8月20日晚，全球電子制造業(yè)龍頭之一的歌爾股份（002241.sz）披露2020年上半年業(yè)績報告。報告顯示，當期營業(yè)收入1，557，302萬元，同比增長14.71%，凈利潤78，074萬元，同比增長49.05%，基本每股收益盈利0.25元，同比增長56.25%。

業(yè)內人士指出，上半年疫情及外部環(huán)境對電子行業(yè)也帶來不小的沖擊，復工延遲、下游產業(yè)鏈消費需求萎縮等，企業(yè)能在逆勢中保持增長，也表現(xiàn)出充分的抗壓能力和十足的盈利后勁。

值得一提的是中期業(yè)績報告中，歌爾股份各業(yè)務毛利率同比均實現(xiàn)增長，這與2019同期相比，精密零組件毛利率、智能聲學整機 、智能硬件毛利率分別增長1.49% 、2.64% 和1.82% 。驗證了機構此前對公司毛利率增長的預期。

據(jù)中金公司研報顯示，歌爾股份2019年毛利率為15.4%，對2020-2025年毛利率預測分別為16.8%、16.9%、17.0%、17.1%、17.2%、17.3%。整體凈利率從2018年的3.6%到2025年有望超過6.6%。

從機構預測看，歌爾股份相較同業(yè)，毛利率及凈利率呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢，已進入上行空間。其毛利率的改善，在財報中也找到了成因端倪。同時，我們也發(fā)現(xiàn)財報中公司對2020年1月-9月的營業(yè)收入預計公司累計凈利潤的預計將有70%-90%增長，同樣可見公司對未來經營業(yè)績充滿信心。

戰(zhàn)略落地，營收規(guī)?？焖贁U張

歌爾股份近年來堅持“零件+成品”戰(zhàn)略，在無線耳機、ARVR、智能手表等成品業(yè)務持續(xù)突破，成效顯著。從財報看，2020年上半年營業(yè)收入1，557，302萬元，主要業(yè)務板塊中，智能聲學整機業(yè)務為650，838萬元，同比增長25.09%；精密零組件業(yè)務為496，929萬元，同比增長26.20%。

可以看出，智能聲學整機業(yè)務為公司提供了主要貢獻。得益于2020年上半年TWS耳機市場需求旺盛，同時公司產線良率穩(wěn)步提升，帶動公司營收大幅增長。市場咨詢機構Futuresource預計，2020年全球TWS耳機出貨量為1.86億支，到2024年增長到6.06億支，2020年至2024年復合年均增長率為34.3%?；诟锠栐诼晫W零組件方面的先發(fā)優(yōu)勢，歌爾2004年起便開始布局耳機、藍牙耳機業(yè)務，2013年開始，歌爾與國際知名品牌客戶一同進行智能藍牙耳機的開發(fā)， 2019年逐步釋放TWS耳機產能，并持續(xù)加大TWS耳機產線建設，目前公司在TWS耳機領域已經具備軟硬件一體化開發(fā)的核心技術，可提供從結構設計、天線設計、音頻IC 集成、傳感器集成到嵌入式系統(tǒng)集成的一站式解決方案，產能配置充足，產線良率持續(xù)改善，且精密零部件自制比例穩(wěn)步提升，已經在TWS市場的占領了顯著地位。

受疫情影響，消費者對健康和健身的關注度提升，Apple、華為、小米等廠商將利用在智能可穿戴產品上的醫(yī)療健康技術，持續(xù)推出滿足消費者需求的新產品，促進智能可穿戴市場不斷增長。而據(jù)市場研究機構IDC預測，2020年全球智能可穿戴出貨1.56億支，2023年將達到2.28億支，2020年至2024年復合增長率為10%。由此想見，歌爾股份對于可穿戴設備的業(yè)務布局，已為其搶占先發(fā)優(yōu)勢，有望受益市場空間實現(xiàn)營收規(guī)模的大幅增長。

“專利狂”不減研發(fā)創(chuàng)新，筑牢業(yè)績增速后盾

報告可見，歌爾股份在TWS、VR\AR以及可穿戴業(yè)務方面能夠借助市場風口抓住市場機遇集中發(fā)力，獲得爆發(fā)性業(yè)績突破，多因公司此前的業(yè)務布局及前期的研發(fā)硬核實力。

數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，歌爾股份研發(fā)投入105，702萬元。目前公司累計申請超過20000項發(fā)明專利，專利授權量超過10000項，其中中國發(fā)明專利授權率超過85%，國外發(fā)明專利授權率超過90%。此前，在中國電子元件行業(yè)協(xié)會信息中心發(fā)布的《2019年中國電子元件行業(yè)研發(fā)實力排行榜》中，歌爾股份以2615項專利拔得頭籌，被外界稱為“專利狂”。

歌爾股份已連續(xù)四年獲得中國電子元器件企業(yè)百強研發(fā)實力第一名。自2004年陸續(xù)在青島、北京、上海、南京、深圳、臺灣、西安以及海外設立了多個研發(fā)中心，與清華大學、浙江大學、中科院、日本東北大學、美國斯坦福大學等國內外知名高校和科研機構建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關系，形成了綜合性、合作性技術研發(fā)平臺。

目前，歌爾已在歐洲擁有聲學研發(fā)中心，在全球建有多個，在聲學、工業(yè)設計、軟件開發(fā)、電子設計、天線、以及前沿算法方面獨立的研發(fā)能力，尤其在聲學算法方面，已開發(fā)智能揚聲器處理，聲學降噪的麥克風陣列，ANC數(shù)字混合降噪算法，音效增強及3D音效等多個前沿音效算法。

2020年上半年，歌爾股份在聲學標準制定、麥克風及揚聲器也有重要研發(fā)成果。如：聲學國際標準《IEC 63034 Microspeakers（微型揚聲器）》標準發(fā)布、歌爾躋身全球MEMS廠商前十（中國唯一）、歌爾FRC揚聲器模組業(yè)內首次實現(xiàn)商用等。

VR/AR 崛起態(tài)勢凸顯 業(yè)績支撐力漸強

根據(jù)各機構研報顯示，未來AR/VR業(yè)務將逐漸呈現(xiàn)出崛起態(tài)勢。

歌爾是全球VR/AR行業(yè)中的先行者之一，自2012年開始VR領域內的研發(fā)工作，2016年進入AR領域，同全球知名客戶一起完成了多款明星產品的研發(fā)和量產上市；在全球中高端VR頭顯以及AR頭顯產品出貨量均位居行業(yè)前列。但近年來受AR/VR市場還尚未成熟，也使得歌爾的AR/VR業(yè)務發(fā)展面臨一定挑戰(zhàn)。

但隨著5G時代的臨近，歌爾股份的VR/AR業(yè)務將有望進入高成長通道。目前，歌爾股份已經和頭部的VR/AR玩家品牌方形成了穩(wěn)定的合作，另外，公司在今年一季度和高通共同推出全球首款支持5G 的擴展現(xiàn)實（XR）參考設計。

市場研究機構IDC預測，2020年VR/AR總出貨量達710萬臺，到2024年總出貨量達7670萬臺，2020年至2024的年復合增長率為81.5%；與此同時，基于VR/AR頭顯的光學零件市場也將迎來高速增長，將直接受惠具有先發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。