曼寧納皮爾公司(Manning&Napier)是一家上規(guī)模的美國(guó)投資管理公司，已有40年左右的歷史了。然而，近年來(lái)其管理的資產(chǎn)（AUM）有所減少，從2013年超過(guò)500億美元的峰值下降到193億美元（截至2019年11月）。AUM的下降可能是多種因素的綜合作用，但通常是由于客戶外流以及公司所持有的投資價(jià)值下降所致。

投資行業(yè)的格局向更被動(dòng)的基金轉(zhuǎn)移以及一些其他因素可能會(huì)促成其中一些資金外流，實(shí)際上該公司在其2018年度報(bào)告中提到了這些因素。即便如此，該公司仍擁有輝煌的歷史，在過(guò)去的11年中一直擊敗標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。到2010年，該記錄仍然遙遙領(lǐng)先，其所管理的基金和機(jī)構(gòu)投資基金在科技投資中占很大比大比，所以我們來(lái)看看他們?cè)谶^(guò)去一年中在科技股中的頭寸。

Manning＆Napier –資產(chǎn)管理人

在過(guò)去的一年中，我們看到的是高科技股票投資組合，其變化相對(duì)較大，而指數(shù)追蹤基金通常不會(huì)改變。

從2019年開(kāi)始，該公司在各種科技股票中的價(jià)值略低于9億美元。最大的持股只有三家公司：微軟，以1.99億美元的價(jià)格收購(gòu)Qorvo和Alphabet（Google），價(jià)格為1.63億美元。

微軟的頭寸隨著第一季度和第二季度的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，達(dá)到（報(bào)告的）峰值230萬(wàn)股，價(jià)值3.11億美元，然后該公司在今年余下的時(shí)間獲利并在第三季度將其出售至150萬(wàn)股。到2019年底，110萬(wàn)股股票價(jià)值約1.75億美元。

另一方面，Qorvo在今年年初擁有巨大頭寸，隨著股票的增長(zhǎng)，該公司實(shí)際上賣出了頭寸，僅以公司的4,417股股票從300萬(wàn)多一點(diǎn)下降到了2019年第一季度。事實(shí)也證明了這點(diǎn)是正確的選擇（隨后華為2019年第二季度被列入美國(guó)實(shí)體名單）。到六月，M＆N已賣掉了整個(gè)Qorvo頭寸，并且在今年余下的時(shí)間里不再購(gòu)買，但是錯(cuò)過(guò)了隨后的第四季度漲勢(shì)。

與此同時(shí)，與Google合作，M＆N的頭寸從年初的15.7萬(wàn)股增加到了第一季度末的近25萬(wàn)股，并在第二季度一直持倉(cāng)，因?yàn)樵摴善钡那闆r變得更糟，虧損了近四分之一。在被燒掉之后，隨著Google的股價(jià)在年底回升，幾乎恢復(fù)了谷歌開(kāi)盤時(shí)的頭寸。

值得一提的是，M＆N的投資組合經(jīng)理將目光投向了他們比較看好的電子技術(shù)領(lǐng)域，并認(rèn)為隨著美聯(lián)儲(chǔ)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的寬松貨幣政策，游戲技術(shù)行業(yè)將有所改善。無(wú)論理由何在，到6月底，他們持有Activision超過(guò)250萬(wàn)股股票，價(jià)值1.18億美元，在股票價(jià)格介于42美元至50美元之間的時(shí)候建立了這一頭寸，考慮到它在2019年結(jié)束時(shí)接近60美元。

第二季度還看到該公司向Facebook投入了近9100萬(wàn)美元以及向美光科技（投入近6,900萬(wàn)美元）以及向AT＆T投資。蘋果（AAPL）170萬(wàn)美元的持股也會(huì)在第二季度清算，臺(tái)積電中的1600萬(wàn)美元持倉(cāng)也是如此。

第三季度發(fā)現(xiàn)索尼以1.25億美元的投資獲得了青睞，并且該公司回購(gòu)了亞馬遜，亞馬遜一直在緩慢出售所持股份，同時(shí)又在其Facebook頭寸中增加了32.7萬(wàn)股。Micron持股量的大幅增加使其從第二季度的180萬(wàn)股上升到第三季度的420萬(wàn)股。

2019年最后一個(gè)季度發(fā)生了許多變化。隨著中美之間貿(mào)易緊張局勢(shì)的緩解，M＆N全力以赴阿里巴巴，其一年中大部分時(shí)間的持倉(cāng)量在16萬(wàn)至18萬(wàn)股之間，現(xiàn)在飆升至近50萬(wàn)股，持倉(cāng)價(jià)值略高于1億美元。

Facebook的地位繼續(xù)增長(zhǎng)，目前擁有130萬(wàn)股股票，價(jià)值近2.8億美元（到2019年底其最大的單一科技公司持股）。同時(shí)，四分之一的微軟股份被出售，而NVIDIA的確引起了他們的注意，從第二季度的4.3萬(wàn)股高峰到驚人的61.3萬(wàn)股，價(jià)值1.43億美元。

總結(jié)– 2019年是技術(shù)年

在這一年的所有活動(dòng)中，Manning＆Napier的各種基金從不到9億美元躍升至超過(guò)19億美元，約占AUM總額的10％。有趣的是，該基金如何應(yīng)對(duì)各種新聞報(bào)道，當(dāng)然，每季度報(bào)告頭寸當(dāng)然需要很多粒度。盡管規(guī)模龐大，但很明顯，該基金的規(guī)模足夠小，可以相對(duì)較快地進(jìn)行頭寸交易和交易，這與它所競(jìng)爭(zhēng)的一些較大型基金不同，例如沃倫·巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)7,000億美元。單個(gè)交易當(dāng)然是未知的，但是考慮到在一年中和第四季度的一些波動(dòng)中，似乎有相當(dāng)數(shù)量的“逢低買入”。在動(dòng)蕩時(shí)期，High Conviction投資也可能是較高風(fēng)險(xiǎn)的游戲。

資料來(lái)源：SEC Edgar文件