8月14日，第四屆“芯動(dòng)北京”中關(guān)村IC產(chǎn)業(yè)論壇——投資論壇在北京舉行。在該論壇上，璞華資本投委會(huì)主席陳大同發(fā)表《迎接中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的2.0時(shí)代》主題演講。

集微網(wǎng)消息，8月14日，第四屆“芯動(dòng)北京”中關(guān)村IC產(chǎn)業(yè)論壇——投資論壇在北京舉行。在該論壇上，璞華資本投委會(huì)主席陳大同發(fā)表《迎接中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的2.0時(shí)代》主題演講。陳大同表示，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入2.0時(shí)代，未來(lái)十年到二十年中國(guó)半導(dǎo)體將迎來(lái)蓬勃發(fā)展的新時(shí)期，讓我們共同擁抱中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的黃金時(shí)代。

陳大同將中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分為兩個(gè)時(shí)代，1.0時(shí)代是指2000年至2013年，2.0時(shí)代從2014年開(kāi)始。

在1.0時(shí)代前夕，即19世紀(jì)90年代，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了至暗時(shí)刻，曾經(jīng)的中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備、材料、設(shè)計(jì)、制造等企業(yè)在改革開(kāi)放浪潮中受到巨大沖擊，絕大部分都在國(guó)企改制后被國(guó)外企業(yè)淘汰出局。陳大同回憶說(shuō)，當(dāng)時(shí)中國(guó)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上有過(guò)兩次嘗試，一次是908工程，另一次是909工程。上海華虹NEC就是909工程項(xiàng)目代表之一，總理基金砸了100多億元，以為投資了最先進(jìn)的半導(dǎo)體工藝，但是華虹NEC所有的技術(shù)、專(zhuān)利和產(chǎn)品都是NEC的，當(dāng)2000年與NEC合作合同到期，NEC的人員撤掉之后，華虹NEC失去了方向，不知道往哪走，到底是做DRAM呢，還是做代工廠呢？當(dāng)時(shí)中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)主要做交通卡芯片，后來(lái)才涉足身份證卡芯片，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)行業(yè)產(chǎn)值不到10億元。

至暗時(shí)刻意味著黎明即將來(lái)臨。2000年，黎明時(shí)刻來(lái)臨有兩個(gè)標(biāo)志性事件，一個(gè)是信產(chǎn)部發(fā)布18號(hào)文件，該文件第一次將集成電路企業(yè)納入政策支持范圍，在海外引起了很大的反響，很多在海外工作多年的中國(guó)集成電路設(shè)計(jì)人才考慮回國(guó)發(fā)展。但是他們回國(guó)之后發(fā)現(xiàn)中國(guó)大陸缺乏晶圓代工廠，推動(dòng)中國(guó)大陸本土代工廠成為當(dāng)時(shí)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。當(dāng)時(shí)在上海張江，中芯國(guó)際和華虹宏力進(jìn)入晶圓代工領(lǐng)域，推動(dòng)了中國(guó)大陸本土半導(dǎo)體設(shè)計(jì)企業(yè)的蓬勃發(fā)展?！皼](méi)有中芯國(guó)際就沒(méi)有中國(guó)上千家設(shè)計(jì)企業(yè)?！?/p>

陳大同指出，2000年18號(hào)文件就像打響了中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一槍?zhuān)潭痰膸啄觊g，中國(guó)集成電路設(shè)計(jì)公司發(fā)展到五六百家。當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)者以海龜、工程師為主，經(jīng)過(guò)粗放競(jìng)爭(zhēng)、野蠻成長(zhǎng)、叢林法則，最后剩下來(lái)基本變成現(xiàn)在耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)，例如，瀾起、匯頂、韋爾等。這些公司每一家都有自己的絕招，就像打不死的小強(qiáng)。

到2013年，中國(guó)集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)產(chǎn)值已經(jīng)達(dá)到1000億元了。國(guó)家在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上并沒(méi)有進(jìn)行大筆投入。863計(jì)劃和工信部電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投入只有幾億元，但是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的所需投資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這個(gè)數(shù)。

在這種情況下，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)很長(zhǎng)一段時(shí)期都是由民間資本推動(dòng)的。陳大同透露，1.0時(shí)代中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)與海外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)行初期的國(guó)產(chǎn)替代，練就了超強(qiáng)的生存能力，在與歐美企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中幾乎無(wú)往不勝。但是中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)很容易遇到發(fā)展瓶頸，因?yàn)楣饪棵耖g資本無(wú)法推動(dòng)戰(zhàn)略性、長(zhǎng)期性投資，例如，蓋一座晶圓代工廠需要幾百億元至上千億元的投資，回報(bào)周期長(zhǎng)達(dá)十年以上，這風(fēng)險(xiǎn)民間資本是無(wú)法承擔(dān)的。

2014年，國(guó)家資本終于出手了，成立集成電路產(chǎn)業(yè)大基金，各省市也成立各自的集成電路產(chǎn)業(yè)大基金。這些產(chǎn)業(yè)基金基本按照市場(chǎng)化運(yùn)作，推動(dòng)國(guó)際并購(gòu)，除了一些戰(zhàn)略性項(xiàng)目之后，都具有良好的投資回報(bào)。陳大同認(rèn)為，只要國(guó)家資本出手，按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作，有可能推動(dòng)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在過(guò)去幾年間，中國(guó)集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)獲得進(jìn)一步發(fā)展，至今中國(guó)集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)數(shù)量超過(guò)2000家。

2019年，對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大影響的兩件大事分別是科創(chuàng)板注冊(cè)制的建立、中美關(guān)系的變化。陳大同表示，科創(chuàng)板注冊(cè)制的建立改變了中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)上市的窘境。在2019年之前，中國(guó)審批制導(dǎo)致半導(dǎo)體企業(yè)上市周期比較長(zhǎng)，像兆易創(chuàng)新經(jīng)歷了三年半才成功上市，不利于資本鏈條的正向循環(huán)和創(chuàng)新發(fā)展。

但是科創(chuàng)板注冊(cè)制推出之后，中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)平均上市時(shí)間在6-7個(gè)月，與美國(guó)納斯達(dá)克差不多時(shí)長(zhǎng)。上市效率提升之后，半導(dǎo)體領(lǐng)域上市企業(yè)暴增，從過(guò)去每年一兩家左右上市公司，到2020年20多家。市值也跟著攀升，陳大同指出，在過(guò)去兩年，半導(dǎo)體企業(yè)一兩百億元市值已經(jīng)非常高，500億元市值不敢想象，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)10家以上千億市值企業(yè)。

經(jīng)歷過(guò)中國(guó)半導(dǎo)體1.0時(shí)代和2.0時(shí)代的陳大同對(duì)兩個(gè)時(shí)代的特點(diǎn)進(jìn)行了總結(jié)。他認(rèn)為，2.0時(shí)代是對(duì)1.0 時(shí)代的升級(jí)，呈現(xiàn)出四大特征：創(chuàng)業(yè)模式升級(jí)、國(guó)產(chǎn)替代升級(jí)、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合以及政府與民間相結(jié)合。

創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)：在1.0時(shí)代初期，創(chuàng)業(yè)者大部分是海歸，曾在國(guó)際大企業(yè)擔(dān)任工程師，開(kāi)發(fā)過(guò)產(chǎn)品，掌握先進(jìn)技術(shù)，但沒(méi)有市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)，更不了解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。他們往往想開(kāi)發(fā)下一代創(chuàng)新產(chǎn)品，但很不幸，在國(guó)內(nèi)找不到敢試用的客戶(hù)，大部分都失敗了。只有少部分公司了解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，果斷轉(zhuǎn)型，發(fā)展迅速，成為龍頭企業(yè)。這個(gè)時(shí)期，中低端國(guó)產(chǎn)替代、農(nóng)村包圍城市（先國(guó)內(nèi)再?lài)?guó)外）等策略，幾乎是創(chuàng)業(yè)公司制勝的法寶。

在2.0時(shí)代，經(jīng)歷了十幾年發(fā)展，國(guó)際大公司（及國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)）已經(jīng)培養(yǎng)了大批人才，不單有技術(shù)研發(fā)人才，更有市場(chǎng)銷(xiāo)售及公司管理人才。當(dāng)這批人出來(lái)創(chuàng)業(yè)，起點(diǎn)很高，往往是一個(gè)完整團(tuán)隊(duì)，市場(chǎng)定位準(zhǔn)確，敢于開(kāi)發(fā)高端產(chǎn)品。同時(shí)，他們客戶(hù)信任度高，資源豐富，往往發(fā)展很快，有些4-6年就能IPO。

這些公司產(chǎn)品往往不是簡(jiǎn)單模仿，而是在技術(shù)或功能上有所創(chuàng)新。例如，片上系統(tǒng)集成，把幾顆芯片集成為一顆。這種模式創(chuàng)新，能夠顛覆產(chǎn)業(yè)形態(tài)，橫掃市場(chǎng)。恒玄公司在TWS耳機(jī)市場(chǎng)的創(chuàng)新，就是一個(gè)典型案例。

國(guó)產(chǎn)替代升級(jí)：在1.0時(shí)代初期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)幾乎完全被國(guó)外產(chǎn)品占領(lǐng)，這是芯片創(chuàng)業(yè)公司第一次跑馬圈地的機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)，絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司選擇了技術(shù)門(mén)檻低、客戶(hù)接受快的消費(fèi)類(lèi)電子市場(chǎng)，如手機(jī)、MP3、PAD 等。幾年后，這些市場(chǎng)迅速被國(guó)內(nèi)產(chǎn)品替代，國(guó)內(nèi)眾多公司之間也開(kāi)始了血腥的競(jìng)爭(zhēng)，最終勝者為王，成就了一批佼佼者，如展訊、銳迪科、兆易、匯頂?shù)取?/p>

近年來(lái)，國(guó)際形勢(shì)發(fā)生了劇烈變化，特別是受中興、華為事件及疫情影響，突然間國(guó)內(nèi)各行業(yè)的龍頭企業(yè)們發(fā)現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)替代已經(jīng)不僅是節(jié)省成本的問(wèn)題，而是關(guān)乎供應(yīng)鏈安全，決定公司生死的關(guān)鍵因素。因此，他們國(guó)產(chǎn)替代的需求暴漲，幾乎一夜間出現(xiàn)了許多空白市場(chǎng)，包括家電、工業(yè)、汽車(chē)、電源、通訊基站等。這是芯片公司們第二次跑馬圈地的機(jī)會(huì)，窗口期只有兩三年。此后，在每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)中，都會(huì)有一兩家企業(yè)站穩(wěn)腳跟，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的格局也就會(huì)基本確定下來(lái)。

產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合：在1.0時(shí)代，國(guó)內(nèi)有上千家半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)公司，普遍小而散，野蠻成長(zhǎng)，激烈競(jìng)爭(zhēng)，但鮮有同行間的并購(gòu)整合。同時(shí)，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)效率不高，科技公司上市極為困難，這嚴(yán)重地影響了龍頭企業(yè)的出現(xiàn)，也制約了產(chǎn)業(yè)的整合。

2019年，科創(chuàng)板的設(shè)立，極大地改善了這種情況。一年來(lái)，有二十多家半導(dǎo)體公司成功上市，并出現(xiàn)了一批市值過(guò)千億元的龍頭企業(yè)，他們也開(kāi)始布局產(chǎn)業(yè)、積極并購(gòu)。可以預(yù)見(jiàn)，5-10年之后，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)會(huì)進(jìn)入發(fā)展成熟期：幾十家龍頭企業(yè)的周邊會(huì)圍繞著幾百上千家初創(chuàng)公司。初創(chuàng)公司們聚焦于新技術(shù)、新功能的創(chuàng)新，一旦技術(shù)、產(chǎn)品成熟后，大公司會(huì)高價(jià)收購(gòu)，并利用自己的市場(chǎng)渠道、供應(yīng)鏈、品質(zhì)保障和品牌優(yōu)勢(shì)，迅速打開(kāi)市場(chǎng)，形成產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。所以未來(lái)初創(chuàng)公司的主要退出渠道將是被并購(gòu)，而不是獨(dú)立IPO，這是被歷史證明的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律。

政府與民間相結(jié)合：在1.0時(shí)代，國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大部分是民間資本在推動(dòng)。從2014年開(kāi)始，政府開(kāi)始成立國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)大基金，與民間資本相結(jié)合，以市場(chǎng)化的方式，投資優(yōu)秀企業(yè)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期。

對(duì)于投資額巨大、回報(bào)期長(zhǎng)的戰(zhàn)略性項(xiàng)目，如，晶圓代工廠的擴(kuò)產(chǎn)、半導(dǎo)體存儲(chǔ)器企業(yè)的建立等，民間資本很難投資，而政府的積極出手，正好補(bǔ)上這塊空缺。

在演講的最后，陳大同向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資者提出了2.0時(shí)代的六點(diǎn)建議：第一，要按照市場(chǎng)規(guī)律，讓政府做政府的事，市場(chǎng)做市場(chǎng)的事，發(fā)揮民間資本快和靈活的優(yōu)勢(shì)，與政府形成互補(bǔ)；第二，不能跟風(fēng)，風(fēng)口上的豬還是豬，風(fēng)過(guò)去之后是豬總會(huì)掉下來(lái)的；第三，要有長(zhǎng)期、艱苦的心理準(zhǔn)備，不能貪圖賺快錢(qián)；第四，團(tuán)隊(duì)要深入研究行業(yè)，提升專(zhuān)業(yè)性，同時(shí)積累產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與資源；第五，要分清財(cái)務(wù)性投資，還是產(chǎn)業(yè)性投資；第六，投資要與其他專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)合作，眾人拾柴火焰高，后來(lái)者最好向有經(jīng)驗(yàn)的前輩學(xué)習(xí)。