集微網(wǎng)消息，在近期選擇登陸科創(chuàng)板的半導(dǎo)體企業(yè)招股書中，客戶A這一代號，出現(xiàn)過多次，比如，寒武紀(jì)、思瑞浦等。

8月11日，客戶A再次出現(xiàn)在昆騰微科創(chuàng)板上市的招股書中，與其他招股書一樣，均以“猶抱琵琶半遮面”的形式亮相。昆騰微在招股書中表示，公司的產(chǎn)品性能、質(zhì)量以及批量供貨能力已經(jīng)得到國內(nèi)主流通信設(shè)備廠商客戶A、中興的認(rèn)可，并且進(jìn)入了其供應(yīng)鏈體系。

又見客戶A

據(jù)招股書披露，昆騰微的主營業(yè)務(wù)為模擬集成電路的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，主要產(chǎn)品包括音頻SoC芯片和信號鏈芯片。

其中，音頻SoC芯片主要包括無線音頻傳輸芯片、FM/AM收發(fā)芯片、USB音頻芯片等，應(yīng)用于消費(fèi)電子領(lǐng)域。

目前昆騰微的信號鏈芯片產(chǎn)品均為數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器，具體包括模數(shù)轉(zhuǎn)換器（ADC）、數(shù)模轉(zhuǎn)換器（DAC）以及集成型數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器，主要應(yīng)用于4G/5G基站、光通信、工業(yè)控制等領(lǐng)域。昆騰微表示，未來公司將逐漸向其他信號鏈芯片產(chǎn)品拓展。

2017年至2020年第一季度，昆騰微音頻SoC芯片實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為9,677.56萬元、9,717.59萬元、13,169.81萬元和2,481.23萬元，最近三年復(fù)合增長率達(dá)到16.66%；信號鏈芯片實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為52.34萬元、114.16萬元、2,035.77萬元和805.46萬元，最近三年復(fù)合增長率達(dá)到523.67%。

相對于市場處于相對平穩(wěn)狀態(tài)的音頻SoC芯片，昆騰微在信號鏈芯片領(lǐng)域的高速發(fā)展更引入關(guān)注，隨著5G建設(shè)的不斷深入，其應(yīng)用在5G基站的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品或?qū)⒏笠?guī)模出貨。

據(jù)披露，數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器屬于開發(fā)難度大、技術(shù)壁壘高的模擬芯片，需要較強(qiáng)的技術(shù)積累，目前國內(nèi)高性能數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器主要依賴進(jìn)口。國外亞德諾（ADI）、德州儀器（TI）等公司在該領(lǐng)域起步早，技術(shù)水平高，產(chǎn)品種類齊全，以亞德諾為例，其數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品型號超過2,100種，部分高性能數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器的轉(zhuǎn)換速率達(dá)到26Gsps或轉(zhuǎn)換精度達(dá)到24位。

昆騰微是國內(nèi)少數(shù)掌握相關(guān)技術(shù)并成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)之一，其數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品可以直接替代亞德諾、德州儀器等同類型芯片，同行業(yè)競爭對手主要為思瑞浦等。

可巧的是，作為昆騰微的主要競爭對手，思瑞浦2019年度的第一大客戶便是以客戶A作為代號，思瑞浦稱之為行業(yè)領(lǐng)先的信息與通信基礎(chǔ)設(shè)施提供商，而客戶A也是思瑞浦近年來實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長的最大助力。

從上述信息不難看出，昆騰微與思瑞浦提到的客戶A均為華為，這點(diǎn)筆者已經(jīng)從業(yè)內(nèi)人士處得到證實(shí)。

對于國內(nèi)模擬IC廠商來說，能生產(chǎn)出替代全球頂級模擬IC廠商TI、ADI的某一類產(chǎn)品，就意味著該廠商拿到了這場“國產(chǎn)替代”大浪潮的入場券，而能獲得華為、中興的青睞，進(jìn)入了其供應(yīng)鏈體系，更是給了該廠商一個迅速發(fā)展壯大的機(jī)會。

信號鏈芯片業(yè)務(wù)依賴單一客戶

從昆騰微報(bào)告期內(nèi)簽署的累計(jì)交易金額達(dá)500萬元的框架合同可知，昆騰微早在2017年9月就已經(jīng)與客戶A簽署了采購合同，并于2019年3月與中興簽署了供貨保證協(xié)議。

值得注意的是，從采購合同期限可知，昆騰微與客戶A之間的采購合同有效期為3年，也就是說，若該合同不延續(xù)，則將于2020年9月15日到期，距今不足一月。

不過，昆騰微并未在招股書中披露該合同的最新情況。

此外，與客戶A的采購合同簽署過后，昆騰微在信號鏈芯片的銷售收入并未能迅速提升，2017年至2018年分別為52.34萬元、114.16萬元。

直至2018年，昆騰微成功通過客戶A、中興等戰(zhàn)略客戶的供應(yīng)商資質(zhì)認(rèn)證，信號鏈芯片產(chǎn)品開始批量出貨，2019年后，昆騰微的信號鏈芯片業(yè)務(wù)才迎來正在的高速增長期。

據(jù)招股書披露，昆騰微數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品的主要客戶為國內(nèi)主流通信設(shè)備廠商客戶A、中興，二者合計(jì)占其數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品收入比重在99%以上，客戶集中度過高。

通過對比昆騰微信號鏈芯片的總銷售額與其對華為的銷售額，可以很明顯的看到，客戶A為昆騰微信號鏈芯片的最大客戶，2019年度客戶A占昆騰微信號鏈芯片收入比重為78.7%，2020年第一季度更是提升至95.6%。

據(jù)了解，與昆騰微一樣，客戶A同樣向其主要競爭對手思瑞浦采購數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品，且采購量逐年增長。相對昆騰微與客戶A之間的單純業(yè)務(wù)關(guān)系而言，思瑞浦卻有業(yè)務(wù)加資本的雙重關(guān)系，2019 年 5 月 15 日，哈勃科技以7200萬元認(rèn)購思瑞浦224.1147萬股，成為后者持股8%的重要股東，更具競爭優(yōu)勢。

此外，昆騰微在招股書中披露風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表示，在公司銷售端，公司戰(zhàn)略客戶的通信相關(guān)業(yè)務(wù)可能會受到不利影響，間接影響發(fā)行人信號鏈芯片產(chǎn)品的銷售，導(dǎo)致公司重點(diǎn)投入的信號鏈芯片業(yè)務(wù)無法實(shí)現(xiàn)銷售收入的快速增長，影響發(fā)行人的持續(xù)盈利能力。