靡。

除此之外，收購(gòu) ARM后，英偉達(dá)得以構(gòu)建 CPU+GPU的完整產(chǎn)品組合，面向數(shù)據(jù)中心銷售整套計(jì)算系統(tǒng)。使得今后的高強(qiáng)度的服務(wù)器，數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)將更為激烈。

事實(shí)上，在超算領(lǐng)域，英偉達(dá)和ARM的合作早已開(kāi)始。2019年8月，英偉達(dá)宣布其加速計(jì)算平臺(tái)CUDA將支持ARM架構(gòu)。這次收購(gòu)后，黃仁勛表示，英偉達(dá)或?qū)㈤_(kāi)始研發(fā)自己的ARM架構(gòu)下的CPU 芯片。目前服務(wù)器芯片市場(chǎng)90% 的份額都由英特爾把控。英偉達(dá)的強(qiáng)勢(shì)介入，勢(shì)必對(duì)英特爾造成沖擊。

英偉達(dá)推出的CUDA統(tǒng)一計(jì)算設(shè)備架構(gòu)，可使CPU與GPU協(xié)同處理復(fù)雜運(yùn)算

對(duì)任天堂來(lái)說(shuō)，此次收購(gòu)可能是個(gè)好消息。英偉達(dá)此前一直為任天堂Switch提供芯片，由于其Tegra系列芯片性能并不突出，導(dǎo)致任天堂產(chǎn)品硬件能力弱于采用AMD芯片的微軟（X-box）及索尼（PlayStation）旗下的同一世代家用游戲主機(jī)。收購(gòu)ARM后，英偉達(dá)可以利用ARM的技術(shù)研發(fā)更高性能的CPU，結(jié)合自身強(qiáng)大的GPU技術(shù)，更新Tegra系列芯片架構(gòu)，而任天堂也將獲得更高性能的核心硬件。

對(duì)中國(guó)廠商來(lái)說(shuō)，ARM是芯片的生命線。軟銀曾在2018年透露，中國(guó)設(shè)計(jì)的所有先進(jìn)芯片中，約有95%是基于ARM技術(shù)，而對(duì)ARM來(lái)說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)也必不可缺，中國(guó)貢獻(xiàn)了ARM總銷售額的20%，ARM的中國(guó)客戶數(shù)量超過(guò)150家，累計(jì)出貨量超過(guò)10億。

若公司持有方變成美國(guó)公司英偉達(dá)，聯(lián)系近年來(lái)的中美雙邊關(guān)系，中國(guó)使用ARM架構(gòu)的公司有一定風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，ARM聯(lián)合創(chuàng)始人赫爾曼·豪瑟，在英偉達(dá)和軟銀就ARM的收購(gòu)意向達(dá)成后，發(fā)表了一則公開(kāi)信，要求政府“救救”ARM。在信中，赫爾曼表示了三點(diǎn)擔(dān)憂，其中后兩點(diǎn)和中國(guó)公司或?qū)⒚媾R的問(wèn)題息息相關(guān)。赫爾曼認(rèn)為：

首先，我們擔(dān)心成千上萬(wàn)名ARM員工在劍橋的工作受到影響。當(dāng)總部遷往美國(guó)時(shí)，這將不可避免地導(dǎo)致英國(guó)失去工作機(jī)會(huì)和影響力，正如卡夫（Kraft）當(dāng)初收購(gòu)吉百利（Cadbury）時(shí)所看到的那樣。

其次，將ARM出售給英偉達(dá)將破壞ARM商業(yè)模式的根本，該模式原本可以被稱為半導(dǎo)體行業(yè)的“瑞士”，與500多家被許可人以平等的方式交易。他們大多數(shù)是英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，當(dāng)中有不少英國(guó)公司。

最后，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)主權(quán)的問(wèn)題。ARM是英國(guó)僅存的領(lǐng)先技術(shù)公司，ARM在手機(jī)微處理器方面占據(jù)主導(dǎo)地位。它的市場(chǎng)份額超過(guò)95％。由于美國(guó)總統(tǒng)在與中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)將技術(shù)優(yōu)勢(shì)“武器化”，因此除非英國(guó)擁有自己的討價(jià)還價(jià)武器，否則英國(guó)將成為附帶受害者。將ARM出售給Nvidia意味著，ARM將受到美國(guó)CFIUS法規(guī)的約束。英國(guó)電子行業(yè)有數(shù)百家公司，雇用數(shù)以萬(wàn)計(jì)的人在其產(chǎn)品中使用ARM。其中許多產(chǎn)品出口到包括中國(guó)在內(nèi)的全球主要市場(chǎng)，那就意味著他們都必須遵守美國(guó)CFIUS法規(guī)。這將使關(guān)于允許ARM出售給誰(shuí)的決定權(quán)交給白宮而不是唐寧街。

雖然黃仁勛一再表示將保證ARM中立的商業(yè)模式，“英偉達(dá)正在為這項(xiàng)收購(gòu)花費(fèi)大量資金，沒(méi)有理由做任何會(huì)損失客戶的事情?！痹诠嬷?，英偉達(dá)也承諾ARM將繼續(xù)運(yùn)營(yíng)其開(kāi)放許可模式，同時(shí)保持全球客戶中立性，稱這是其成功的基礎(chǔ)。但在愈加復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)下，英偉達(dá)的承諾并不足以給予市場(chǎng)足夠的信心。

根據(jù)中國(guó)《關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》，英偉達(dá)收購(gòu)ARM需要經(jīng)過(guò)中國(guó)政府同意。

英偉達(dá)和中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)早有打過(guò)交道。今年4月27日，經(jīng)過(guò)中國(guó)政府審批同意，英偉達(dá)完成了對(duì)Mellanox的收購(gòu)，前前后后花了1年多的時(shí)間。因此，黃仁勛表示，他同樣有信心在ARM收購(gòu)方案上得到中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，也有辦法解決中國(guó)合資企業(yè)安謀（中國(guó)）的管理問(wèn)題。

但即便最終收購(gòu)案能如黃仁勛所愿順利進(jìn)行，英偉達(dá)的此次交易仍有可能導(dǎo)致一些芯片公司轉(zhuǎn)向 RISC-V架構(gòu)。RISC-V因其開(kāi)源的精簡(jiǎn)指令集架構(gòu)，更受一些芯片企業(yè)的青睞。RISC-V現(xiàn)由一家非營(yíng)利基金會(huì)支持，總部設(shè)立在中立國(guó)瑞士，以保證其開(kāi)源性。

當(dāng)下，開(kāi)源的 RISC-V 可能是中國(guó)芯片廠商為數(shù)不多的選擇。但底層基礎(chǔ)架構(gòu)的遷移并非易事，這個(gè)過(guò)程涉及到整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)圈，牽一發(fā)而動(dòng)全身，不到不得已的情況下，大部分廠商不會(huì)主動(dòng)選擇這一方案。

總而言之，ARM易主對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)而言是一個(gè)重大事件，無(wú)論ARM與英偉達(dá)最終能否牽手成功，可以確定的一點(diǎn)是：“芯”已生變。