7月驕陽似火，樓市卻一如往昔，冷冷清清，與之形成對(duì)應(yīng)的是，科創(chuàng)板的熱烈火爆場面。無論機(jī)場、高鐵、酒樓或咖啡廳，總有一波人面露興奮，熱情地討論著和科創(chuàng)板相關(guān)的話題。那么，為什么科創(chuàng)板一經(jīng)推出，就在市場上激起如此大的反響呢？

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科創(chuàng)板的意義，不亞于改革開放？

上海證券交易所副總經(jīng)理劉逖，在一次會(huì)議中公開致辭表示，——科創(chuàng)板不是簡單的在現(xiàn)有資本市場、股票板塊之上新增一個(gè)板，它承擔(dān)了雙重的使命，一方面承擔(dān)著資本市場全面深化改革的重任，另一方面，承擔(dān)支持科技創(chuàng)新、引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的歷史使命。

有人認(rèn)為，“科創(chuàng)板對(duì)中國的意義，不低于建國和改革開放”。1949年我們建國，人民站起來了；1979年我們改革開放，人們逐漸富起來了；而2019年的科創(chuàng)板確立，會(huì)讓我們逐漸變成科技強(qiáng)國，屹立在世界之巔。

層出不窮的芯片事件、5G事件、貿(mào)易戰(zhàn)等，都是巨龍猛獸表面的角力，真正的看不見硝煙的戰(zhàn)場，卻是：科技創(chuàng)新。這就是國家加急成立科創(chuàng)板的大背景?？苿?chuàng)板是國家核心戰(zhàn)略在資本市場重要的配套和落地，以此為切入點(diǎn)，撬動(dòng)整個(gè)科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)鏈。

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科創(chuàng)板速度，到底有多快？

科創(chuàng)板的成立有多快？當(dāng)年中小企業(yè)板從籌劃到設(shè)立花了5年，創(chuàng)業(yè)板更是歷時(shí)10年方才揭開帷幕，這次只用了220天！更值得一提的細(xì)節(jié)是，證監(jiān)會(huì)和上交所推出正式稿的時(shí)點(diǎn)均在凌晨。分秒必爭，可見一斑。

“科創(chuàng)板速度”的推力，來自規(guī)則設(shè)計(jì)者們深耕易耨、直面改革的勇氣?？萍紡?qiáng)國已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略。這也給國內(nèi)廣大投資者帶來了新的投資機(jī)會(huì)。許多人都摩拳擦掌、躍躍欲試，意欲掘金科創(chuàng)板。傳言道，投資科創(chuàng)板，就是投資中國的未來。

那么，為什么個(gè)人投資者，對(duì)科創(chuàng)板出如此大的熱情，未來2-3年，科創(chuàng)板新股投資對(duì)于個(gè)人投資者，具體有哪些魅力呢？在證券業(yè)從業(yè)28年、曾創(chuàng)辦國內(nèi)第一家獨(dú)立基金銷售平臺(tái)“基金買賣網(wǎng)”的資深人士薛某，在一次電視臺(tái)采訪中，透露出如下6點(diǎn)。

1.從政策初衷看，國家設(shè)立一個(gè)新的板塊，政策層面往往更注重它的平穩(wěn)起步。尤其是在中國，“開門紅”的政策訴求比較強(qiáng)烈。以國有控股為主的金融機(jī)構(gòu)資金則更能較好領(lǐng)會(huì)這種政策意圖。

2.從參與熱情看，對(duì)于新板塊，市場資金關(guān)注度通常比較高，參與熱情旺盛，大量資金瓜分少量股票，往往會(huì)大幅推升股價(jià)。從首批科創(chuàng)基金發(fā)行時(shí)，1000億資金“哄搶”70億基金份額，就能感受到這種參與熱情之高。

3.從發(fā)行機(jī)制看，科創(chuàng)企業(yè)IPO發(fā)行時(shí)，可以選擇將公開發(fā)行股票的20%-30%用于向戰(zhàn)略投資者配售，同時(shí)要求戰(zhàn)略投資者至少鎖定1年，這實(shí)際上是減少了新股的供給，有利于股價(jià)上行。

4.從跟投機(jī)制看，科創(chuàng)企業(yè)IPO上市，保薦機(jī)構(gòu)被強(qiáng)制要求參與戰(zhàn)略配售，即參與跟投2%-5%的公開發(fā)行股票，同時(shí)鎖定期設(shè)置為2年，這將倒逼保薦機(jī)構(gòu)盡責(zé)盡責(zé)，推薦真正優(yōu)秀企業(yè)上市，同時(shí)也必然增強(qiáng)市場投資信心。

5.從定價(jià)機(jī)制看，科創(chuàng)板建立的是以專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場化發(fā)行定價(jià)體系，將過往參與詢價(jià)、盲目報(bào)價(jià)的個(gè)人投資者剔除后，有助于形成合理的發(fā)行價(jià)，使得新股投資所蘊(yùn)含泡沫和風(fēng)險(xiǎn)大幅降低。

6.從投資運(yùn)作看，通過購買專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)行的科創(chuàng)板新股投資產(chǎn)品參與，還能進(jìn)一步降低投資風(fēng)險(xiǎn)，比如眾祿基金公司，專注新股投資研究及實(shí)戰(zhàn)20年，被業(yè)內(nèi)成為“新股權(quán)威”、“打新專家”。

03

高門檻，體現(xiàn)政策歧視個(gè)人投資者？

然而監(jiān)管層針對(duì)科創(chuàng)板設(shè)置了門檻，可謂“去個(gè)人投資者化”。同樣，許多金融機(jī)構(gòu)也紛紛揭示，個(gè)人投資者直接參與科創(chuàng)板投資的風(fēng)險(xiǎn)，簡而言之，也有6處痛點(diǎn)。

1.科創(chuàng)板開戶機(jī)制有門檻。個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板股票交易需要滿足開戶前20個(gè)交易日日均資產(chǎn)不低于50萬元，且具備24個(gè)月以上的證券交易經(jīng)驗(yàn)，俗稱“50萬+2年”的開戶門檻。按照去年年底交易所公布的數(shù)據(jù)，科創(chuàng)板僅有300萬合格投資者。

2.科創(chuàng)板發(fā)行機(jī)制不利于新股申購。在科創(chuàng)板新股發(fā)行環(huán)節(jié)，網(wǎng)上初始發(fā)行比例不高于30%，回?fù)芎笠膊桓哂?0%，網(wǎng)上新股發(fā)行數(shù)量少，中簽率相對(duì)較低。也許你想?yún)⑴c網(wǎng)下新股發(fā)行，但目前發(fā)行規(guī)則不允許個(gè)人投資者參與網(wǎng)下發(fā)行。

3.科創(chuàng)板交易機(jī)制高波動(dòng)?？苿?chuàng)板企業(yè)IPO的前5個(gè)交易日無漲跌幅限制，隨后實(shí)行20%的漲跌幅限制，波動(dòng)幅度相比當(dāng)下A股要大很多。波動(dòng)加大對(duì)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金安全構(gòu)成直接考驗(yàn)。

4.科創(chuàng)板上市企業(yè)估值定價(jià)難。傳統(tǒng)A股投資，我們可以用市盈率、市凈率、股息率、ROE、PEG等方法為個(gè)股估值，但是科創(chuàng)板上市的企業(yè)全部是科技創(chuàng)新企業(yè)，有的甚至還沒盈利，這些企業(yè)當(dāng)下財(cái)務(wù)指標(biāo)可能不好看，但未來成長潛力巨大，如何對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)定價(jià)，將是擺在所有投資者面前最大的難題，個(gè)人投資者往往只能憑感覺來估價(jià)，這樣無形中就隱含了較大風(fēng)險(xiǎn)。

5.與機(jī)構(gòu)投資者競爭不占優(yōu)勢(shì)?？苿?chuàng)板試圖建立以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的網(wǎng)下詢價(jià)體系和交易體系，期待為科技創(chuàng)新企業(yè)合理估值，“50萬+2年”的參與門檻使得科創(chuàng)板機(jī)構(gòu)投資者的占比明顯提升。個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者相比，在研究專業(yè)深度、風(fēng)險(xiǎn)控制、資產(chǎn)配置、選股擇時(shí)方面均不占優(yōu)勢(shì)，直接與機(jī)構(gòu)競爭，或?qū)⒊蔀闄C(jī)構(gòu)投資者的“韭菜”。

6.科創(chuàng)板企業(yè)退市風(fēng)險(xiǎn)更大。科創(chuàng)板總體實(shí)行“寬進(jìn)嚴(yán)出”的政策，相比傳統(tǒng)A股，科創(chuàng)板在信息披露和強(qiáng)制退市環(huán)節(jié)都進(jìn)一步強(qiáng)化，目前設(shè)有重大違法類、交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類等強(qiáng)制退市條件，普通投資者缺乏對(duì)企業(yè)的深入調(diào)研分析，一旦買到即將退市企業(yè)，虧損風(fēng)險(xiǎn)較大。

04

掘金科創(chuàng)板，有哪些合適的姿勢(shì)？

如此一來，個(gè)人投資者，到底有哪些合適的方式掘金科創(chuàng)板、分得一杯羹呢？朝野公認(rèn)的聲音就是：借道公募基金，間接參與科創(chuàng)板投資。目前市面上參與科創(chuàng)板投資的公募基金或服務(wù)，共有如下四種類型，各有利弊，分析如下。第一種，戰(zhàn)略配售基金。戰(zhàn)略配售基金通過戰(zhàn)略配售的方式參與科創(chuàng)板投資，如匯添富、南方、招商等，通常會(huì)有較長的戰(zhàn)略配售期。目前市場上的科創(chuàng)主題戰(zhàn)略配售基金，均采用封閉式管理，封閉期為三年，每半年打開一次申購，影響中小投資者的流動(dòng)性需求。

第二種，科創(chuàng)主題基金。該類基金投資范圍要求至少80%的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于全市場的科技創(chuàng)新股票，但并不限于科創(chuàng)板。首批科創(chuàng)主題基金在4月底已經(jīng)發(fā)行，一日售罄，1000億資金搶籌70億份額，不足10%的比例配售。這類基金的特點(diǎn)是“僧多粥少”，配售按基金賬戶進(jìn)行分配，基金賬戶參與人數(shù)越多，利潤將可能分?jǐn)偟迷奖　?/p>

第三種，科創(chuàng)打新基金，即“可投科創(chuàng)板的老基金”。在部分老基金的合同里，包含“打新”條款，可參與主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板打新。這類基金的特點(diǎn)是“魚龍混雜”，對(duì)于絕大部分個(gè)人投資者來講， 由于缺乏專業(yè)度、選基經(jīng)驗(yàn)、信息能力、研究分析能力、談判能力等，難以甄選出優(yōu)質(zhì)的“打新基金”。

第四種，科創(chuàng)打新基金組合。這種方式目前最受個(gè)人投資者關(guān)注?？苿?chuàng)打新基金組合通常由4-6只“打新基金”組成，主打科創(chuàng)板新股投資（含網(wǎng)下新股配售），通過分散配置來分散單只基金的打新中簽率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步增強(qiáng)收益的穩(wěn)定性。

以“薛掌柜科技創(chuàng)新基金組合”為例，2019年4月上旬，被譽(yù)為“基金組合專家”的“薛掌柜”，率先推出主打科創(chuàng)板新股投資的“科創(chuàng)基金組合”（建議百度），該組合通過配置3-10只精選的科創(chuàng)板打新公募基金，參與科創(chuàng)板新股投資。

該基金組合的底層資產(chǎn)為公募基金，主配債券，同時(shí)配置銀行股、消費(fèi)股等波動(dòng)小、股息率高的股票，滿足網(wǎng)下配售的市值要求。在確保資產(chǎn)安全穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)上，通過傳統(tǒng)A股打新和科創(chuàng)板打新來增強(qiáng)收益，助推投資者科創(chuàng)板投資最終收益的實(shí)現(xiàn)。

眾祿基金是一家什么樣的公司，在打新方面有哪些優(yōu)勢(shì)？“薛掌柜”服務(wù)又有哪些特色呢？

中國是世界上獨(dú)一無二的、新股投資能夠獲得類固定收益的一個(gè)資產(chǎn)品類。正因?yàn)槿绱?，眾祿基金?duì)新股投資這個(gè)領(lǐng)域，有著持續(xù)的跟蹤、研究和實(shí)戰(zhàn)。眾祿基金公司（全稱為“深圳眾祿基金銷售股份有限公司”）成立于1999年，創(chuàng)始人為薛峰。20年來，眾祿基金將新股投資作為一個(gè)特殊資產(chǎn)類別，進(jìn)行長期的研究及實(shí)戰(zhàn)。

2013年，眾祿基金定制了國內(nèi)第一支公募新股申購的基金（國泰民益，代碼160220），這只基金開創(chuàng)了中國普通投資者，能夠通過公募基金去享受到專業(yè)投資者獲取網(wǎng)下優(yōu)先配售的一個(gè)優(yōu)先權(quán)。在隨后2年內(nèi)（2014-2015年）給投資者帶來了年化13.4%的回報(bào)。迅速引發(fā)同類產(chǎn)品規(guī)模超過1萬億。

國泰民益A凈值收益曲線；數(shù)據(jù)來源：基金買賣網(wǎng)（歷史收益不代表未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎）

05

科創(chuàng)板打新，能獲得穩(wěn)健收益嗎？

“薛掌柜”隸屬眾祿基金平臺(tái)，2007年開創(chuàng)性推出基金組合服務(wù)，期間歷經(jīng)了4次迭代，2019年被正式納入中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的基金銷售業(yè)務(wù)規(guī)范（征求意見稿）。12年前，薛掌柜推出基金評(píng)級(jí)系統(tǒng)，通過多項(xiàng)指標(biāo)的定量跟蹤和分析，對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行初次篩選。接下來，對(duì)篩選過的基金產(chǎn)品進(jìn)行定性研究，包括對(duì)基金經(jīng)理的投資理念、基金產(chǎn)品的資產(chǎn)情況以及基金公司的管理制度進(jìn)行深度分析，二次篩選基金產(chǎn)品。然后，對(duì)基金進(jìn)行盡職調(diào)研分析。

“薛掌柜”采用資產(chǎn)配置理念，通過每年對(duì)20多家基金公司進(jìn)行實(shí)地考察和調(diào)研，與130多位基金管理人當(dāng)面溝通，并研讀1200多份研究報(bào)告，最終構(gòu)成基金組合。目前薛掌柜平臺(tái)除了新構(gòu)建的“科技創(chuàng)新基金組合”服務(wù)，還有“新中產(chǎn)基金組合”服務(wù)、“全球配置組合”服務(wù)等。

就“薛掌柜科技創(chuàng)新基金組合”來講，該組合具有如下特點(diǎn)：

1.獲取科創(chuàng)板設(shè)立新股紅利。科創(chuàng)板支持科技創(chuàng)新企業(yè)直接融資，是金融供給側(cè)改革重要一環(huán)，也是中國未來大國戰(zhàn)略的關(guān)鍵點(diǎn)，社會(huì)各界高度重視，科創(chuàng)板開啟新股紅利可期。

2.較低風(fēng)險(xiǎn)獲取穩(wěn)健收益。根據(jù)歷史新股表現(xiàn)來看，近5年上市新股前30日內(nèi)上漲比例超99.65%，中小板和創(chuàng)業(yè)板新開板運(yùn)行穩(wěn)健，新開立前3個(gè)月內(nèi)上市股票運(yùn)行90日平均收益分別為73.27%和83.51%。（過去收益不代表未來，請(qǐng)審慎投資）

3.提升科創(chuàng)板新股中簽率。科創(chuàng)板的承銷機(jī)制傾向于以公募為主的網(wǎng)下投資者，配置比例為60~80%，且公募保險(xiǎn)等合計(jì)分配比例不低于網(wǎng)下配售份額的50%，本服務(wù)主要精選新股策略公募基金，有望提升新股中簽率。

4.精選打新基金提高收益。眾祿基于對(duì)于新股申購市場的長期研究和新股申購策略使用方的跟蹤了解，在與管理團(tuán)隊(duì)充分溝通了解的基礎(chǔ)上，精選優(yōu)質(zhì)品種構(gòu)建組合池，提高組合業(yè)績。

5.動(dòng)態(tài)持倉跟蹤。新股申購基金對(duì)于打新市場發(fā)行速度、規(guī)模和資金容納量非常敏感，眾祿基于多年打新市場研究動(dòng)態(tài)跟蹤持倉運(yùn)行情況，及時(shí)作出應(yīng)對(duì)操作，保持組合穩(wěn)健運(yùn)行。

6.嚴(yán)格風(fēng)控措施。本組合實(shí)時(shí)跟蹤配置基金的運(yùn)行情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素并處理，嚴(yán)格控制波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

“薛掌柜科創(chuàng)基金組合”起投門檻1000元；流動(dòng)性好，無封閉期，可隨進(jìn)隨出；由打新權(quán)威專家團(tuán)隊(duì)，全程提供服務(wù)，包括甄選基金、策略支持、構(gòu)建組合、過程跟蹤、風(fēng)控把關(guān)等。是個(gè)人投資者間接參與科創(chuàng)板投資的較優(yōu)選擇，目前已經(jīng)上線工商銀行深圳市分行官網(wǎng)及融e生活A(yù)PP。